智通財經APP獲悉，隨着2025年臨近，華爾街金融巨頭美國銀行(Bank of America)的分析師團隊發佈了明年美股市場“首選芯片股名單”，其中包括美股2023年以來投資熱度爆表的“AI芯片三巨頭”。在美銀分析師團隊看來，明年芯片股仍有可能是美股表現最亮眼的板塊之一，並且漲幅貢獻力量有望從全面受益於AI熱潮的“AI芯片三巨頭”等芯片公司擴大至模擬芯片以及電動汽車芯片股等長期跑輸美股大盤以及費城半導體指數的“非AI”芯片股標的。
美銀分析團隊的這份最新報告顯示，自2023年以來的這輪“美股長期牛市”的核心驅動力之一——芯片股，在財報季初期遭拋售後重獲全球資金青睞，2025年有望繼續吸引資金爭相湧入，因此非常有可能再一次開啓“瘋牛”般的漲勢如虹行情，成爲美股市場的最核心焦點。
美股芯片板塊的“AI芯片三巨頭”——即英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)以及邁威爾科技(MRVL.US)均位列美國銀行的2025年“首選芯片股名單”，該名單上的芯片股標的還包括半導體設備巨頭泛林集團(LRCX.US)、汽車芯片領軍者安森美半導體(ON.US)以及EDA軟件領導者之一鏗騰電子(CDNS.US)。
在這份名單中，博通無疑是近期美股，乃至全球芯片股最耀眼的芯片公司，在北京時間上週五晨間公佈強勁增長的業績以及對於AI ASIC芯片市場極度樂觀的展望預期之後，其股價在美股單日暴漲超20%，市值一舉超過一萬億美元這一重要里程碑，週一美股交易時間段則繼續飆升超10%，整體市值已經接近1.2萬億美元大關。
在“AI芯片三巨頭”中，英偉達聚焦於AI GPU，後兩者則聚焦於AI ASIC芯片市場。定製化的AI ASIC能夠提供針對特定任務的硬件加速，尤其在大規模AI訓練、推理任務中表現更爲出色，相較於通用的英偉達GPU，具備更高的效率和性價比。這兩種類型的AI芯片將長期共存，爲不同的AI算力需求場景提供最佳解決方案。
憑藉全球各大數據中心對於博通以太網交換機芯片的強勁需求，以及憑藉在芯片間互聯通信以及芯片間數據高速傳輸領域的絕對技術領導地位，近年來，博通乃定製化AI芯片領域最爲重要的參與力量，比如谷歌自研服務器AI芯片——TPU AI 加速芯片，博通乃核心參與力量，博通與谷歌團隊共同參與研發TPU AI 加速芯片以及AI訓練/推理加速庫。除了芯片設計，博通還爲谷歌提供了關鍵的芯片間互聯通信知識產權，並負責了製造、測試和封裝新芯片等步驟，從而爲谷歌拓展新的AI數據中心保駕護航。
憑藉在AI ASIC市場的領軍者地位，博通不久後或將打破英偉達所的“AI芯片壟斷地位”。來自瑞穗的分析師Jordan Klein指出，華爾街正在關注谷歌等大型雲計算公司對ASIC的需求，這可能是導致英偉達股票在週五意外下跌的原因之一。“在我看來，定製化AI芯片每年都將實現從英偉達AI GPU中搶佔份額，儘管英偉達GPU仍在AI訓練目的中佔據主導地位。”
半導體繁榮週期遠未結束，漲勢如虹的芯片股上行空間仍然廣闊
“經歷大漲後的芯片股上行空間仍然非常廣闊，並且我們認爲2025年將出現兩種不同的上行趨勢曲線。”美國銀行分析師維韋克·阿利亞領導的團隊在這份芯片股研究報告中寫道。“上半年，美國雲計算超級客戶們推動的人工智能投資以及英偉達Blackwell架構AI GPU部署規模，將維持這些與AI密切相關聯的芯片公司的股價上行勢頭。在下半年，若全球經濟持續復甦，市場焦點可能將轉移至庫存補充以及汽車生產回升，這意味着長期以來倉位不那麼擁擠且大幅跑輸美股大盤的汽車/工業端芯片製造商有望重獲投資者青睞。”
阿利亞領導的美銀分析團隊還表示，總體而言，預計2025年半導體市場的整體銷售額將在2024年強勁增長的基礎上再增長約15%，達到7250億美元，“這仍然是一個非常強勁的增長步伐，儘管與今年20%的預測增長速度相比有所下降。”
