智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，政治局提出要實施更加寬鬆的政策、大力提振消費和引領新質生產力發展，汽車行業智能化方向不僅符合該發展定調，對消費提振也起到重要作用，同時行業涉及到大規模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題，該行持續看好政策利好驅動下的汽車板塊投資機會。
光大證券主要觀點如下：
政治局會議將寬鬆政策、提振消費擺在優先位置，汽車行業相關性較大
12/9中央政治局會議提出，1)要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節。2)要大力提振消費。3)要以科技創新引領新質生產力發展。汽車行業的智能化方向充分符合國家對於新質生產力的發展定調，對於消費提振也起到重要作用，同時行業涉及到大規模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題，該行持續看好政策利好驅動下的汽車板塊投資機會。
全年以舊換新補貼效果遠好於預期，新一輪利好政策有望落地
中央在年內已保持對汽車板塊較大的財政支出，2024/4商務部等7部門印發關於《汽車以舊換新補貼實施細則》的通知，給予報廢更新的個人消費者0.7-1萬元補貼；2024/7國家發展改革委、財政部聯合印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，追加乘用車更新補貼至1.5-2萬元，同時增加補貼對貨車與客車的覆蓋，補貼力度超市場預期。自補貼金額調整後，對應的日均補貼申請數量爲1.4萬份(vs.金額調整前日均申請數量爲0.6萬份)，汽車的消費潛力顯著增強。
展望來看，1)政策催化+車企共同帶動的年底衝量節奏明確，根據乘聯會預測，2024E乘用車零售銷量同比+2.3%至2220萬輛，新能源乘用車銷量同比+42.2%至1100萬輛，對應新能源滲透率爲49.5%。2)2025E中央有望實施更積極的財政政策以撬動需求增量，2024/11商務部發言人也多次表態會提前謀劃2025 年汽車以舊換新接續政策，但具體的政策落地時間、覆蓋範圍、以及補貼金額待明確。該行判斷，a)若補貼執行時間爲1Q25E，行業有望平滑度過年底需求透支的階段，並且2Q25E受益於低基數影響，銷量有望同比高增。b)若補貼執行時間爲2H25E，1H25E的市場表現更易受到年底需求透支+補貼預期下的消費滯後衝擊，同時考慮到2H25E同期的高基數影響，預計銷量同比增速相對平穩。
市場保持充足優質供給，實現政策+產品週期共振的車企
該行復盤2H24已上市的車型，包括銀河E5、星艦7、小鵬MONA、極氪7X等爆款能力已明確，2025E將有小米YU7、漢/唐L、2025款Model Y等熱門車型上市。該行充分看好在具備品牌力的基礎上，主打高性價比、或差異化賣點的車型走量趨勢，換購需求仍有望成爲全年增量的核心，充分看好可以實現政策+產品週期共振的車企。
年末價格戰+以舊換新或迎衝量行情：1)隨年末各家車企陸續推出購車優惠政策、疊加各地政府持續推進以舊換新，預計12月車市有望迎來年末衝量行情；2)推薦各細分賽道大白馬龍頭標的、關注2025E新車型銷量兌現高彈性標的；3)2025E智能化或將持續成爲行業競爭高地，關注智能化主題投資機會。
風險提示：銷量爬坡與增速不及預期；市場競爭加劇；智能化進程不及預期；全球化佈局不及預期。