智通財經APP獲悉，特朗普上週贏得美國總統大選後，美元、美股、比特幣等被視爲“特朗普交易”的資產應聲走高。目前，“特朗普交易”依舊籠罩着市場，特朗普的關稅、減稅和放松管制等經濟議程將推動全球投資格局的大幅波動。隨着特朗普試圖打破自由貿易到美聯儲獨立性的一切規範，這個時代可能會變得更加動盪。
但投資者關心的是，“特朗普交易”還能走多遠?股票、公司債券等資產相對於歷史水平而言已經顯得昂貴，特朗普的貿易保護主義政策可能會導致通脹捲土重來、並迫使美聯儲在更長時間內將利率維持在高位。此外，美國經濟正面臨不斷膨脹的財政赤字和已現疲態的勞動力市場，這可能會給經濟增長前景帶來壓力。
“特朗普交易”這一概念在特朗普2016年首次贏得總統大選後開始流行，隨後美股和美元飆升——這與本月大選後的情況類似。與8年前的情況類似的情況還有，受到監管將放鬆的預期的提振，銀行股是上漲最快的板塊之一，而小盤股則因對減稅和投資相關政策承諾的樂觀情緒而大幅上漲。更廣泛地說，這些舉動表明，投資者對特朗普政府刺激經濟增長和企業利潤的政策抱有信心。
然而，固定收益市場此次的反應與8年前有所不同。十年期美債收益率在大選後第一個交易日大幅上漲後，在接下來兩個交易日回落，然後再次上漲。這種波動反映了市場參與者對“特朗普交易”下一步走向的疑慮。雪上加霜的是，美聯儲目前正處於寬鬆週期。
而鑑於特朗普誓言要實施一項有利於數字資產的足以改變遊戲規則的監管議程、並建立美國的比特幣戰略儲備，加密貨幣是此次“特朗普交易”的一個關鍵板塊。所有這些都促使短線交易員和機構專業人士在數字貨幣上投入數十億美元，並將比特幣等數字貨幣推至創紀錄高點。
很難說“特朗普交易”還能持續多久。在2016年大選的幾個月後，“特朗普交易”的勢頭開始消退。在2020年大選期間，“特朗普交易”中的一系列——美元走強、美債收益率上升、銀行股和小盤股表現優異——在很大程度上受到疫情的影響，要麼回吐漲幅、要麼被逆轉。
今天的美國經濟和市場處於比8年前更成熟的階段。標普500指數的市盈率爲26倍，較2016年高出35%。這給新一輪估值驅動的反彈留下了很小的空間，並提高了特朗普減稅等政策提振企業利潤的門檻。更重要的是，沒有相應的削減開支的減稅措施可能會導致通脹的反彈，這可能會迫使美聯儲重新考慮繼續降息的計劃。近期美債收益率的拉鋸就反映了這些擔憂。