智通財經APP獲悉，申銀萬國發佈研報稱，預計國君、海通合併後，新華保險持有新主體的股權比例爲3.11%。中長期資金入市的戰略定位持續升級，已明確配置規模、配置比例雙升目標。在監管“促發展”導向下，下階段險資規模增長的趨勢相對明確，是中長期資金中提升股票配置規模實操性、靈活性最強的資金，預計將在中長期入市中扮演核心角色；預計下階段險資“入市”方式將趨於多元，建議關注後續打通影響保險資金長期投資的制度障礙一攬子配套政策落地對於險資入市的利好作用。
申銀萬國主要觀點如下：
新華保險舉牌海通證券(H)。
12月4日，新華保險在保險行業協會官網發佈關於舉牌海通證券H股的公告，公司於11月28日通過二級市場集中競價交易增持海通證券H股400萬股，佔海通證券已發行H股股本的0.12%，每股交易均價爲6.7677港元。交易完成後，公司持有海通證券H股1.71億股，佔H股總股本/總股本比重分別達5.02%/1.31%。
截至12月4日，海通證券(H)收盤價爲7.10港元/股，較本次增持交易均價上漲4.9%，本次交易浮盈132.9萬港元。預計公司對於海通證券(H)的會計計量方式或涵蓋FVTPL和FVOCI，考慮到分紅賬戶資金參與的可能性，預計對於利潤的影響低於市值波動。此前，新華保險曾舉牌國藥股份、上海醫藥，通過增加持股比例爭取施加重大影響，以計入長期股權投資。
8月新華保險曾增持國泰君安(H)。
截至12月4日，公司持有國泰君安(H)4.23億股，佔H股股本/總股本的30.41%/4.75%。8月30日，新華保險增持國泰君安(H)1.61億股，交易均價爲7.80港元/股，交易成本爲12.5億港元，交易完成後，公司持有國泰君安(H)4.23億股。
截至12月4日，國泰君安(H)收盤價爲11.72港元，較8月增持時的交易均價上漲50.3%，本次交易浮盈6.3億元，預計會計計量方式爲FVTPL和FVOCI，考慮到分紅賬戶資金可能參與，預計實際對於利潤影響低於市值波動。此前受國泰君安停牌影響，增持浮盈未在三季報中體現，預計將在公司年報中得以體現。
預計國君、海通合併後，新華保險持有新主體的股權比例爲3.11%。
參考國泰君安換股方式吸收合併海通證券預案，海通證券A/H股將以同一比例轉換國君股票(1:0.62)，合併後新主體總股本爲170億股，參考公司當前對於兩個主體的持股情況，測算換股後持有新主體5.29億股，佔新主體總股本的3.11%。
該行認爲本次增持可能具有三重目的：1)戰略性加倉世界一流券商潛力股，提升公司在合併後新主體中的持股比例；2)國泰君安(H)、海通證券(H)收盤價價差較換股比例仍有空間，增持海通證券(H)具有性價比；3)積極響應中長期資金入市號召，相較於普通增持，舉牌對於提振市場情緒具有顯著的正向影響。
投資分析意見：預計下階段險資將在中長期資金入市中扮演關鍵角色，投資方式有望趨於多元。
中長期資金入市的戰略定位持續升級，已明確配置規模、配置比例雙升目標。自本輪提出“中長期入市”以來，其定義從一開始的“社保基金+險資+年金基金”逐步擴展至銀行理財、權益類公募基金、信託資金等，但最符合“耐心資本”特徵的資金爲險資、養老金及社保基金。
截至2023年末，耐心資本規模達44.95萬億元；其中，險資規模達28.16萬億元，佔“耐心資本”的比重爲62.6%(2013年來佔比均超60%)，是耐心資本的中堅力量。監管“促發展”導向下，下階段險資規模增長的趨勢相對明確，是中長期資金中提升股票配置規模實操性、靈活性最強的資金，預計將在中長期入市中扮演核心角色。
同時，在監管政策支持下，預計下階段險資“入市”方式將趨於多元，涵蓋股票直投、長期股權投資、以戰略投資者身份參與上市公司定增、設立私募證券投資基金等。建議關注後續打通影響保險資金長期投資的制度障礙一攬子配套政策落地對於險資入市的利好作用。
該行持續推薦新華保險(01336,601336.SH)、中國平安(02318,601318.SH)、中國太保(02601,601601.SH)、中國人壽(02628,601628.SH)、中國財險(02328)
風險提示：市場波動風險、大災風險、長端利率下行、監管政策趨於嚴格。