智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，短劇行業有望進一步提質，優質內容供給增加&短劇出海浪潮將驅動行業規模增長。其中，國內短劇App商業化加速下，預計會有更多內容承製方能夠在紅果生態中實現分賬收入增長；後續隨着TikTok起量和商業化加速，較爲依賴買量的短劇平臺也有望享受海外流量格局變化的紅利。此外，AI賦能下短劇生成力有望優化，內容製作降本增效，投流精準度有望提高。
廣發證券主要觀點如下：
短劇行業規範化推進，精品微短劇供給、免費模式、出海、AI賦能等推動規模增長。
根據中國網絡視聽節目服務協會發布的《中國微短劇行業發展白皮書(2024)》，2024年微短劇市場規模預計將達504億元，同比增長近35%。同時，行業規範化也在持續推進，精品微短劇“上星”“出海”得到鼓勵，過度娛樂化的方向管理加嚴。後續短劇行業有望進一步提質，優質內容供給增加&短劇出海浪潮將驅動行業規模增長。
紅果強勢起量，生態夥伴受益。
國內短劇App來看，呈現紅果與河馬/星芽一超兩強的競爭格局。根據QM數據，24年9月紅果短劇MAU突破1.2億。在字節生態之中，紅果短劇免費模式下，實現“內容起量→廣告變現→分賬→激勵內容方更多更好生產內容→平臺用戶&時長進一步增長→廣告收入增長”正循環。
據紅果公佈的9月短劇月報顯示，紅果短劇9月分賬持續超2億，其中4部作品單月分賬超過300萬，另有30餘部作品單月分賬達到百萬級。商業化加速下，預計會有更多內容承製方能夠在紅果生態中實現分賬收入增長。
海外空間廣闊，內容及平臺加速出海。
看好海外短劇市場以及相應公司在海外的利潤率空間，海外短劇市場空間大，各個地區對於內容題材的偏好以及付費意識有差異，也給國內的內容製作公司提供發展機遇。後續隨着TikTok起量和商業化加速，較爲依賴買量的短劇平臺也有望享受海外流量格局變化的紅利。
AI賦能之下，內容製作降本增效，投流精準度提高。
在劇本生成環節，AI賦能下短劇爽點生成能力有望優化；並且，通過AI技術，國內短劇可以快速翻譯配字幕上線海外，擴充平臺內容量；同時部分國內短劇也可以AI換臉上線海外作爲題材測試，降低後續本土拍攝的試錯成本；投流環節，AI賦能之下，投流切片製作降本增效，用戶標籤細化，投放精準度提升，有望提高爆款率以及內容和平臺的利潤率水平。
精品微短劇爲長視頻平臺補充內容，有望穩定用戶粘性以及時長。
芒果TV、愛奇藝等均已上線微短劇專區。芒果2025年將進一步加強微短劇佈局，在招募優秀人才、資源整合、豐富佈局三方面發力。
投資建議：
(1)平臺公司：推薦芒果超媒(300413.SZ)，關注中文在線(300364.SZ)、歡瑞世紀(000892.SZ)(短劇小程序鳳麟短劇)、海看股份(301262.SZ)等。
(2)內容製作方：推薦華策影視(300133.SZ)、檸萌影視(09857)，關注歡瑞世紀(000892.SZ)、超訊通信(603322.SH)、中廣天擇(603721.SH)等。
(3)營銷公司：推薦易點天下(301171.SZ)、藍色光標(300058.SZ)，關注因賽集團(300781.SZ)、利歐股份(002131.SZ)(佈局短劇投放工具)、引力傳媒(603598.SH)等。
(4)技術公司：關注超訊通信(603322.SH)、崑崙萬維(300418.SZ)(AI短劇平臺SkyReels12/10美國上線)等。
(5)內容審覈：關注華數傳媒(000156.SZ)等。
風險提示：行業監管加嚴、行業買量成本提升、行業競爭加劇。