智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，展望2025年，積極看多股票市場，認爲當前市場出現了三個重大轉折：一是政策主線逐漸從供給側走向需求側，二是三中全會確定的重大改革落地提升風險偏好；三是宏觀調控出現新思路，流量和存量思維並重；兩大拐點：一是中美貨幣政策步入共振寬鬆期；二是中國財政貨幣進入雙寬鬆格局。股票市場將受益於這種變化，風格層面小盤佔優，成長好於金融，消費好於週期。
經濟：外需壓力，內需加力。一方面，特朗普政府對華加徵關稅或拖累我國出口；另一方面，外需壓力下內需亟待發力，預計2025年地產、消費和基建爲核心發力部門，房地產投資/銷售負增長或收斂，消費受益於存量房貸利率下調和“以舊換新”，基建在特別國債、地方債務還本付息壓力減輕、赤字擴大下維持穩定。
流動性：共振寬鬆，匯率承壓。當前全球多數經濟體進入寬鬆週期，但核心通脹仍高於疫情前的中樞水平，美國經濟韌性和特朗普新任期政策給通脹增添新的擾動項，美聯儲降息節奏或更爲審慎，美元美債或呈“上有頂下有底”格局；2025年人民幣匯率一定程度受中美關係主導，國內信用端能否企穩取決於內需政策成效。
政策：宏觀發力，中觀給力。2025年進入財政貨幣雙寬鬆階段，樂觀情形下財政空間相較於2024年有望增加2.7-3.7萬億元，化債、穩投資、促消費政策三線並行，2025年上半年連續降準降息有望落地。“十四五”收官在即，低空經濟、智能駕駛、高端製造等前沿產業利好或加碼，央國企及傳統產業併購重組有望提速。
行業配置：關注科技成長與擴大內需兩條主線。AI爲代表的產業週期向上、自主可控訴求提升和發展新質生產力的背景下，TMT以及AI/機器人等科技領域或將持續向上，軍工、電新則有望迎來困境反轉；2025年財政發力、穩地產背景下消費有望修復，看好擴內需政策加碼、科技賦能與出海邏輯共振的汽車、家電等可選消費板塊；非銀業績確定，有配置價值。
風險提示：全球經濟波動超預期、美國關稅和貨幣等政策的不確定性、中美貿易摩擦加劇、中國房地產等宏觀經濟政策超預期變化、通脹情況顯著超預期、對政策的理解可能存在偏差、產業政策推進速度不及預期、相關測算可能存在偏差、部分數據存在缺失值、歷史數據僅供參考，部分數據發佈更新頻率較慢也難以反映最新現狀等。