智通財經APP獲悉，近期，全球石油市場再次傳來供應過剩的預警信號，美國原油市場的一個重要指標——即期價差首次跌至負值，自2月份以來首次出現看跌的正價差結構，暗示着石油供應過剩的局勢可能比預期更早到來。這一變化不僅反映了近期供應的充足，也預示着未來市場可能面臨的挑戰。
具體來說，所謂的即期價差，即衡量即期交割與一個月後交割的期貨價格差異，一度以每桶5美分的折扣價交易，並最終以1美分的折扣價結算。這一動態引發了交易員們對2025年庫存平衡情況的密切關注。
國際能源署已經發出警告，庫存過剩預計將超過100萬桶/日，並指出如果OPEC及其盟友明年恢復生產，庫存可能會進一步攀升。儘管目前美國原油期貨曲線的其他部分仍維持略微看漲的現貨溢價結構，但這一跡象已經足以引起市場的警覺。
值得一提的是，11月相對於12月的WTI現貨滾動也首次出現了看跌的正價差結構，這是自1月份以來的首次，表明交易商對近期供應過剩的擔憂加劇。
儘管市場已經對2025年的供應過剩有所準備，包括美國石油產量的激增以及OPEC+原油產量的預期迴歸，但現貨溢價的即將出現仍預示着俄克拉荷馬州庫欣關鍵儲油庫的供應量將有所增加。現貨市場的疲軟已經開始波及期貨市場，西德克薩斯中質(WTI)原油的即期價差在月初跌至6月以來的最低水平。
對於擁有儲油能力的人來說，雖然此前的期貨溢價相對較小，不太可能引發大規模的儲油行爲，但持續的期貨溢價仍可能促使他們考慮將石油存入油罐，以待未來價格上漲時出售。然而，對於金融投資者而言，這種市場結構卻帶來了“負滾動收益”，意味着在將頭寸向前滾動時會面臨虧損。
此外，交易商還指出，儘管庫欣的原油供應量目前相對有限，但加拿大原油供應量的增加，特別是可用於混合成庫欣國內低硫原油的部分，可能會進一步增強該樞紐的原油供應量。值得注意的是，這筆交易發生在期貨合約到期後交易員平倉的典型三天窗口期之外，進一步加劇了市場的擔憂。
總體來看，期貨溢價的出現不僅會對金融市場產生重大影響，還可能引發實物市場的連鎖反應。隨着美國原油產量持續飆升至每天1300萬桶以上的新高，而全球最大的原油消費國中國石油消費量卻連續六個月萎縮，全球石油市場的供需平衡正面臨前所未有的挑戰。