該分析團隊補充道，英偉達、博通以及邁威爾科技預計將繼續受益於與數據中心人工智能芯片密切相關聯的市場需求，超大規模雲計算客戶，以及全球各大數據中心運營商對於AI算力資源的需求仍然呈現井噴式擴張，而半導體設備巨頭泛林集團則有望受益於閃存需求以及中國市場的半導體設備支出持續復甦。
此外，美銀分析團隊表示，長期跑輸美股大盤以及費城半導體指數的汽車芯片巨頭——安森美半導體，則有望從電動汽車以及整個汽車領域的“最終”需求復甦中大幅獲益(可能發生在今年下半年)，而鏗騰電子則長期以來是芯片設計自動化領域的領導者，並且有望長期受益於芯片設計領域領導者英偉達、AMD與蘋果等科技巨頭以及亞馬遜、微軟等雲計算巨頭加速推進高性能AI芯片的研發步伐，它們對於能夠設計出架構更加複雜AI芯片且兼具新型AI技術加快芯片設計的EDA軟件需求有望不斷擴張。EDA軟件工具乃蘋果、英偉達與AMD等芯片巨頭設計所有類型芯片不可或缺的工具，而光刻機則是將芯片設計圖紙轉化爲實際產品的核心工具之一。
阿利亞領導的美銀分析團隊在報告中指出：“半導體市場的需求繁榮週期往往持續約2.5年(隨後是長達1年的下降週期)，而我們當前僅僅處於這個始於[2023年第四季度]的半導體上行週期的中期階段。”“我們預計2025年存儲芯片市場的銷售額將在2024年強勁基礎上再次增長，預計增長20%(vs 2024年同比增長79%)，核心半導體市場(不包括存儲領域)預計增長13%，主要因數據中心表現強勁，但其他細分領域，比如消費電子、電動汽車與整個汽車，以及工業領域芯片產品雖然呈現復甦勢頭，可能略有下降，不過相比於2024年降幅大幅收窄。”
美國銀行的這份研究報告中對於半導體市場的極度樂觀展望，與世界半導體貿易統計(WSTS)最新半導體市場規模預測報告相呼應，即看好2025年芯片需求繼續實現強勁增幅。WSTS 在最新的秋季預測中相比於春季預測大幅上調對2024年以及2025年半導體市場規模的預測數據，預計2024年全球半導體市場將同比增長 19.0% 至6270 億美元，WSTS預計 2025 年半導體市場規模將在2024年增長，意味着全球半導體市場有望在2024年本已無比強勁的復甦趨勢之上再增長約 11.2%，全球市場規模有望達到約 6970 億美元。
WSTS預計，2025年的半導體市場規模增長將主要由存儲芯片類別和人工智能邏輯芯片類別所大力推動，預計在全球佈局AI的史無前例熱潮持續強勢助推之下，DRAM和NAND所主導的存儲芯片類別總銷售額增速在2025年將超過13%，包含CPU以及GPU在內的邏輯芯片類別總銷售額增速有望超過16%，同時還預計分立器件、光電子、傳感器、MCU以及模擬芯片等所有其他細分芯片市場的增長率都將達到個位數增幅。
對於芯片股來說，一些潛在風險不容忽視
儘管半導體市場的整體前景仍然樂觀，但美國銀行分析團隊在研報中表示，2025年仍有很多未知因素，其中負面影響力度最大的風險因素集中於與人工智能相關的市場需求增長、中國市場需求、更廣泛的宏觀復甦狀況以及美國老牌芯片巨頭英特爾的故事究竟如何延續。
阿利亞領導的美銀分析團隊補充表示，鑑於AI應用加速滲透至企業經營活動以及個人消費者日常生活，從半導體到受益於AI的軟件股票的這種“輪換行情”將在2025年繼續，這一趨勢可能將對於熱門芯片股漲勢構成間斷式的壓力，驅動資金獲利了結芯片股，轉向軟件股。“從積極的角度來看，我們可以看到特朗普領導的新一任美國政府之下，對於美國經濟增長的支持政策將推動併購活動(尤其是半導體與軟件市場的併購)重新開始。”美銀分析團隊寫道。
儘管如此，阿利亞領導的美銀分析團隊在報告中強調，受益於全球佈局人工智能熱潮的芯片股，尤其是“AI芯片三巨頭”，有望繼續實現強勁漲勢，至少到今年下半年。除了這三大熱門芯片股以及上述的“首選芯片股名單”，美銀分析團隊表示，ARM(ARM.US)、美光(MU.US)、Coherent (COHR.US)、Credo Technology(CRDO.US)以及Macom(MTSI)等芯片巨頭也有望從史無前例的這股人工智能熱潮中大幅收益。