真正在資本市場獲得成功的投資人，不是追捧牛市中已知高增長的標的，而是在回調中抓住有增長潛質的投資機遇。近期，在全球宏觀經濟放緩和政治不穩定等客觀外部因素影響下，港市不少明星股都受到不小衝擊。各家發佈的中報業績來看，動盪的環境即便是行業領軍企業也無法獨善其身。
此時，我們要研讀的是，公司核心經營數據是否向好，是否有行之有效的解決應對，以及有沒有必然性新增長的動作與佈局。從母嬰第一股寶寶樹集團身上，我們亦可做此分析。
流量護城河穩固 母嬰家庭用戶市場佔有率領先
從核心經營資料來看，上半年，寶寶樹平均月活躍用戶總數達1.563億，較2018年增長8.5%，其中移動應用程序(APP端)增速高達21.6%，表明寶寶樹在APP端的流量增長十分強勁，在宏觀經濟環境及公司部分業務轉型的難題下，展現出平台口碑和品牌號召力形成的天然流量獲取能力。一家公司無論是受大環境或者上下游產業鏈影響，產生經營性浮動並不可怕。在用戶市場的佔有率上能保持領先，是下行經濟抗風險，上行快發展的保障。這一能力事實上是新經濟公司最重要的命脈。
其中，寶寶樹移動App平均月活躍用戶為2760萬，較2018年平均月活躍用戶增長21.6%；綜合社區寶寶樹孕育App平均月活躍用戶2010萬，較2018年的1840萬增長9.2%；家庭記錄平台寶寶樹小時光App平均月活躍用戶達750萬，較2018年增長率達74.4%。寶寶樹孕育與小時光的次月保留率分別為62%及68%；每日平均用戶使用時間分別為22.92分鐘及25.27分鐘。
平均月活躍用戶增長強勁，離不開寶寶樹大刀闊斧的內容升級。報告期內，寶寶樹不斷升級手機應用程式上主要產品平台的核心功能，通過技術創新，從內容、工具、社交、技術四個維度進一步優化用戶體驗。例如，公司在寶寶樹孕育添加了「群聊」及「話題排行」功能，並組織各類活動以創建更多互動的社區，同時還優化了小時光家庭使用者的記錄功能。
值得一提，在整個互聯網行業流量見頂的大課題下，今年寶寶樹採取了全域流量佈局的新戰略，正如當年從PC端轉型移動端時所顯現的敏銳觸覺與行動力。據悉，其將核心產品的主要功能以小程序的產品形態佈局微信、百度、今日頭條流量生態。力爭通過輸出內容、社交、技術等核心優勢及能力，與投資人、戰略夥伴相互賦能，夯實公司在母嬰行業的內容與社區的強大優勢。一組數據體現佈局已經初見成效：現寶寶樹小程式合計MAU已達 267萬。
核心營收漲幅取決於廣告市場還有多大的深挖空間
因寶寶樹定位為精准滿足於學習知識、交流交友、記錄成長和消費購物使用者核心需求的垂直母嬰家庭平台，且擁有中國規模最大的互聯網媽媽用戶群體。因此具備了多樣化及多元化的營收結構組合的商業潛質。但核心還應該是廣告和電商。
《中信證券》在最新一份研報中指數：受宏觀經濟增速下滑，廣告主削減預算，政策監管趨嚴，互聯網廣告市場近年來增速放緩。但仍然是具有投資潛力的細分行業之一。報告也指出，互聯網廣告已成為廣告市場的最大組成部分，但受宏觀經濟增速放緩、互聯網用戶流量紅利結束影響，廣告市場增速或將放緩。預計2021 年收入將達到 8947 億元。所以，但就廣告這一業務，寶寶樹營收價值空間還很大，就看有無本事深挖。
很明顯，互聯網廣告市場面臨結構化調整，傳統硬廣逐漸失寵，內容營銷與效果廣告將是廣告主愈加看中的方向。在這兩項中，從中報來看，寶寶樹今年以來順勢而為的做了不少佈局與調整。
