智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，2024年1-9月，國內風電新增招標119.1GW，同比+93.0%。其中陸上111.5GW，同比+100.5%，海上7.6GW，同比+24.6%。風機招標依舊旺盛，需求持續高景氣。預計2024/2025年國內陸上風電裝機分別80/110GW，同比+10.8%/+37.5%，海上風電裝機分別7.5/12GW，同比+4.2%/+60%，25年風電裝機增速進一步提高。
從中標價格看，陸上風機價格降幅較21-23年降幅有所減小，2024年8月陸上風機價格或已見底，但量仍保持增長，疊加後續海風+海外佔比有望提升，陸風板塊的盈利能力有望持續修復。因風電鋼鐵類原材料價格較年初有所下降，Q4鍛鑄件、軸承等公司盈利空間有望同環比提升。
海風方面，23下半年開始廣東、福建等地陸續推出新的競配。目前已經定了業主方還沒有招標風機的儲備海風項目還有超40GW，故“十五五”初期仍具備較多的近海海風項目開發基礎，有較強的增長持續性。歐洲海風2020-23年拍賣量分別爲0.76GW、1.96GW、9.53GW、13.57GW，持續高增，且4C offshore預測2024年將有40GW歐洲海風(47.5GW全球海風)將進行拍賣，24年海風拍賣量也將大增。海通證券認爲，隨着全球海風裝機起量，樁基、海纜相關環節的毛利率有望隨着需求與產能利用率的提振、產品結構的改善而顯著修復。
2024Q3，風機、齒輪箱、海纜、變壓器、電站環節業績同比增長
2024Q3，風機環節歸母淨利潤同比增速最大，主因金風科技23Q3基數過低。具體來看，收入方面，除了塔筒外，其他環節Q3收入均同比提升，與1-9月份風電裝機量保持增速基本相符合；其他環節收入增幅不一致與大型化帶來的用量攤薄不同和價格競爭程度不同以及是否有其他非風電業務有關係。
從毛利率來看，24Q3僅變壓器和電站環節毛利率同比提升，其他環節都同比下降，主要系國內風電市場裝機需求不及預期導致價格競爭及產能利用率低下。費用率上來看，風機、葉片、海纜、齒輪箱、電站環節的費用率同比下降，其他環節同比提高。淨利率上來看，風機、海纜、齒輪箱、變壓器、電站淨利率同比提升。
綜上，除塔筒外的其他環節收入增長的情況下，變壓器和電站毛利率提升，歸母淨利潤有所增長；齒輪箱、海纜、風機的毛利率下降，費用率也下降，才使得淨利率提升，歸母淨利潤保持正增長。
2024Q3歸母淨利潤同比正增長的公司較Q2有明顯增多，軸承環節毛利率有明顯改善
具體公司中，三季度歸母淨利潤增速較爲突出的有金風科技(+4195.25%)、時代新材(+15.72%)、瓦軸(+57.44%)、廣大特材(+52.03%)、海力風電(+70.19%)、東方電纜(+40.28%)、杭齒前進(+35.80%)、金盤科技(+27.54%)、江蘇新能(+215.88%)。毛利率同比提升的有電氣風電(+11.07pct)、運達股份(+2.44pct)、天順風能(+2.50pct)、海力風電(+1.58pct)、大金重工(+0.64pct)、瓦軸(+4.50pct)、廣大特材(+3.55pct)、東方電纜(+0.85pct)、金盤科技(+2.74pct)、銀星能源(+1.55pct)、三峽能源(+1.89pct)、江蘇新能(+11.18pct)。
建議關注
東方電纜(603606.SH)、中天科技(600522.SH)、大金重工(002487.SZ)、亨通光電(600487.SH)、明陽電氣(301291.SZ)、明陽智能(601615.SH)、金盤科技(688676.SH)、日月股份(603218.SH)、金風科技(002202.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)、海力風電(301155.SZ)、運達股份(300772.SZ)、天順風能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、天能重工(300569.SZ)、五洲新春(603667.SH)、長盛軸承(300718.SZ)、盤古智能(301456.SZ)、時代新材(600458.SH)、中材科技(002080.SZ)、三一重能(688349.SH)、崇德科技(301548.SZ)。
風險提示
行業政策波動風險；競爭加劇風險；全球海風裝機不及預期風險；國際貿易摩擦風險；大宗商品原材料價格波動風險。