世界最著名的投資人巴菲特先生，長期持有美國銀行股的倉位都佔據第一，也為其帶來的收益富可敵國。
反觀國内投資市場好像都對銀行股不是特别待見，看看大部分銀行股的市值低於淨資產就會明白。究其原因，財華社認為主要有兩種因素，1.投資者認為經濟下行，銀行業壞賬會持續增加，加上行業高槓桿特性，此類公司風險較大；2.銀行業的公司市值都比較大，而國内投機風氣較重，投資者不能短期快速推高股價，賺取快錢，這就形成偏見。
但行業也有個别公司的股價受投資者所追捧，最出名的，就是大家眾所週知的招商銀行（600036-CN;03968-HK），該公司不管是市盈率還是市淨率都顯著高於同行業其他公司，甚至市淨率已經是中信銀行的一倍還多。
四家全國性且規模相當的商業銀行對比數據：
為什麽呢？是什麽原因導緻招商銀行的估值高於同等規模公司的約一倍呢？招商銀行公司的競爭優勢在哪里呢？
在弄明白上面這個問題之前，我們需要強調一下，整個銀行業由於高槓桿特性，其每年的淨利潤可操作性非常大，所以，如果隻看銀行報表的利潤一欄，參考性非常小。
那麽，該怎麽確定招商銀行比其他同類公司優秀呢？
不良貸率率、撥備覆蓋率以及各家公司對於問題資產的認定嚴格程度，這樣就可以大概確定出到底哪家銀行是最優秀的啦。
首先，我們來看看，這四家公司近五年的不良貸款率，（不良貸款率是公司的壞賬和貸款之比，以招商銀行為例，2018年半年度公司不良貸款率為1.43%，不良貸款金額為553.8億元，貸款和墊款總額為38779億元，也就是意味著不良率隻要每增加0.5個百分點，壞賬則增加近200億，利潤則減少近200億），根據2018年末的數據，招商銀行的不良貸款率要比浦發銀行低0.56個百分點，也就意味著如果浦發銀行把不良貸款核銷到和招商銀行一樣的水平，淨利潤則要下降約200億，浦發的市盈率則會隨之大幅提升。這也是招商銀行的估值要高於行業平均數的重要原因之一。
四家全國性且規模相當的商業銀行對比數據：
除過不良貸款率是關註銀行業公司的重要指標之一，不良貸款的撥備覆蓋率也是重中之重，撥備覆蓋率俗稱利潤的蓄水池，因為銀行業經營好的時候撥備覆蓋率會上升，經營不好的時候，撥備覆蓋率會隨之減少，進而起到平滑利潤的作用。
以招商銀行為例，2018年半年報不良貸款金額為553.8億元，撥備覆蓋率高達316%，意味著公司把撥備覆蓋率調整到監管要求的150%，還可以釋放出約900億元的淨利潤，而其他三家公司的撥備覆蓋率最高210%，尤其是中信銀行的撥備覆蓋率隻有151%，才剛剛符合監管要求，這也是為什麽中信銀行的市淨率在這四家銀行中最低的重要原因。
四家全國性且規模相當的商業銀行對比數據：
如若招商銀行把撥備覆蓋率調整到和其他三家公司一樣，其他三家公司把不良貸款核銷至和招商銀行一樣之後，再看招商銀行的市盈率和市淨率還高於其他公司嗎？
這也是財華社一直強調，看銀行類公司，不能簡單隻看市盈率、市淨率，因為可調節性非常大，另外，優秀的銀行是有基因的（例如，壞賬認定的嚴格程度、資產的配置等等），具體的原因呢？大家可以關註公號，我們改天在談原因。
招商銀行於2017年入選港股百強，2018年公司一如既往保持穩健的增長態勢，那麽，2018年招商銀行能否再次入選港股百強榜單呢？敬請密切留意2019年5月24日（星期五）在深圳中洲萬豪酒店舉行的「港股100強」