智通財經APP獲悉，匯豐環球研究(HSBC Global Research)近日發佈研究報告稱，儘管預計近期會出現一些不利因素，但隨着旺季結束，氧化鋁供應瓶頸將逐步得到解決。該行仍看好2025年的中國鋁行業，預計利潤率將持續上升。該行維持了對中國鋁業(02600,601600.SH)和中國宏橋(01378)的“買入”評級，目標價分別爲6.40港元、人民幣10.00元、16.00港元。該行表示，看好綜合型鋁業公司(中國鋁業和中國宏橋)，因爲其認爲利潤率上升將持續很長一段時間，且在2025年存在上行風險。原因包括：1)預計2025年價值鏈(鋁土礦、氧化鋁、鋁)供應緊張，任何中斷都很容易導致供應短缺並導致價格上升;2)需求與能源轉型密切相關，而能源轉型將繼續成爲當前經濟刺激計劃的重點;3)估值不高，股息收益率具有吸引力。
該行表示，氧化鋁供應瓶頸應該會在2025年初得到改善，但任何新的中斷都可能很容易使其重新陷入短缺。該行指出，在幾內亞暫停出口後，氧化鋁價格創下歷史新高，但氧化鋁價格將趨於穩定，並有可能在2025年初下降，原因包括：1)幾內亞雨季結束(11月)後鋁土礦供應增加;2)亞洲(尤其是印度尼西亞和印度)將有更多氧化鋁精煉廠投產;3)雲南在旱季削減鋁產量，導致氧化鋁需求下降。因此，該行預計全球氧化鋁供應瓶頸將在2025年初緩解，2026年供應將變得更加充足。不過，該行補充稱，儘管預計鋁土礦和氧化鋁的供應問題將在2025年得到解決，但這兩種材料的供需剛剛平衡，因此該行認爲氧化鋁價格將保持高位，並將支撐鋁價。
此外，該行還表示，旺季已經結束，雲南的鋁產量控制不會讓人感到意外。據上海有色金屬網(Shanghai Metals Market)稱，許多下游生產商報告稱，在經歷了9月至10月的強勁需求高峯後，訂單有所下降。該行還預計雲南今年的產量控制不會有太大驚喜，原因包括：1)在雨量充沛的情況下，今年至今水電發電量強勁;2)更多的風能和太陽能補充供電;3)水泥需求疲軟和多晶硅減產導致耗電量減少。