智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，展望2025年，儘管需求仍有望保持中高速增長，供給側壓力是制約行業復甦的主要因素。其中，考慮到行業虧損現金流狀態不可長期爲繼，工業硅2024年供需平衡表邊際向下，2025年或呈L形走勢，工業硅及多晶硅供大於求仍待緩解，而投產高峯已過的有機硅或有望實現率先復甦。
中金公司主要觀點如下：
工業硅2024年供需平衡表邊際向下，2025年或呈L形走勢。
2024年工業硅需求繼續保持兩位數高增長，其中多晶硅是主要驅動力。然而由於2021-22年行業高景氣度，規劃新增產能也在2024-25年集中落地。
向前看，2025年行業擴產進入收尾階段，供給擴張增速或仍維持10%以上，但是光伏裝機增速下滑導致需求增長放緩，該行預計工業硅或呈現L形走勢。價格方面，2024年工業硅價格呈現單邊下行走勢，成本支撐、該行預計枯水季或迎小幅反彈。
多晶硅供大於求仍待緩解。
根據廣州期貨交易所(簡稱廣期所)，全球角度多晶硅從2021年的緊缺到2022年轉爲供過於求，且2023-24年過剩情況加劇。產能角度來看，2024年廣期所預計國內新增產能高達140萬噸，2025年進一步新增50萬噸。但是產能的釋放需要根據實際需求逐步兌現，產量方面廣期所預計2024/25年分別增長33萬噸/30萬噸。綜合而言，本輪多晶硅擴產後消化產能或需要較長時間。
有機硅供需平衡表有望在2025年修復。
隨着2021年末有機硅價格大漲，行業新一輪產能擴張隨之而來。該行預計至2024年末，有機硅行業單體產能或達到689萬噸，其中2024年新增產能高達120萬噸。由於有機硅盈利快速攤薄，2025年新增產能大幅放緩，該行預計實際新增或低於50萬噸。
另一方面，儘管地產需求承壓，有機硅作爲新材料應用於鋰電及光伏領域，近五年需求複合增速達到14%，該行預計2025年行業需求增速或落在5-10%區間。綜合供需而言，該行判斷有機硅2025年或邊際好轉，行業有復甦可能。
風險提示：光伏需求增速不及預期，行業新增產能超預期，企業發生安全事故。