「Live for Now」(渴望就現在)。
百事的這則廣告，我們被轟炸了整整7年，因為此，我們大多數人知道了百事可樂的存在。而如今，百事公司採用了另類的廣告做宣傳，那就是與中國第二大天然健康食品公司五谷磨房(01837-HK)聯姻。
1.3億美元入股，百事成五谷磨房第二大股東
百事公司今日(7月26日)宣佈, 將投資約1.31億美元從少數股東中收購五谷磨房約26%的已發行普通股。收購完成後，百事公司將成為僅次於五谷磨房創始人桂常青的第二大股東，桂常青目前擁有五谷磨房約42%的股份。
市場對百事和五谷磨房此次的聯姻舉手支持，在與百事公司高調聯姻的消息披露後，五谷磨房股價拔地而起，早盤高開34.83%，大幅刷新了上市以來的新高。截至7月26日收盤，五谷磨房收漲14.04%，收盤價報2.03港元，成交額12.12億港元，換手率達30.05%。
股價的攀升是投資者對五谷磨房獲百事公司入股的肯定，就如桂常青創作的《健康是磨出來的》一樣：你經過磨練而健康成長起來了，自然會有人來找你共謀未來。
能在競爭異常激烈食品行業中嶄露頭角，離不開五谷磨房擁有專注以高端谷物粉為主的天然健康食品的稀缺性。百事公司大中華區首席執行官柯睿楠對五谷磨房的評價也頗高：「五谷磨房的業務非常傑出，有著強勁的增長和良好的盈利能力。我們此次的投資也是百事公司‘植根中國，服務中國’這一長期承諾下的一大重要舉措。」
資料顯示，百事公司全球食品和飲料行業的巨頭，在全球200多個國家和地區均有業務，旗下擁有菲多利休閑食品、百事可樂飲料、桂格麥片食品和純果樂果汁等食品飲料產品。2018年，百事公司的淨收入超過640億美元，是中國食物飲品行業大哥康師傅控股(00322-HK)同期營收的逾6倍。
所以，得到全球食品和飲料行業老大哥青睐，五谷磨房股價飙升也不足為奇了。
五谷磨房是百事加速健康化步伐的好標的
我國從事食品飲料的規模企業並不少，如康師傅、統一(00220-HK)、中國旺旺(00151-HK)、達利食品(03799-HK)等。那為何百事公司沒有選擇這類歷史更悠久、業務佈局更廣泛、運營機制更成熟的企業呢？
多年以來，百事公司一直在全球範圍内物色各類資產，除了其重要業務百事可樂之外，百事公司在食品領域也不斷擴展，使產品逐步變得多樣化。2006年開始，百事公司相繼增加了果汁、堅果和燕麥片等等產品，「健康類」和「有益類」產品是百事公司收購的目標。例如，百事公司在去年斥32億美元收購蘇打水機製造商SodaStream；今年3月以2620萬美元收購了一個英國本土薯片小品牌Pipers Crisps。
而在大中華區的市場，百事公司大中華區的食品類產品線中主要是薯片及麥片，谷物類的健康食品是非常欠缺的。
所以，像五谷磨房這種主打天然健康食品的企業，百事公司自然不會看走眼。上述的其他行業有規模的上市公司的產品組合一般都包含不屬健康類的膨化食品等，與百事公司的收購策略是相違背的。而五谷磨房的高端谷物粉屬於健康和有益的產品，投資五谷磨房順應了百事公司健康化的發展策略。
入股了五谷磨房，百事可樂加速了健康化路線的步伐，在包括品牌、產品、渠道、市場營銷及管理等方面全價值鏈中與五谷磨房多途徑、多維度的戰略合作，從而擴大在中國的市場份額，提升在中國市場的影響力。
五谷磨房盈利強，稀缺性具有護城河模式
目前，五谷磨房提供多元化產品組合，包括70多種由谷物類、豆類、堅果、果幹和其它天然原料製成的產品，主要原料包括黑芝麻、核桃、淮山、枸杞、豆類、奇亞籽、燕麥和紅棗。
