前言:
這一刻，滿滿是真，香港維他奶。這般熟悉的廣告詞是否喚醒了你對它的記憶？可能，你會記得它是家喻戶曉的國民飲料品牌；也可能，你併不知道，它還是一只走勢穩健的「長牛股」。
但在近期，維他奶國際（00345-HK；簡稱：維他奶）一改常態，股價急線下挫，從6月14日開始連續10個交易日下跌，6月21日更是一度跌破60日均線，成為市場關注的焦點。
有著「港股小茅台」稱號的維他奶怎麽了？
内地營收增速放緩
有分析認為，從消息面來看，維他奶股價的下跌與其業績不及預期，尤其是内地市場增速放緩有關。
6月20日，維他奶發佈了截至2019年3月31日的年度業績公告。財報顯示，2018年公司實現收入75.26億港元，同比增長16.42%；年度淨利潤為7.47億港元，同比增長16.45%。
細分來看，中國内地收入同比增長24.94%至47.05億港元，香港、澳洲及新西蘭、新加坡的收入增幅分别為5.66%、4.34%、7.89%，均呈單位數增長；而在淨利潤方面，除了中國内地業務淨利同比增長32.83%至7.2億港元外，其他地區經營利潤均同比下滑，其中新加坡從733.3萬港元大幅下降至86.7萬港元。
顯然，海外業務增長乏力，中國内地成為維他奶的業績貢獻主力。但事實上，相比上一年，内地市場的增速也在走下坡路。數據顯示，上一年中國内地業務營收同比增長為36.88%，淨利潤同比增長則高達70.95%。
同時，分段來看，維他奶上半年打出的業績高預期與下半年的實際業績之間的高落差，或也是股價大跌的原因。
財華社了解到，截至2018年9月30日六個月，維他奶上半年收入同比增長22%至44.48億港元，淨利潤同比增長25.57%至7.13億港元，而相比全年7.47億港元的淨利潤，計算可知，下半年公司的淨利潤僅增加了0.34億港元。
對此，雖公司表示是因為業務受季節性因素影響。但差距如此之大，難免會讓投資者有所擔憂。
此外，業績發佈前夕，維他奶的機構股東出現了多次減持行為，或也是其股價走向下跌的預警。
公開資料顯示，自2019年3月29日開始，就陸續有機構股東以37港元左右的價格賣出股份，數量從10多萬股到50多萬股不等。如4月1日，維他奶國際股東COOPER LINDSAY WILLIAM ERNEST以每股平均價37.78港元減持56.2萬股，套現約2123.24萬港元。6月10日，Commonwealth Bank of Australia更是以42.27港元價格減持了263.4萬股，涉資約1.11億港元。
不過還好，市場的失望未將跌勢拉得太長，當前維他奶股價開始回升。截止6月28日收盤，維他奶最新股價報收37.55港元/股，微漲2.04%，最新市值為398.9億港元。
豆奶市場競爭激烈
但也不可忽視，在行業增速放緩，市場競爭態勢加劇下，維他奶未來面臨的挑戰仍不小。
資料顯示，維他奶最早專注豆奶領域，併於1994年從香港進軍中國内地市場。2003年，維他奶在中國内地市場貢獻率為6%左右，2017年已經達到62%。2017年上半年，中國内地市場營收增幅達41%，併在即飲豆奶市場中佔據42.3%的市場份額，維他奶的產品覆蓋了商超、便利店及線上電商的各個平台。
但隨著消費者追捧健康消費的新趨勢，誘人的市場機遇吸引了更多品牌加入到豆奶市場中來，競爭愈發激烈。
比如，在全國擁有廣泛銷售渠道的達利食品(03799-HK)推出了豆本豆產品，2018年7月，統一企業中國(00220-HK)推出了「誠實豆」即飲豆奶。
此外，國内兩大乳企巨頭也紛紛入局。其中伊利的「植選」豆乳算是比較知名，主打的「植選代表好豆乳」等廣告詞頻頻出現在各大電視屏幕及綜藝節目里。
多面夾擊之下，維他奶2018年的銷售費用大幅增長21.6%至21.04億港元，增幅遠高於營收增速，可見市場競爭的態勢還在加劇。
儘管如此，維他奶對其未來前景特别是中國内地市場，仍然寄予厚望。
公司在財報中表示，將透過產品執行、開拓以及創新，帶領維他奶及維他品牌，繼續領導市場，日後將增加投資建立品牌價值，併進一步完善基礎設施創新產品。由於内地市場產品組合的人均消費相對較低，故市場的增長潛力依然巨大。
這樣來看，從主打單一產品到考慮挖掘產品組合市場，維他奶的戰略展望是有遠見的。