智通財經APP獲悉，美聯儲利率決議如市場所預期的那樣上演“鷹派降息”劇本後，美聯儲預期管理正式步入新階段，即正處於或接近放緩降息的時刻，並且萬衆矚目的“利率點陣圖”顯示美聯儲官員們普遍預計2025年僅僅降息兩次，低於9月顯示的降息四次的基本預期，長期聯邦基金利率中值則上調至3%。在鷹味十足的政策聲明以及鮑威爾發表鷹派講話之後，美國國債市場暴跌，各期限美債收益率飆升，10年期美債收益率突破4.5%，美元指數一躍至2022年以來最高點，交易員們將美聯儲修訂後的預測視爲市場大幅下調明年降息預期的核心理由。
所謂的“鷹派降息”即指代美聯儲雖然在12月利率會議上宣佈降息，但是政策聲明以及鮑威爾在新聞發佈會上的發言呈現強烈的鷹派表態。果不其然，修改後的政策聲明措辭顯示美聯儲即將放緩降息步伐，美聯儲主席鮑威爾在宣佈降息後的新聞發佈會上展現“鷹派的預期管理措辭”，強調通脹粘性仍然存在，決策者們在考慮更多利率調整時可以更加謹慎，美聯儲在2025年的任何降息決定都將基於即將發佈的數據。
此次美債大舉拋售使得對於美聯儲政策變化更爲敏感的短期美債收益率普遍上漲超過10個基點，達到數週以來的最高水平。美元方面，“彭博美元現貨指數”週三大漲1%，對於該指數來說有很長一段時間未出現類似幅度漲幅，這一衡量美元強弱的指數一舉升至2022年以來的最高點。美元走強導致其他主要貨幣走低。當日，歐元、英鎊和瑞士法郎兌美元匯率均下跌1%，美元指數今年迄今已上漲超過7%，相對於發達國家的所有貨幣均大幅升值，有望創下自2015年以來的最佳年度表現。
美聯儲美東時間週三如市場預期的那樣連續三次降息，同時暗示明年的降息步伐可能將大幅放緩，交易員們也順勢響應美聯儲新的預期管理模式，普遍大幅下調2025年降息預期。“CME美聯儲觀察工具”顯示，利率期貨交易員們普遍押注美聯儲明年僅僅降息一次，相比之下美聯儲利率決議前的降息押注集中在3次左右。
來摩根大通資產管理部門的投資組合經理普里亞•米斯拉在鮑威爾講話後表示：“這是絕對是鷹派風格的美聯儲降息。”美聯儲的預測顯示，官員們現在普遍預計明年將僅僅降息兩次，每次25個基點，美聯儲甚至讓交易員們有理由看到2025年僅僅降息一次——掉期市場交易員預計的降息次數甚至更少，他們押注2025年僅僅降息一次。
美聯儲掉期定價預示的降息次數少於美聯儲最新預測——市場隱含政策利率表明，明年降息幅度將不足兩次
美聯儲在週三的政策聲明中，以略顯謹慎的措辭傳達了其貨幣政策信號以及轉向鷹派的“預期管理基調”，宣佈將聯邦基金利率的目標區間下調至4.25%-4.5%。同時美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上指出，近期通脹率上升是上調利率指引主要原因。
修訂後的美聯儲“聯邦基金利率季度預測中值”顯示，美聯儲官員們普遍預計2025年底利率爲3.875%，2026年底爲3.375%。這兩個中值均比9月份的中值高出足足50個基點。政策制定者們對於長期性質的中性利率(既不刺激也不限制經濟擴張的理論最合適水平)的最新中值預期從2.90%上調至3%。
來自Columbia Threadneedle Investment的利率策略師埃德·侯賽尼表示，所謂的點陣圖和相關經濟預測表明，有相當數量的聯邦公開市場委員會投票者(即美聯儲FOMC票委)不再認爲當前的政策路徑具有限制性。
美東時間週三宣佈降息25個基點後，美聯儲設定的基準利率水平比最近的峯值水平——即二十多年的最高利率水平，整整低了一個百分點。鮑威爾表示，在最新舉措之後，政策利率“更接近中性水平”。
美聯儲官員們在點陣圖中的最新利率預測與投資者在會議前的預期更爲接近，甚至比多數投資者預期更加“鷹派。自9月中旬以來，基於經濟增長和通脹數據，投資者的中性利率預期已經大幅上升。在宣佈利率決議之前，與美聯儲未來決策結果相關的掉期合約定價爲今天降息25個基點，明年再降息50個基點，1月份降息的可能性很小。在點陣圖公佈以及鮑威爾新聞發佈會後，掉期合約定價對明年降息大幅削減，甚至開始定價明年不降息。德意志銀行近期的一份報告顯示，該行預計明年美聯儲全年暫停降息，該行預計美聯儲寬鬆週期基本停滯。
美債收益率大漲，“全球資產定價之錨”突破4.5%
在美債市場上，對於利率預期最爲敏感的兩年期美國國債收益率上漲11個基點，至4.35%，自2023年3月以來首次超過三個月期美國國債收益率。較長期國債收益率漲幅相對較小。儘管如此，有着“全球資產定價之錨”稱號的10年期美國國債收益率突破4.5%這一重要關口，仍有望創下自2013年6月美聯儲會議日統計基準以來的最大利率會議後漲幅，在當時央行資產購買將很快放緩的信號引發了美國國債市場崩盤。
美聯儲所設定的政策利率是國債收益率的關鍵影響因素，自9月以來，交易員們對進一步降息的預期逐漸減弱，推動10年期美債收益率回升至4%以上，達到至少自7月以來的最高水平。被視作無風險收益率基準的10年期美債收益率仍然徘徊在4.5%上方，自9月中旬以來已上漲超過85個基點，給那些在較低收益率水平買入的投資者帶來了損失。
