智通財經APP獲悉，長期以來，人們一直認爲日元走軟對日本股市有利，但隨着全球貨幣政策分歧加劇，日元與日本股市之間的相關性正在加速瓦解，這種觀點可能最終會被推翻。
儘管日元兌美元匯率在9月中旬觸及的14個月高點139.58和11月中旬觸及的低點156.75(接近7月觸及的38年低點)之間波動，但自夏季大跌以來，東證指數一直處於狹窄的交易區間。
過去兩個月，東證指數和日元基本上是各自獨立的走勢，決定係數(衡量兩個獨立數據之間聯繫的指標)幾乎爲零。這遠遠低於通常被認爲表明某種關係的0.50。
索尼金融集團高級經濟學家兼金融市場研究主管Hiroshi Watanabe認爲，日本央行的貨幣政策是這種相關性失效的根本原因。
他表示，市場的趨勢在5月發生了變化，當時央行將重點轉移到控制日元貶值造成的通脹上，而不是支持工資和價格的良性循環。他補充道，外國投資者不喜歡這樣，從那以後就成爲日本股票的淨賣家。
Watanabe表示：“自5月以來，投資者開始認爲日元貶值將促使日本央行加快加息。這反過來又推低了日本股市的市盈率。”
Watanabe認爲，只要日本央行的立場比美聯儲更爲鷹派，日本股市就會持續承壓。這可能意味着，隨着日本央行有望進一步加息，美聯儲將進一步降息，壓力至少還要持續幾個月。
日本股市過去往往會在日元走弱的情況下上漲，這在一定程度上源於一種歷史觀念，即日本經濟嚴重依賴出口驅動。實際上，自2019年以來，日本基本上一直處於貿易逆差狀態。該國是世界上唯一一個在過去10年裏出口幾乎零增長的主要經濟體。
Astris Advisory Japan日本策略主管Neil Newman表示，在這種背景下，日元走強實際上對許多公司有利。
“日本企業盈利對日元敏感的傳統觀念仍然存在，”他表示，“但實際上，現在情況正好相反。日元疲軟是不好的。該國不再是一個出口經濟體。”
他補充道，強勢日元將降低投入成本，並有助於企業利潤率，因爲它們的產品價格下降速度將慢於投入成本。
誠然，豐田汽車(TM.US)等一些出口商仍然可以從日元貶值中獲益。許多分析師估計，總體而言，日元走軟對東證的整體收益是積極的。
但是，許多企業通過將生產基地轉移到海外，並採取謹慎的對沖措施，大大降低了匯率的影響。一些公司，如日立公司和索尼(SONY.US)，經過多年的業務重組，目前的外匯敞口非常小。
有跡象表明，投資者也變得更加精明，股指對日元波動的下意識反應基本上已成爲過去。
SBI Securities Co.首席量化策略師Akemi Hatano表示，她的分析顯示，投資者更青睞海外銷售比例高但對日元敏感度低的公司。她表示，這種選股風格與2022年不同，當時外匯敏感度高的公司受到青睞。
Hatano稱：“投資者似乎在謹慎選擇以外國需求爲導向的股票，以承擔風險，而不是買入廉價日元受益股。”