智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，在受到颶風和罷工的嚴重阻礙後，美國11月新增就業人數大幅上升至22.7萬人，但失業率也升至4.2%，表明勞動力市場正在放緩。總體上，勞動力市場仍處於“就業增長勢頭減弱，但就業市場本身並不弱”的狀態，這將爲美聯儲12月再次降息提供理由。但預測，美聯儲將在2025年放緩降息步伐，因爲隨着利率接近中性水平，決策者也將變得更加謹慎。一個預測風險是特朗普提出的移民政策對勞動力市場的影響，目前該行傾向於影響較爲溫和，但也需要密切關注極端情形的可能性。
中金公司主要觀點如下：
受颶風和罷工影響，美國10月新增非農就業人數僅爲3.6萬人。
正如該行在上個月的非農點評報告中所說，這些都是暫時性因素，未來會發生逆轉，因此11月新增就業人數大幅反彈至22.7萬人，並不令人意外。從分項看，受颶風影響較大的休閒服務業從上個月的增加2千人反彈至5.3萬人，受罷工影響的製造業從上個月的下降4.8萬人反彈至增加2.2萬人。另外建築業就業人數加速擴張，部分反映了災後重建活動對於建築工人的需求。
與此同時，11月失業率上升至4.2%，表明勞動力市場仍在降溫。
從造成失業的原因看，與裁員相關的永久性失業的貢獻連續第二個月上升。此前該行認爲，如果失業率上升是由勞動力供給增加所致(如移民流入)，其危害性是比較小的，但如果是因爲裁員，則需要警惕。好消息是，更加高頻的初次申請失業金人數數據並未出現大幅抬升，而最新的美聯儲褐皮書中也尚未出現企業大規模裁員的表述。總體上，該行認爲勞動力市場仍處於“就業增長勢頭減弱，但就業市場本身並不弱”(weakening but not weak)的狀態。
基於非農數據，該行認爲美聯儲有望在本月再次降息25個基點。
雖然這周仍有另一份CPI通脹報告，但除非出現很大的意外，否則或很難改變聯儲降息的想法。上週五晚些時候，利率掉期市場增加了對美聯儲本月降息的押注，目前市場隱含的12月18日會議降息25個基點的可能性超過85%，而非農數據公佈前的這一可能性爲67%。
展望未來，該行認爲只要勞動力市場繼續放緩，且通脹不顯著抬升，美聯儲仍會繼續放寬貨幣政策。
然而隨着降息深化，利率越來越接近“終點”，美聯儲降息的步伐也將放緩。美聯儲主席鮑威爾上週三在講話中表示，美國經濟比9月份美聯儲開始降息時表現得更爲強勁，暗示在進一步降息時將更加謹慎。
舊金山聯儲行長戴利上週四表示，美聯儲在進一步降低借貸成本方面“沒有緊迫感”。該行認爲這些言論表明，美聯儲降息即將進入“慢車道”，決策者很可能在12月會議上調整利率點陣圖指引。該行預計新的點陣圖會將2025年降息次數預測從9月的4次下調至2次。
美聯儲官員的表態也符合該行年度展望報告的基準情形判斷，即美聯儲在12月降息25個基點後，在2025年放緩降息步伐，分別在第一和第二季度各降息25個基點，然後停止降息。屆時，聯邦基金利率將處於3.75%至4%的中性水平，這一水平比疫情前的中性利率高約150個基點。
一個預測風險是特朗普政府的政策可能使勞動力市場趨緊，從而帶來通脹壓力。特朗普在競選期間表示，應該採取嚴苛的移民政策，他主張終止拜登政府的邊境開放政策，實施美國曆史上最大的移民驅逐行動；他還支持在美墨邊境派遣軍隊，建造更多的邊境牆，阻止非法移民入境美國。
針對驅逐移民的影響，該行曾假設了兩種情形：
在普通假設情形下，特朗普驅逐130萬此前已收到驅逐令的在美國境內的非法移民，這將降低GDP增長約0.2個百分點，推高CPI通脹約0.4個百分點。
在極端情形下，特朗普驅逐高達830萬滿足條件的移民，這會降低GDP增長約1.2個百分點，同時推高CPI通脹約2.2個百分點。
基於現有的信息，該行傾向特朗普的移民政策可能更加接近普通情形的假設，但也需要關注極端情形的可能性。
在普通假設情形下，由於對通脹的影響較爲溫和，美聯儲仍可以繼續降息，該行對於利率下降路徑的判斷不會發生太大變化。但如果發生極端情形，通脹大幅上升或使美聯儲減少降息次數，甚至可能重啓加息，對此該行需要密切關注。