美聯儲官員們最新修訂後的經濟預測摘要顯示，美國經濟增長速度將比美聯儲官員們在9月份的預測更快，同時他們還預計失業率下降步伐將更快，但是預計通脹率可能比9月份的預期更高。
債券投資者們也紛紛注意到，下月將正式就職的候任總統唐納德·特朗普所倡導的稅收以及對外加徵關稅政策可能將推動經濟大幅增長，但是通貨膨脹率捲土重來的可能性已經大幅擴張，並且愈發攀升美國政府赤字規模可能不斷推高10年期美債收益率曲線。
美國頂級資產管理公司T.Rowe Price認爲，隨着美國財政困境惡化以及唐納德·特朗普的政策導致通脹上升，10年期美國國債收益率可能在20多年來首次攀升至6%。T.Rowe固定收益首席投資官阿里夫·侯賽因在一份報告中表示，基準10年期美債收益率可能在2025年第一季度首先達到5%，然後可能進一步攀升。Husain進一步上調對美債收益率的預測，理由是特朗普在第二任總統任期內減稅導致美國預算赤字持續存在，以及潛在的關稅和移民政策將令美國價格壓力揮之不去。
隨着交易員們開始擔心特朗普的政策將刺激通脹並增加美國的財政壓力，美國國債的前景變得越來越黯淡。T.Rowe Price對於高達6%的10年期收益率的預期似乎比一些同行更爲悲觀，荷蘭國際集團認爲，10年期美國國債收益率明年可能達到5%至5.5%，而富蘭克林鄧普頓和摩根大通資產管理公司認爲可能達到5%。
從理論層面來看，10年期美債收益率則相當於股票市場中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的無風險利率指標r。在其他指標(特別是分子端的現金流預期)未發生明顯變化，分母水平越高或者持續於歷史高位運作，估值處於歷史高位的美國科技股、高風險公司債、加密貨幣等風險資產估值面臨收縮之勢。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管格雷戈裏•法拉內洛表示：“我們甚至認爲美聯儲明年已經完成任務。特朗普政府將開槍，而美聯儲是守門員。”
美聯儲的抗通脹雄心在於試圖將通脹率降至長期平均水平同比2%甚至以下的目標，但10月份的通脹率卻上升至2.3%。預計將於週五公佈的11月份PCE通脹指標將達到同比增長2.5%，核心PCE可能將上升至2.9%。
“在特朗普於11月當選後，美國國債收益率上升是意料之中的事，”Wellington Management的投資組合經理布里傑•庫拉納表示，“我預計，如果通脹保持在當前水平，美聯儲明年一整年可能將按兵不動。”
美元狂飆至兩年來的最高水平，2025年有望繼續大漲
在美聯儲暗示明年貨幣寬鬆步伐將大幅放緩後，美元指數反彈至兩年多來的最高水平。“彭博美元現貨指數”美東時間週三大漲1%，爲2022年以來的最高水平。這一激增導致其他的主權貨幣匯率大幅下跌，在當天，歐元、英鎊和瑞士法郎兌美元均下跌超1%。
今年到目前爲止，美元指數大幅上漲了7%以上，與發達國家的所有主權貨幣相比都有所上漲，並有望成爲2015年以來表現最好的一年。
巴克萊銀行外匯策略師斯凱勒·蒙哥馬利·科寧在美聯儲會議後表示，隨着經濟“數據強勁，美聯儲的預期變得更加鷹派，支持美元上漲。
Monex外匯交易員海倫·吉文表示：“鑑於通脹預測中值的變化，美聯儲似乎開始期待特朗普新貿易政策的潛在通脹影響。”“這是美元指數至少在明年1月貨幣政策會議之前走強的祕訣，或者至少不會出現實質性的疲軟。”
當選總統唐納德·特朗普誓言對許多美國貿易伙伴徵收嚴厲關稅，這有助於美元在特朗普正式上任之前的大舉反彈之勢。隨着美國經濟表現以及國債收益率水平優於許多其他國家，反彈仍在繼續。與此同時，全球許多央行將不得不大幅降低借貸成本，以幫助提振疲軟的經濟數據。
“美聯儲政策聲明以及鮑威爾講話的每一個細節都是不可否認的鷹派，”來自Amundi US的固定收益和外匯策略主管帕雷什·烏帕德亞表示。“所有這一切都意味着美元將大幅走強，因爲它繼續放大關於特朗普領導下美國經濟的‘增長例外論’。”
週三，衡量新興市場貨幣兌美元的一項基準指標下跌0.4%，至8月以來的最低水平。巴西雷亞爾兌美元匯率當天下跌約3%，創下歷史新低，因爲投資者越來越擔心該國的財政危機。
“隨着貨幣政策路徑的分歧以及其他一些因素不斷出現，我們認爲美元將在2025年大幅走強，”富國銀行駐紐約的新興市場經濟學家兼外匯策略師布倫丹·麥肯納在美聯儲利率決定之前表示。富國銀行預測，明年美元兌10國集團(Group-of-10)各大主權貨幣的平均漲幅約爲5%至6%。
不過，開始有華爾街策略師預測，世界儲備貨幣美元最早將在明年年中達到階段性的峯值，然後在2025年晚些時候兌其他主權貨幣開始大幅下降，因爲世界其他地區的降息週期將開始復甦，美國以外國家的經濟增長開始強於美國。從摩根士丹利到摩根大通，大約有六位知名賣方策略師現在預測，美元最早將在明年年中見頂，然後開始下跌，法國興業銀行預計ICE美元指數將在明年年底之前下跌約6%，該行近日表示：“美元的強勢令人反胃，我們正在將一項資產的價格推高至長期不可持續的水平。”