【主編觀市】
特朗普2.0時代給市場帶來了很多負面衝擊，尤其是鷹派組閣人選的推出，直接導致恆指回撤60日均線。
本週投資者將重點關注如財政部長、貿易代表的職位人選，這對未來大國博弈影響較大 ，不過，隨着絕大部分人選的落地，這方面的壓力將邊際減弱。
在弱勢背景下，如何重新聚集人氣，提升市場信心纔是關鍵。週末證監會正式發佈市值管理指引：長期破淨公司應當制定上市公司估值提升計劃，並經董事會審議後披露。針對的主要是破淨股們，其中必然以傳統行業、夕陽行業爲主，例如大型鋼鐵、基建、銀行。同時，證監會市值管理指引刪除“股價異動公告”的表述。這表明監管有鬆綁的意味。整體看，市場正在孕育反彈動能。傳統行業的發力決定了反彈的高度。
行業方面，部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物製品出口退稅率下調至9%。關於光伏產品退稅率下調的觀點，政策出發點是針對光伏鋰電等過剩行業，通過調整出口稅率，引導落後產能退出。
固態電池產業應用加速，華爲新突破，攻克硅基負極難題;搭載固態電池的eVTOL完成首飛，動力技術路線或多路並進。奇瑞獵風首發，搭800V固態電池，純電續航超1500km。相關鋰電池預計再度催化。
【本週金股】
瑞聲科技(02018)
研究機構Canalys最新報告預測，2024年全球智能手機出貨量將達到12億臺，同比增長5%，市場景氣度還在不斷提升。2024年上半年聲學業務實現收入人民幣34.6億元，同比增長4.1%，毛利率爲29.9%，同比提升4.4個百分點。
瑞聲科技是全球聲學龍頭企業，爲全球超90%的智能旗艦手機提供聲學方案。受益於高端聲學平臺持續導入主力機型以及揚聲器出貨量提升。瑞聲科技今年上半年消費電子聲學和汽車聲學PSS公司的收入總和，達到了49.8億元。
此外，瑞聲科技去年收購的PSS公司，今年上半年的業務並表收入爲人民幣15.2億元，毛利率爲25.0%。而下半年通常是消費電子行業旺季，去年下半年瑞聲科技消費電子聲學業務(不含汽車聲學)營收，就達到了41.8億元。
瑞聲科技面向中高端市場的SLS大師級揚聲器，保持高速增長勢頭，出貨超1200萬隻，同比增長接近200%。據媒體不完全統計，小米SU7、問界M9、理想L7-L9系列、小鵬MONA M03等爆款車型，均採用了瑞聲科技/PSS的揚聲器產品。從規模上看，聲學業務將成爲瑞聲科技第一個超百億規模的重要業務產品線，且未來中長期有望達200億規模。其中，消費電子類的微型聲學毛利率有望維持30%左右。
【產業觀察】
事件: 財政部、稅務總局發佈《關於調整出口退稅政策的公告》，涉及光伏(單晶硅片電池、組件)、鋰電行業(各類電池、球化石墨和負極)，12月1日起開始實施。
機構預期：由於現在新能源出口產品價格很低，例如光伏行業陷入全產業鏈虧損狀態，因此後續預期可能很快出現:
1、光伏組件、消費電池、儲能電池出口產品價格上漲,預計上漲幅度在5%左右，以彌補組件、電池等出口退稅的下降，
2、動力電池存在走點關係，後續進一步看談判進展。
此舉的目的是中國上述出口產品在全球已經極具競爭力和市佔率，並不需要財政進一步大力
支持鼓勵。海外消費者目前享受着中國納稅人的補貼，但政府層面確指責中國產能過剩傾銷。
兩個環節出口退稅下調4pct，直接影響——
光伏組件:出口部分組件成本增加3分，電池增加1分，中國產能目前虧損嚴重目海外市佔率很高，預計很快啓動漲價。
儲能電池:項目制報價，預計後續企業在新的項目中重新報價將退稅比例下調的部分轉移至客戶端。當前儲能電池基本爲LFP電池，海外不論從LFP價格優勢還是從電池缺口來說都必須採購中國產品，且電池漲價1.6分對集成整體價格影響極小，預計後續談價順暢動力消費電池:定價後生命週期內滾動拉動，若以FOB(離岸價)爲準，需要參考內部協議是否規定增值稅變化雙方誰承擔。
整體而言，預計此次出口退稅下調將推動出口退稅下調涉及的各環節至少在新增訂單漲價(光伏組件企業表示只要預計要加稅的沒結算的訂單都會至少把稅加回去)，預計很快開始，整體幅度不大，下游客戶接受度會比較高。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，恆生期指(十一月)未平倉合約總數爲110700張，未平倉淨數37841張。恆生期指結算日2024年11月28號。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，19426點位置，牛證密集區靠近中軸，有做空動能。恆生指數在2萬點下方尋求支撐，美元匯率勢如破竹，逼近107關口。美聯儲對既定的降息路徑產生了猶豫。恆生指數本週看跌。
【主編感言】
當前人民幣匯率已近關鍵位置。
2018年以來人民幣匯率波動直接影響港股市場表現。近年匯率貶值期間，港股高分紅與內需板塊防禦屬性突顯，後續匯率企穩和反彈階段，恆生科技反彈力度較大。目前的匯率貶值空間較2018-2020年上半年、2022年、2023年明顯較小。
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