前言：
生物藥企在尚未盈利的情況下，仍有多種拿錢方式，可以靠政府補貼，可以向銀行借錢，還可以靠各路資本融資。基石藥業（02616-HK）是一家備受資本追捧的公司，上市前獲得不少融資。在2019年2月登陸港股市場後，其迎來了上市首年的半年度業績報告。
公告信息顯示，截至6月30日止六個月，公司實現其他收入2862萬元（人民幣，下同），較上年同期的399.5萬元同比增長616.42%，主要由銀行存款及定期存款的利息和貨幣市場基金的公平值變動產生收益所致；同期錄得期内虧損12.36億元，較上年同期的7.44億元同比增長66.04%。
對於虧損擴大，公司上半年除去研發開支減少1.25億元外，其他開支包括行政及上市開支均呈現大幅增長態勢，其中上市開支為1763.8萬元，行政開支由2018年同期的3729.7萬元增長350%至1.68億元，這部分開支主要用於招聘員工及租賃位於北京及蘇州的新辦公室。
在港股敲鑼上市後，基石藥業大有「招兵買馬」擴張業務的戰略規劃，不過公司在既沒有主營收入，且虧損還在不斷擴大的情況下，要靠什麽度日？
上市前累計融資近30億元
作為一家處於臨床階段的生物製藥公司，基石藥業成立於2015年，專注於開發及商業化創新腫瘤免疫及分子靶向藥物，以滿足癌症患者的醫療需求。
但當前，正如我們上文提到，公司正處於招聘人才、業務規劃、集資、進行臨床前研究及候選藥物臨床試驗的階段，並無内部開發產品獲批用作商業銷售。由此，基石藥業除去虧損在不斷擴大外，經營活動所用的現金淨額也在不斷攀升。
Wind數據顯示，2016-2018年，基石藥業經營活動產生的淨現金流分别為-2.13億元、-2.40億元、-7.91億元；同期公司錄得淨利潤分别為-2.46億元、-3.08億元、-17.47億元，若下半年虧損仍以當前上半年的12.36億元計算，預計2019年度虧損將繼續擴大。
對於這樣大額的現金流出，公司在招股書中披露，其主要通過融資為日常營運提供資金。
2016年3月，基石藥業開始A-1係列至A-3輪融資過程，合共籌資約1.5億美元（約合人民幣10.55億元）。2018年4月，公司開始B輪融資，共籌資約2.62億美元（約合人民幣18.44億元），為當時國内生物醫藥行業最大一筆B輪融資。計算下來，基石藥業兩輪累計融資近30億元人民幣。
獲得大額融資還不是重點，重點是這些錢由多名投資大佬出資。其中，在B輪融資的股東中，就不乏有雲鋒基金、高瓴資本、紅杉資本等重量級投資者的身影。
不過，依賴投資者並非長久之計，基石藥業想要盈利，還需依靠自己。
未來成長潛力可觀
事實上，在我國創新藥的研發上，臨床開發一直是產業鏈的瓶頸。
據公司半年報顯示，從業務模式看，基石藥業通過具適應力的臨床設計及優良的臨床實踐能力進行臨床開發。在此基礎上，公司借助強大的研發能力及與最高的學術機構以及世界領先的CRO的合作，持續開發新的候選藥物，以推進至臨床階段。
今年上半年，基石藥業產品管線取得重大進展，已有15種專注於腫瘤的候選藥物，處於臨床前階段至臨床後期階段。
其中，公司的核心候選產品CS1001是一種針對中國關鍵性臨床試驗中正在研究的細胞程序性死亡配體1(PD-L1)的臨床實驗單克隆抗體。作為全人源、全長抗PD-L1單克隆抗體，
CS1001與天然的G型IgG4人抗體相似，能降低患者的免疫原性及毒性風險，與同類藥物相比具有潛在的獨特優勢及差異化因素。截至2019年7月31日，公司在CS1001的臨床試驗中已經對超過650名患者實現給藥。
此外，公司還計劃在2019年下半年的中國臨床腫瘤學會、歐洲腫瘤内科學會和美國血液學會年會上展示PD-L1（CS1001）單克隆抗體在食管癌、胃癌、膽管癌、微衛星不穩定高和自然殺傷╱T細胞淋巴瘤（「NKTL」)中的關鍵數據，以及PD-1 (CS1003)和CTLA-4(CS1002)單克隆抗體的I期臨床數據。
基石藥業充盈的產品管線厚實了公司的未來發展基礎，而從藥物需求來看，基石藥業的市場空間也很大。
癌症作為惡性疾病之一，在過去幾年發病率持續上升。據此前招股書披露，國内的患癌病例已由2013年的367萬宗攀升至2017年的419萬宗，在未來，此數目還將進一步增長，預期於2022年達到478萬宗。
而癌症患者人數增加，對PD-1或PD-L1藥物的需求隨之增加。目前可用臨床數據顯示，部分在中國最常見的癌症，例如肺癌、胃癌、肝癌、肝癌、直腸癌及食道癌，對PD-1/PD-L1抗體需求大。
由此，中國腫瘤科藥物市場迎來迅速增長。中國腫瘤科藥物的收益由2013年的834億元增至2017年的1394億元，復合年增長率為13.7%。預期2022年將進一步增至2621億元，復合年增長率為12.1%，
當然，基石藥業也面臨著產品研發失敗，市場競爭激烈等風險，投資者仍需理性看待。