智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，以舊換新政策效果顯著，在中央和地方的積極行動下，家電以舊換新政策有望在2025年延續，該行判斷2025年家電終端零售有望實現量價齊升，龍頭企業內銷收入端有望實現穩健增長，以舊換新拉動下家電銷售均價提升明顯，家電企業利潤率提升可期。利率下行趨勢下，家電龍頭股息率仍具吸引力，推薦明顯受益於以舊換新政策且具備全球競爭力的白電和黑電龍頭。
海通證券主要觀點如下：
以舊換新進展。(1)全國家電以舊換新銷售額突破2000億元。商務部全國家電以舊換新數據平臺顯示，截至12月6日24時，2963.8萬名消費者購買8大類家電產品4585萬臺，帶動銷售2019.7億元，其中一級能效產品銷售額佔比超過90%。(2)以舊換新加速。全國家電以舊換新銷售額突破1000億元用了79天，從1000億元到2000億元僅用40天，更新消費潛力加速釋放。
經過測算，以舊換新補貼金額接近400億元。若按照一級能效產品銷售額佔比爲90%測算，則整體消費者購買家電享受折扣爲19.5%，終端銷售2019.7億元對應補貼金額爲394億元。
以舊換新補貼下均價提升明顯，有望拉動家電企業利潤率提升。根據最新以舊換新數據，以舊換新成交平均單價4405元/臺，根據奧維雲網數據，11月空調冰箱洗衣機線下均價分別爲4831、8119、4894元，均價分別同比提升7.0%、6.8%、7.5%，線下產品均價提升普遍在5%-10%。
2025年補貼有望持續，湖北省率先行動。11月19日，發改委在新聞發佈會上提及，將開展加力支持“兩新”政策效果評估，總結延續好的經驗做法;將研究提出未來繼續加大支持力度、擴大支持範圍的政策舉措。11月21日，湖北省率先採取行動，啓動了2025年度家電“國補”政策的商家報名工作，發佈《關於組織2025年消費品以舊換新覈銷商戶報名的通知》，中央及地方均積極推動以舊換新政策。
風險提示：市場競爭加劇，政策力度不及預期。