前言：
6月18日，證監會披露，已接收中國郵政儲蓄銀行股份有限公司（01658-HK；簡稱：郵儲銀行）的《首次公開發行股票並上市》材料。
A股市場影響力日漸提升，吸引不少企業紛沓而至，尤其是一些頗具知名度的大型企業紛紛選擇回A，如工業富聯（601138-CN），又如中國人保（601319-CN）。近期，郵儲銀行回A的消息持續引發關注，這樣的巨無霸回歸，投資價值將有多大？對比國有五大行，郵儲銀行又有何優勢？
利息收入高增長
截至2019年一季度，剛剛納入國有大行的郵儲銀行實現營業收入684.74億元，同比增長8.28%；實現淨利潤185.49億元，同比增長12.28%。分拆來看，淨利息收入 591.3 億，同比增長11.1%；手續費及佣金淨收入為49.08億元，同比增長5.28%。可見，淨利息收入為主要貢獻來源，主要是因為一季度平均生息資產規模環比增速為4.7%，延續了去年四季度5.1%的較高水平。
總資產規模方面，郵儲銀行一季度首次突破10萬億元，該行資產規模達10.14萬億元，較2018年年末增長6.59%，而交行資產規模在國有大行中最小，為9.79萬億元。
值得關注的是，截至2018年9月末，郵儲銀行資產規模達9.35萬億元，已經接近第五大國有銀行交通銀行同期的9.39萬億元。
不過，郵儲銀行淨利息收益率為2.58% ，同比僅增加1個基點，相比交行的23個基點而言，較不明顯。
資產質量優異
同時，對於銀行股上市公司而言，不良率以及撥備覆蓋率也頗受關注。
隨著金融供給側改革和嚴監管的深入推進，六大行在2019年一季度資產質量指標均有所改善，不良率近一步降低，經營更加穩健。
財華社梳理發現，工商銀行（01398-HK；601398-CN）、農業銀行(01288-HK；601288-HK)、交通銀行(03318-HK；601328-CN）、郵儲銀行的不良率與去年末相比，均有下降；而中國銀行（03988-HK；601988-CN）、建設銀行（00939-HK；601939-CN）的不良率分别為1.42%、1.46%，與去年末持平。
其中，郵儲銀行不良率更是下降至0.83%，居六大行最低，而撥備覆蓋率則提升至363.17%，資產質量持續領先行業的同時，風險緩釋能力穩中有升。
存款成負債端主力
此外，由於脫胎於龐大的郵政系統，郵儲銀行的存款優勢也很明顯。
據一季報，郵儲銀行吸收存款9.14萬億元，比上年末增長5.97%。存款構成中，公司存款1.21萬億元，個人存款7.93萬億元，吸收存款主要靠個人客戶。
同樣與交行相比，一季度交通銀行客戶存款總額只有6.03萬億元，只相當於郵儲銀行的6成多；而個人存款只有將近1.86萬億，計算下來，郵儲銀行的個人存款相當於交行的四倍多。
即便與四大行相比，郵儲銀行在吸收個人存款上也具備優勢。根據2018年財報數據：2018年底，郵儲銀行的個人定期存款餘額高達4.8萬億，僅略低於工行和農行，明顯超過建行和中行。要知道，個人定期存款是一個相當優質的資金來源，成本不高，而且較活期存款更為穩定。
這樣的存款源，得益於其遍地開花的網點數量。據財報披露，郵儲銀行擁有近4萬個營業網點，覆蓋全國98%的縣域，個人客戶達5.78億戶，在服務「三農」、小微企業和社區方面具有天然優勢和巨大潛力。
股息率居行業偏高水平
除上述以外，投資者比較關注的則是股息率。因為無論是在A股市場，還是在港股市場，投資銀行股的投資者往往屬於穩健型的投資者，其更專註於中長期的價值投資，持續穩健的股息率則是他們更看重的要素。
以郵儲銀行為例。過去三年的每股分紅分别為2016年末期的0.0737元人民幣、2017年末期的0.1471元人民幣以及2018年末期的0.1937元人民幣。折算為港元，實際上郵儲銀行港股的股息率高達5.03%左右，這一股息率水平處於同行業偏高的狀態。不過，對於未來回歸至A股市場的郵儲銀行，其股息率可否保持較高的狀態，則有待觀察。但是，換一種角度思考，如果郵儲銀行的平均股息率達到5%左右，那麽其中長期的投資價值也就得到進一步地突出。
但對於郵儲銀行回A，在上市初期難免會出現價格虛高的風險，但伴隨著價格逐漸回歸理性，其長期投資價值或許才會慢慢顯現。
轉型網點智能化
硬性指標過硬的同時，不妨再來看看郵儲銀行的未來佈局。
隨著以信息技術為代表的新一輪科技和產業變革的到來，在互聯網發展併向金融領域滲透的大背景下，加快推進網點轉型成為各家商業銀行最為迫切的戰略選擇。
最新數據顯示，截至目前，中國銀行業金融機構平均離櫃業務率超過88%。在這一發展態勢下，郵儲銀行積極推進轉型發展。
據悉，郵儲銀行將通過金融科技推動線上線下融合，把物理網點從結算中心向客戶體驗中心、營銷服務中心轉變。同時，「手機即銀行」戰略也在實施中，郵儲銀行構建手機銀行、智能櫃台、智能客服「三位一體」的渠道服務體系，打造線上線下一體化的渠道優勢。
事實上，在網點智能化轉型上，郵儲銀行已經有了非常成功案例——在北京海澱區西四環北路160號的郵儲銀行玲珑路支行内，智能機器人有條不紊地幫助大堂經理識别引導客戶，解答客戶業務問題，除了智能服務機器人，還設有自助填單機、智能叫號預處理機、智能導覽台、互動營銷桌、微信照片打印機等智能設備。
這家支行是郵儲銀行北京分行第一家智能化網點，也是該分行智能化建設大力推動零售業務轉型的重要標志。智能設備的引入，讓支行櫃員和大堂人員可以走出網點，利用移動展業設備，把金融服務送到客戶身邊，擴大了服務半徑，提高了區域競爭力。在科技的推動下，這些網點將承載更多的功能。
籌建理財子公司
同時，隨著2018年4月「資管新規」的落地，未來銀行理財子公司將和其他的資管公司同台競技。目前，已經有30多家銀行計劃設立理財子公司，其中有8家獲批成立。
而銀行理財子公司所發行的理財產品，因為有著不再設監管硬性銷售起點門檻、線上認購更方便、銷售渠道擴寬等優勢，對老百姓來說更加「友好」，成為不少銀行理財子公司重點瞄準的對象。
當前，郵儲銀行的理財子公司已正式獲批籌建，至此，六大國有行已經全部拿到籌建理財子公司的「入場券」。
而對於郵儲銀行而言，服務大眾化將是銀行理財子公司未來發展的方向之一，憑借強大的網絡優勢和客戶資源優勢，未來理財業務的發展潛力較大。
此外，在積極籌建理財子公司的同時，郵儲銀行理財業務還在完善產品體系、強化投資者教育、提升系統支撐等多方面發力。
總結：
總體來講，郵儲銀行回A需理性看待。一方面，其可以借助資本市場完成資本金的補充，也能在一定程度上提升了自身的風險防禦能力，但也不可否認，不少在港上市的上市銀行長期處於折價交易狀態，截至6月18日收盤，郵儲銀行股價報收4.42港元/股，較IPO發行價破發超7%。
郵儲銀行回A能否成為價值投資者的一場盛宴，尚待觀察。