智通財經獲悉，Cusana Capital LLP創始合夥人兼首席投資官Rob Marshall-Lee是爲數不多的幾個通過投資新興市場公司獲得類似美國股市回報的基金經理之一。根據截至9月30日的最新數據，他管理的新興市場股票基金在過去12個月裏爲投資者帶來了37%的收益，超過了標普500指數和97%的同行。值得注意的是，在基準的MSCI新興市場指數中權重最大的前20家公司中，他只持有一家公司，並將其優異表現歸功於此。
Marshall-Lee指出，原因是新興市場的大部分公司毀掉了一批精選的牛股帶來的回報。他表示，最好是擁有一個集中持有的投資組合，並以美股七巨頭爲模型進行了選擇。這位基金經理在接受採訪時說：“在新興市場，排名前5%的股票創造了83%的淨財富，而95%的股票總體上損失了價值。你需要避開那95%，把所有的努力都集中在找到那5%上。在此範圍內，我們試圖找出風險回報最高的前25或30家公司。”
例如，他說，芯片製造商臺積電(TSM.US)、印度消費品公司Titan Co.和總部位於聖保羅的NuBank等公司往往具有良好的治理、強勁的市場份額增長潛力和高資本回報率等一致的特點。
雖然許多投資者分散投資以降低風險，並依賴追蹤基準指數，但Marshall-Lee表示，這種做法實際上增加了風險。例如，就在2022年俄烏戰爭爆發之前，他的基金退出了俄羅斯的頭寸，因爲重點是“避免永久性的資本損失”，而且該基金估計，從那時起，俄羅斯股市的所有資金損失的可能性爲30%。
有目的性選股
在全球範圍內，他避開了4000多家新興市場上市公司中的大多數，從300只可投資股票中購買了大約30只股票。“令人驚訝的是，大多數新興市場股票投資組合彼此相像，尤其是新興市場基金中排名前10位的股票——所有人都持有三星和大型基準股票。”
Marshall-Lee管理着兩隻擁有相同新興市場戰略的基金，管理着3.3億美元的資金，這是他從2011年到2020年離開牛頓資產管理公司(Newton Asset Management)期間管理35億美元戰略的延續。他於2022年與Jos Trusted(前Odey Asset Management經理)創立了精品Cusana Capital。該基金由挪威最大的獨立投資公司之一Sector Asset Management支持。
人們普遍認爲特朗普當選意味着投資者應該減少對新興市場股票的敞口，但這位基金經理反駁了這種看法。他說，普遍的市場邏輯可能被證明是完全錯誤的，就像2016年底特朗普首次當選時那樣。
就目前而言，美元走強、美國債券收益率上升以及亞洲股市的拋售導致新興市場資產出現回落，基準指數11月份下跌2.2%，而標普500指數上漲3.7%。這使得兩種資產類別之間的表現差距達到創紀錄水平。
一些競爭對手通過在新興市場股票基金中加入在全球活躍的美國公司來提高回報，而Marshall-Lee的指導方針要求其投資組合中100%的股票必須是新興市場驅動型股票，這意味着要麼是在新興市場上市的、註冊的，要麼是利潤、資產或收入的50%以上來自新興市場。
英偉達過去符合上述50%的新興市場標準，因此Marshall-Lee在2023年初購買了該股。他在2024年6月以370%的利潤出售了這些股票，當時該公司的細分數據披露顯示，它不再符合這一標準。他說，在中國香港註冊的股票貢獻了今年約20%的回報。
從地理上看，Marshall-Lee最大的敞口在亞洲，他看好“印度和東盟市場快速增長的國內企業”。在過去的13年裏，他的投資組合中有30%或更多是在印度，重點關注像Titan這樣以消費者爲中心的企業。該基金經理稱：“我們在這隻股票上賺了大約14倍的錢。風險相對較低，但回報非常高。”
另外10%分配給越南，約10%分配給印度尼西亞。在中國，Marshall-Lee看好的是電動汽車電池公司，這些公司往往由創始人領導並自負盈虧;Marshall-Lee還擁有一些中國本土化妝品公司，這些公司正在搶奪國際品牌的市場份額。
這位投資組合經理拒絕透露他最喜歡的股票，但表示，在過去12個月裏，他的基金持有Varun Beverages、Central Depository Services India Ltd和SEA Ltd等公司的股票。
他說，在亞洲以外，土耳其在經濟管理改善的情況下提供了潛在的機會，雖然他在拉丁美洲的投資相對較少，但他對阿根廷很感興趣。他說：“當你走出惡性通脹時，有相當大的雙重風險，但當你的經濟基本上是零信貸滲透時，潛力是非常大的。我們目前沒有在那裏投資，但這肯定是一個值得關注的市場。”