五谷磨房的產品尤其講究天然和無添加，為使有天然的原材料，五谷磨房在美國、智利、比利時、中國等優質食材產地均設立了採購合作基地，並在湖北和廣西分别建有儲存和生產加工基地。為保持產品的質量，五谷磨房在全國400多個城市設立近4000家品牌直營專櫃，不支持加盟的模式。
針對不同群體的消費需求，五谷磨房提供了不同的產品配方。對於一般的大眾群體，五谷磨房的產品主要是由天然成分經科學驗證配方加工而成的。而針對女性、青少年及老年人，五谷磨房也分别研發了一係列產品以滿足消費者的需求。
所以說，五谷磨房的產品這走的是健康和高端的路線，而高端產品要吸引到廣大消費者的消費，至少需要做好兩大事情：銷售渠道及品牌效應。
經過十餘年的努力，五谷磨房通過多種銷售渠道在全國分銷產品。為給消費者不一樣的體驗和擴大產品曝光度，五谷磨房將銷售渠道重心放在了線下。
截止2018年12月31日，五谷磨房於全國各地461個城市的超市中經營3,895個直營專櫃。為煥發線下業務運營活力，五谷磨房逐步實施内部合夥人機制，2018年新開專櫃達851間。近些年，五谷磨房加大線上銷售渠道的投入，包括天貓、京東、唯品會等電子商務平台以及微信會員店均有入駐，以接力營銷，增加客戶粘性。2015年-2018年，五谷磨房線下平台銷售額由9.1億元(人民幣，下同)增至14.79億元，線上平台(包括微信會員店)銷售額由0.28億元增至1.39億元，兩者復合年增長率分别高達17.55%及71.47%。
基於此，五谷磨房依據產品的稀缺性建立起了良好的品牌知名度，也因此具備了一定的護城河實力，一躍成為繼黑芝麻(000716-CN)後全國第二大天然健康食品公司，在高度分散的市場里佔據了1.7%的市場份額(2017年數據)。
五谷磨房與黑芝麻都是做天然健康食品業務，走高端谷物類路線，所以兩者適合做比較。在營收表現上，兩者在2015-2018年整體處於上升趨勢，增速並不平穩，所以看不出兩者持續營收能力如何。那我們一下五谷磨房的更直觀的盈利能力指標：淨利潤和毛利率。
看了上圖的對比，兩者的可持續盈利能力就很明顯了。五谷磨房的淨利潤逐年上升，而黑芝麻由於受銷量下滑、運營水平低、產品形象受損等多種因素拖累，淨利潤極其不穩定，甚至在2018年的淨利潤不及五谷磨房的1/3。
毛利率方面，五谷磨房的毛利率在食品行業里算是第一了，這得益於五谷磨房採用直營的銷售模式，也就是其線下的運營佈局。從商品流通到消費者的過程中少了經銷商這一步，所以五谷磨房在產品的銷售上不需像康師傅和統一一樣讓利給經銷商，這是其毛利如此高的一個原因。
此外，五谷磨房毛利率高的一個原因是具有低成本的優勢。五谷磨房線下銷售渠道主要是以超市專櫃，超市專櫃的租金成本遠遠低於獨立的商鋪，而且大型連鎖超市中無須對群體消費能力及人流量進行調研也同樣可降低部分成本。
總結
具有較高壁壘的商業模式是五谷磨房能快速成長為行業老二的關鍵，品牌的塑造也使五谷磨房在競爭激烈的食品行業具有了護城河優勢。天然健康食品在目前的市場上看，屬於一個新興的行業，市場這塊蛋糕相當龐大。所以，百事公司的入股並不讓人驚訝，雙方可達到雙赢的局面。
但值得注意的是，五谷磨房的發展也會有阻礙。其主營產品較單一，與百事公司多元化的產品組合比不具備長期成長的優勢。過於依賴線下銷售渠道也會帶來一定的風險性，好在近幾年五谷磨房不斷加碼豐富線上的銷售渠道。
在百事公司的加持下，五谷磨房能否繼續走向輝煌，還需時間去驗證。