智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，國內汽車總量紅利在淡化，短期受政策和庫存週期擾動，結構性發展機遇在出海及電動智能化轉型。我國汽車工業從成長期邁入成熟期(2010-2023年銷量複合增速4%)，面臨三大特徵、五大變化。三大特徵分別爲：1)總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低增速常態化；2)新舊產能切換，整車格局生變；3)電動智能化變革(新技術加速搭載上車)、國產整車和零部件面臨巨大投資機遇；五大變化分別對應產品屬性、生產工藝、電子電氣(EE)架構、成本結構、商業模式的變化。
國信證券主要觀點如下：
增長點一：乘用車出口全球第一，零部件積極出海建廠
主機廠出口：我國整車出口持續突破(2024年1-10月我國出口銷量同比增長24%)；從“出口”到“出海“，國產品牌後續出海增量支撐在於海外佈局產能、渠道以及服務體系鋪設、新品和新技術的投放，預計2025年乘用車出口銷量有望延續可觀的增長；零部件出海：國內汽車零部件承接全球汽車工業數十年，生產工藝和成本管控能力優秀，近年來逐步跟隨客戶進行屬地化供貨(北美、墨西哥、歐洲、東南亞等)，有望開拓新的增量市場。
增長點二：智能駕駛奇點時刻將至，看好華爲+小米產業鏈
智能駕駛是人工智能的重要應用場景之一，用戶基數大(全球14億保有量汽車)，具備廣闊市場空間。2025年技術(特斯拉FSD端到端V13版本持續推進)+政策(L3試點推進)+爆款產品(華爲、小米、新勢力等)持續催化，具備L3能力的城市高階智能駕駛車型銷量滲透率有望突破5%，智能化產業進入加速時刻，看好智能駕駛感知層-決策層-執行層增量部件投資機會。推薦“零部件+HI(阿維塔)+智選模式(賽力斯、奇瑞、江淮、北汽)”三種模式賦能車企的華爲產業鏈及從1到N的小米汽車產業鏈。
增長點三：機器人與車端供應鏈高度重合度，2025年有望成爲量產元年
人形機器人與智能駕駛汽車本質上可分爲感知-決策-執行三個層面，車端零部件(電機、電控、減速器、滾柱絲槓、軟件、傳感器、軸承等)與機器人重合度高，較多車端Know how可沿用至機器人領域；特斯拉發佈二代人形機器人視頻加速行業進展，後續在大廠引領(特斯拉、英偉達等)+技術迭代(FSD、AI大模型催化)+政策呵護三重催化下，人形機器人發展有望持續提速，2025年有望成爲量產元年，帶來相關產業鏈環節投資機遇。
風險提示
乘用車競爭加劇、經濟復甦不及預期、銷量不及預期風險。