摘要：特斯拉當前股價極高，背後是馬斯克一個又一個的故事。以史為鑒，其股價必然回調，但是這些故事並非不可能實現。
十月初，在關注度並不高的「Robotaxi日」之前，特斯拉股價為每股246.23美元。不過，特朗普勝選後，因特斯拉CEO馬斯克是前者盟友，特斯拉的疲弱態勢大逆轉，股價從前述水平飆升了97%，達到每股487美元。
問題是，特斯拉因政治因素而獲得的溢價還能持續多久？同時，特朗普勝選是否意味著，隨著全自動駕駛（FSD）功能的最終完善，特斯拉向網約車公司的轉型也不再面臨監管障礙？
值得一提是，回到2023年底，當特斯拉股價為248.48美元時，埃隆·馬斯克表示，特斯拉的市值可能在2030年邁入5萬億美元。
展望未來四年，特斯拉無疑將獲得友好的特朗普政府庇護，不過這些特朗普政府的庇佑能否真的提振特斯拉的業績和盈利？
巴克萊銀行的分析師對特斯拉的前景持更為保守的態度。
選舉後，巴克萊銀行對特斯拉的估值
11月中旬，比美國獨立還早近一個世紀就成立的英國跨國銀行——巴克萊銀行（Barclays）(LON:BARC)將特斯拉目標價從每股235美元大幅上調至270美元，然而評級仍維持「中性」。
巴克萊調整目標價前，特斯拉公佈的三季度每股收益（EPS）遠超預期，實際公佈的EPS為0.62美元，而預期僅為0.46美元。此外，令人驚喜的是，該季度還是2024年首次實現34%的EPS超預期增長。
分析師同時指出，如果到2026年取消電動汽車稅收抵免，也會利好特斯拉，因為這將在短期內提振特斯拉的銷量，同時削弱美國本土電動汽車競爭對手的競爭力。畢竟，特斯拉是美國最著名的電動汽車品牌。
根據美國能源資訊署（EIA）的數據，截至2024年8月，特斯拉在美國的市場份額高達48.9%。因此，隨著稅收抵免政策的逐步取消，人們可能會在政策到期前爭相購買電動汽車，從而進一步提升特斯拉的市場份額。
當時，巴克萊銀行還考慮到了特斯拉股價因選舉敘事而產生的溢價。特朗普當時遭暗殺未遂後，埃隆·馬斯克因支持特朗普而獲得了選舉敘事溢價。
巴克萊銀行最新特斯拉估值報告
周三的最新投資者報告中，儘管特斯拉股價已飆升74%至每股471美元，巴克萊銀行仍維持「中性」評級，目標價保持在270美元不變。
由Dan Levy領導的巴克萊銀行分析師團隊，將特斯拉股價的快速上升歸因於敘事的影響。這種敘事與2021年11月特斯拉股價首次突破409.97美元的歷史高位時相似。
報告寫道，「特斯拉股價與基本面的脫鉤，在很大程度上反映了我們在2020-2021年間看到的那一輪漲勢。」
這些刺激特斯拉股價狂飆的敘事涵蓋AI、機器人到用於 robotaxis全自動駕駛技術（FSD），且得益於埃隆·馬斯克領導下的全球最具影響力的社交媒體平台X。用巴克萊銀行的話說，特斯拉已經重拾其「初代網紅股」的地位。
值得注意的是，SpaceX的「機械哥斯拉（Mechazilla）」成功捕獲巨型星際飛船重型助推器，也在全球範圍內引起了轟動。考慮到埃隆·馬斯克旗下只有特斯拉一家上市公司，這股熱情自然而然地蔓延到了特斯拉股價上。
上述敘事，再加上選舉塵埃落定，「馬斯克溢價」進一步攀升。關於特斯拉的敘事重塑將其2025年遠期市盈率從80倍推高至145倍，與華爾街日報給出的130.62倍遠期市盈率相去不遠。
同時，華爾街對特斯拉的平均目標價高於巴克萊銀行的270美元，達294.90美元，然而這仍遠低於特斯拉的現價。不過，並非所有投資機構都如此保守。
CFRA看好特斯拉股票
儘管巴克萊銀行的分析師認為，由於敘事因素的重燃，特斯拉已脫離基本面，但投資研究公司CFRA近期卻上調了特斯拉的股價目標，從每股450美元升至560美元，並給予「買入」評級。
與巴克萊銀行11月的觀點相呼應，CFRA也認為，美國稅收抵免（7500美元）逐步取消會對特斯拉的市場份額產生積極影響。這一點，馬斯克本人也多次重申過。
「我認為我們應該取消所有的稅收抵免。」馬斯克在12月表示。
「取消補貼吧。這只會對特斯拉有利。而且，應該取消所有行業的補貼！」馬斯克在去年7月再次強調。
除了本月第二次上調特斯拉股價目標外，CFRA還將特斯拉2025年的每股收益（EPS）預估從3.00美元提高至3.10美元。同樣地，對於2026年，CFRA也將特斯拉的EPS預估從3.75美元上調至4.00美元。
結語
目前，特斯拉股票顯然重新成為「網紅股」，不過根據過往周期，特斯拉註定將迎來一次大幅調整，不過如果跌幅達到20%至30%時，也許就是階段底部。
尤其是，如果完全自動駕駛（FSD）測試結果樂觀的話，加上沒有聯邦機構的阻礙，特斯拉的FSD將創造一個新里程碑，成就一個現金流源源不斷的商業模式。
因此，如果這些假設得以實現，那麼即使特斯拉價格大幅調整，也可以期待一個新的未來。
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編譯：劉川