智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，摩托車需求仍將穩健復甦，中國企業有望在海外成熟市場搶佔長尾份額。兩輪車領域的新興市場穩健，中日印企業實現增長，歐美品牌持續承壓，產品結構優化但競爭加劇，歐美日印企業的單價、單臺利潤和利潤率表現出現分化；四輪車領域的歐洲需求持續回暖，北美需求低迷，並且頭部品牌庫存水平仍然較高導致利潤率下降。展望今明年，摩托車需求仍將穩健復甦，但預計海外市場競爭加劇將延續，中國企業有望在成熟市場搶佔長尾份額，四輪車市場預計將在中長期內增長。
中信建投主要觀點如下：
兩輪車：新興市場復甦&歐洲穩健&北美承壓，中日印企業表現強勢。
2024Q3全球通路車市場需求持續增長，受益於新興市場需求增長+成熟市場搶佔份額，中日印品牌在本土以及出口市場實現銷量和收入的持續增長；歐美等高端市場需求承壓，並且競爭加劇，當地品牌銷售承壓。摩托車消費結構發生變化，成熟市場競爭加劇，歐美日印企業的單價、單臺利潤和利潤率表現出現分化。
四輪車：北美低迷&歐洲復甦，頭部品牌與春風的表現出現分化。
北美終端零售低迷，歐洲需求逐漸復甦，在北美終端需求承壓之下，頭部品牌仍採取促銷策略清理渠道庫存，價格競爭和費用增加導致頭部廠商利潤率下滑，Q3北極星、雅馬哈、川崎全地形車業務收入均兩位數下滑，利潤率明顯下降。而受益於歐洲需求復甦，以及自身庫存水平更加健康、新品競爭力提升，春風Q3全地形車量額明顯增長。
展望：摩托車需求持續復甦，品牌陣營將出現分化。
兩輪車方面，受益於日元匯率貶值，疊加歐洲和新興市場的需求復甦，日本企業預計2024年銷量、收入和利潤將超過最初預測，哈雷和印第安自2023年底開始持續下調2024年全年收入和利潤目標，預計中國以外的海外市場競爭加劇將延續，中國企業有望在成熟市場搶佔長尾份額。四輪車方面，頭部品牌因需求走弱+庫存高企+競爭加劇下調指引，但北美四輪車市場預計將在中長期內增長。
風險提示：
1)海外需求不及預期：兩輪車和四輪車海外銷售佔比持續擴大，其中兩輪車出口主要以亞非拉等新興市場爲主，四輪車出口主要以歐美等成熟市場爲主，受海外需求影響較大，如果海外面臨經濟下行或通脹加劇等情況，中國摩托車企業的境外銷售將受到衝擊。
2)運費及匯率波動風險：中國摩托車企業外銷收入佔比整體提升，因此受運價和匯率影響較大。首先，如果運價大幅提升，既會增加產品運輸成本，從而對毛利率造成負面影響，又會對出口形成阻力，從而影響公司整體經營。其次，匯率長期波動會影響外貿企業的價格策略和經營戰略，美元匯率短期波動較大，當前美元兌人民幣即期匯率爲7.1以上，跟去年同期相比處於較高水平。
3)貿易摩擦及加徵關稅風險：由於近幾年中國企業在ATV領域的市佔率快速提升，搶佔北美和日本品牌的市場份額，當前出口到美國的ATV被加徵關稅，如果後續在UTV領域也搶佔市場份額，並且貿易摩擦進一步加劇，或關稅政策進一步收緊，將影響中國企業的競爭力和利潤率。