智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，港股市場在11月中旬回撤後企穩反彈，恆指逼近兩萬點。此修復不僅因會議前的日曆效應，更因政策改善預期。市場期待解決信用收縮問題，需壓降融資成本、提振投資回報。投資者預期央行降準降息，但受利差、匯率等約束；同時關注中央經濟工作會議對財政政策定調，預期赤字率上調，但新增財政支出規模需更大。外部不確定性如特朗普政策和關稅調整影響市場，但美聯儲降息預期或減少擾動。當前震盪結構爲基準情形，關稅等擾動或提供買點，政策超預期可能推高市場，但長期投資者應轉向結構投資。
配置層面，在整體震盪格局假設下，中金建議重點關注三類行業：一是行業自身供給和政策環境充分出清的板塊，如果還有邊際需求改善效果會更好，互聯網等部分消費服務、家電、紡服、電子。二是政策支持方向，如以舊換新下的家電、汽車，以及自主科技領域的計算機、半導體等產業趨勢；三是穩定回報，如國企高分紅。
中金主要觀點如下：
港股市場在11月中旬大幅回撤後連續兩週企穩反彈，恆指再度逼近兩萬點關口。近期的修復並非單純由於重要會議前的日曆效應所致，更多是在交易政策改善預期。因此，政策對後續市場如何選擇方向至關重要。那麼，市場期待什麼樣的政策？
當前問題的根源是信用收縮。解決這一問題，需要壓降實際融資成本、提振投資回報預期。市場的預期也集中在這兩個方面，儘管方向確定，但規模是否可觀更爲重要。一方面，投資者預期央行或進一步降準降息，該行測算5年LPR需要進一步下調40-60bp，但受利差、匯率等約束。另一方面，投資者重點關注中央經濟工作會議對明年財政政策力度的整體定調。市場預期官方預算赤字率上調至3%以上，或能達到3.5-4%，加上人大常委會已經安排的2萬億元（3年6萬億元），廣義財政支出新增規模約爲3萬億元，而該行測算一次性需新增7-8萬億元財政支出才能根本解決上述問題。同時，高槓杆、利率和匯率的“現實約束”也可能意味着，雖然會有增量刺激，但要兌現過高的期待也可能比較困難，除非外部壓力加大。
外部不確定性仍懸而未決。相比2016年，特朗普上臺後政策推出速度或更快，增長政策（如減稅）或強於通脹政策（關稅與移民）。對於中國市場，更爲關鍵的是關稅政策，在國內政策力度溫和有限假設下，如果關稅採取漸進方式，預計對市場影響有限，建議維持震盪結構操作；如果頂格加徵60%關稅，市場可能面臨較大擾動，但反而可以提供更好的買點，即跌出來的機會。不過除了特朗普交易的不確定性外，近期美聯儲降息預期升溫或可以減少對港股的擾動。
國內政策力度溫和有限的假設下，當前震盪結構仍是基準情形。若出現因關稅等擾動產生的大幅波動，反而可以提供更好的買點。相反，國內政策超預期可能推動市場間歇衝高，但從長期“現實約束”角度，該行建議投資者此時可獲利轉向結構。