包攬了世界最大的港口設計建設公司、最大公路與橋梁設計建設公司、世界最大的疏浚公司等一攬子名譽的中國交通建設，建造了不少讓人歎為觀止的基建項目。
不過這只在人前風光的巨無霸，背後也有不少發展隱憂。
營收同比增長15.31%，歸母淨利增速遠低於營收增速
從中交建（01800-HK）8月31日發佈的中期業績看，公司主要經營指標穩步增長，但淨利潤增速遠低於營收增速。
2019年上半年，公司實現營業收入2402.72億元，同比增長15.31%，完成年度目標的44%。公司營收增加主要是主營業務增長帶動。
期内公司主營業務收入2385.29億元，比去年同期2071.49億元增長約15%。其中，公司三大主營業務基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務收入分别同比增長15.17%、21.33%、1.45%。
在公司主營業務保持較快增長同時，母公司所有者應佔利潤卻增長緩慢，期内錄得金額為85.77億元，僅同比增長4.92%。
光大證券研報認為，少數股東權益對歸母淨利潤增速有所拖累，受永續債利息支付影響。中交建權益融資致使公司少數股東權益增長較快。
而公司淨利潤出現疲軟早在2018年就出現端倪。拉長公司近五年業績看，公司營收增速在2018年出現小幅放緩。與此同時，母公司所有者應佔利潤198.19億元，也較2017年209.43億元減少約5%。
綜合毛利率下滑，海外高毛利率業務減少
中交建淨利增速不及營收，主要是營業成本擡高所致。2019年上半年，中交建營業成本為2117.34億元，比去年同期1794.85億元增加約18%。
財報顯示，期内公司三大主營業務成本均有上升。基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務成本分别增長17.58%、24.29%、3.46%。
是什麽擡高了公司成本？從公司財報看，成本費用增加主要是工程分包費增加所致。2019年上半年，公司工程分包費達818.70億元，佔成本比重比去年同期提升3個百分點。
受營業成本影響，今年上半年公司綜合毛利為285.39億元，綜合毛利率為11.88%，比去年同期毛利288.94億元，毛利率13.87%均有所下滑。
除收營業成本影響外，盈利水平較高的海外項目貢獻佔比小於去年，也是基建建設業務毛利率下滑的一個原因。
今年年中和2018年末，公司海外業務佔營收比重約19%。這個數字比2017年24.49%是呈現下降趨勢。
受宏觀經濟影響，公司新簽合同額、營收是否能達預期目標？
公司海外業務受多重因素影響。2019年，世界主要經濟體增長放緩，中美貿易摩擦前景不明朗，給公司海外業務開拓帶來了較大的市場風險、金融風險、合規風險和安全風險。
上半年，公司海外業務新簽合同額為1121.90 億元（約折合169.31億美元），下降7.72%，佔公司新簽合同額23%。
截至2019年6月30日，公司共在139個國家和地區開展業務，其中，在建對外承包工程項目共計1092個，總合同額約為1345億美元。
雖然公司海外業務暫時放緩，但公司海外發展危中有機。一方面，全球化是大勢所趨。其次，「一帶一路」為中國企業「走出去」赢得更為廣闊的發展空間。
國内方面，統計局數據顯示，上半年基礎設施固定資產投資增長4.1%，增速同比小幅回落。在國際國内宏觀經濟放緩之際，中交建仍完成新簽合同額4967.28億元，同比增長15.85%。
按既定目標看，上半年公司新簽合同額已經完成年度目標52%。而營業收入僅完成年度目標44%。在經濟下行壓力之下，中交建背負的壓力還是蠻大的。
現金流承壓，回購H股股份
中交建的壓力不止於完成年度既定目標，還有公司最近面臨現金流的壓力。上半年，公司經營淨現金流為-398億元，同比增加約20%。
購買商品、勞務支付的現金流出增加，及工程結算速度略放緩導致公司經營淨現金流承壓。
此外，公司投資性現金流淨額約為-291億元，同比增加約55%。財報解釋，主要由於隨PPP 投資類項目發展，相關無形資產等長期資產投資支出增加所致。
但在此情形下，中交建仍堅持回購H股股份。8月30日，公司董事會同意公司回購部分H股（簡稱回購股份），回購數量不超過H股總股本的10%，即不超過44275萬股。
回購價格將不高出公司H股實際回購日前5個交易日平均收市價格的5%。公司完成回購後，將分階段或一次性註銷回購的H股股份，公司相應減少註冊資本。