智通財經APP注意到，過去一週，美光科技(MU.US)的投資者經歷了一段艱難的時期。在投資者將美光科技的股票推至 2024 年 6 月的峯值後，該公司已經陷入熊市。
事實上，考慮到美光在 12 月發佈的近期收益報告中給出的平淡無奇的指引，投資者本週遭受的打擊似乎並沒有那麼糟糕。
這家領先的美國內存芯片製造商被廣泛認爲是美國對抗SK海力士和三星等韓國內存領軍企業的最佳“防禦力量”。然而，內存行業本質上是週期性的。
回顧在過去 10 年中美光內存業務的興衰歷程。從 2017 財年的收入增長達到頂峯，到 2019 財年（新冠疫情之前）陷入負收入增長週期。然後，隨着美光及其同行發起攻勢，承擔更多生產風險並認爲繁榮可以持續，後新冠疫情泡沫佔據了主導地位。
高帶寬內存芯片（HBM）是目前內存行業熱潮的推動力。三星未能在邏輯 AI 製造方面趕上臺積電，同時失去了對 SK 海力士的先發優勢，因此其管理層發生了變動。因此，美光在 HBM 價值鏈中的地位既是機會主義的，也是不穩定的。
美光科技押注AI芯片
美光強調，數據中心收入目前佔其整體收入基礎的 50% 以上。這一數字高於上一年的 20%，同時管理層強調美光的非人工智能業務表現不佳。更糟糕的是，預計它們要到 2025 年下半年纔會出現更強勁的復甦。
這將加大美光的壓力，它希望 AI 炒作在未來兩年內飆升至新高，同時也面臨其對英偉達依賴的更高集中度風險。換句話說，如果英偉達的增長放緩，美光科技可能就要同時面對清算。此外，市場也不要忘記三星。它正在追趕SK海力士和美光科技。
得到英偉達的認可對美光來說是必要的。AI 投資者知道英偉達已準備好爲 Blackwell 進行量產，其重點將放在解決生產和交付給最終客戶方面的初期問題上。因此，英偉達必須確保不會遇到可能影響交付節奏的內存芯片障礙，並損害華爾街對該公司的樂觀情緒。
市場已經降低了三家領先內存芯片製造商的估值。美光的韓國同行受到的打擊更大，同時受到其股票市場整體上“韓國折價”的拖累。
從153美元的高點跌至目前的90美元以下，美光目前的估值非常誘人（非公認會計准則下的預期PEG比率爲0.36）。
只要美光的週期性業務能夠在明年下半年改善，這些弱點很可能已經被定價。此外，幾乎沒有跡象表明美光對其HBM業務的信心受到三星或SK海力士的威脅，因爲英偉達希望確保其供應鏈的安全並使其多樣化。
雖然隨着三星尋求進入人工智能競賽，競爭預計將升級幾個檔次，但美光的產品和技術領先地位應有助於保持該公司的領先地位。錯過了在2022年底部買入的投資者，不應該錯過這次機會。