中報中能看出，寶寶樹正在積極推出更多元化、更精准化及線上線下聯動的廣告營銷模式，例如，寶寶樹與母嬰行業知名品牌惠氏、雀巢、滴露等14家客戶，分別設立母乳研究院、消化吸收研究院、早產兒研究院、皮膚研究院、免疫力研究院、貧血研究院、過敏研究院等17個研究院。
通過直擊用戶需求痛點的深度分析，輸出深入淺出的專業知識。以圖文、視頻、音訊、漫畫以及付費課程等多樣化形態組合呈現。內容覆蓋備孕、懷孕、新生、成長等不同孕育階段內容，並多維度向母嬰、美妝、家庭熱賣商品相關內容縱向延伸。開創新形態的母嬰知識商業模式。從用戶向來看，這是精准化的知識解決方案；從廣告主向來看這就是內容行銷。
與此同時，今年以來，寶寶樹的戰略股東也阿里也進一步加大內容體系建設，加大淘寶/天貓和內容融合度，以提升用戶時長，提升潛在的廣告庫存，推進品效合一的內容營銷與效果廣告。在阿里的天貓母嬰板塊，寶寶樹佔據要席。近日，天貓與寶寶樹共同發起的「新銳品牌創造營」，為母嬰品牌提供資源從源頭打造品牌，通過品牌、商城、內容社區的綜合打法，為新興品牌建立全鏈路的母嬰營銷生態。這也是雙方在廣告營銷層面的玩法。
回到頭說阿里與寶寶樹在電商領域早已戰略合作關係。與天貓整合後的寶寶樹電商路徑如下：寶寶樹以知識內容在流量池中完成對用戶的「種草」，用戶在天貓商城「拔草」。這是一個內容營銷轉化為電商消費的一體化營銷模式。雖然進度有些慢，但還是值得期待。據透露，下半年，除了共同備戰「雙11」，寶寶樹和阿里巴巴還將展開更深度的內容營銷合作：通過共建母嬰達人體系、寶寶樹熱門工具入淘，共建私域流量變現與知識變現等新商業模式。
穿透業務天花板，長期價值凸顯
2019上半年，中國經濟增速繼續放緩。根據國家統計局公佈的資料，中國2019年上半年GDP同比僅增長6.3%，是1990以來的最低GDP增速。但宏觀經濟下行對於寶寶樹來說，恰好是調整結構、積蓄能量的好時機，以在行業上升週期中贏得先機。隨著國內二孩政策紅利的釋放、政策導向的推動，以及母嬰童消費市場日趨成熟，中國母嬰童市場規模持續增長，將繼續帶動產業鏈的市場需求。
母嬰行業市場的需求，對寶寶樹來說有著無限開闊的前景。寶寶樹在2019年上半年制定了四管齊下戰略，包括：(1)通過重大研發投入實現不間斷的快速優化以及持續創新，穩固產品領地位元；(2)收入多元化；(3)通過全行業整合，進一步擴大用戶範覆蓋面，提升創收能力；(4)全球化使寶寶樹能切入關鍵的國際增量夠市場。
今年以來，寶寶樹不斷進行全球目標流量的整合，以擴大用戶服務廣度與週期，在海外投資了母嬰育兒紅利市場美國及印度；還在北美投資了位於美國矽谷的陪伴寵物機器人公司Zoetic AI，探索陪伴寵物機器人的研發與生產，以及同樣聚焦于科學育兒的Parentlab；為佈局「互聯網+教育」還參投了起源於矽谷、面向中國市場的AI線上英語啟蒙教育公司Littlelights。以上這些舉措都可以視作寶寶樹在不斷衝破自己的舒適圈，在經濟下行的環境下，依然敢於穿透業務天花板，佈局新的增量來源。
戰略回應速度不僅順應市場，更要超前於市場。這是一個行業頭部企業應該具備的商業素養。寶寶樹的戰略佈局中能顯現出這樣的思維與格局，在現有的存量市場佈局做價值深挖，變革行銷與電商形態。並且更要往更寬廣的道路去探索，追求更多可能性。值得資本市場期待的企業往往擅於「變」而不在「守」。如此看來，寶寶樹的長期的投資價值仍然值得關注。