智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，維持基礎化工行業“增持”評級。展望24年Q4及未來兩年，短期來看，雖然24年的“金九銀十”旺季不旺，但供給剛性的行業仍表現了較強的盈利韌性，如MDI、鈦精礦、磷礦石、三氯蔗糖等品種。中長期來看，基礎化工板塊或有望於25年逐步走出週期底部，開啓溫和復甦，推薦具備成本優勢的龍頭白馬以及具備成長趨勢的優質企業。
國泰君安主要觀點如下：
維持基礎化工行業“增持”評級。2024.1.1至2024.10.31基礎化工(CI005006)下跌0.76%，在一級子行業中排名第22名。同期滬深300/中證500分別上漲14.90%/ 9.09%，基礎化工相對滬深300/中證500的超額收益分別爲-15.67%/ -9.85%。2024年Q1-3基礎化工指數下跌後有所反彈，總體與兩大指數走勢共振。九月以來受央行及證監會等政策的影響隨大盤反彈，而後受行業景氣仍在下行的影響，整體表現不佳。傳統的“金九銀十”旺季整體表現爲“旺季不旺”，但在國內穩增長政策發力預期疊加海外降息帶來的流動性寬鬆的影響下，基礎化工行業或有望迎來結構性機會。
Q3行業盈利同環比承壓。1)24年前三季度板塊實現營業收入18552.53億元，同比微減1.45%;實現歸母淨利潤1041.71億元，同比-8.45%，歸母淨利潤率5.61%。
2)分季度看，24Q3基礎化工行業營收利潤環比承壓，24Q3實現營業收入6264.31億元(yoy-3.38%，qoq-4.33%)，實現歸母公司淨利潤301.70億元(yoy-16.34%，qoq-23.92%)。
3)24年前三季度過半子行業歸母淨利潤同比上漲，33個子行業中20個子行業同比修復，主要有印染化學品、錦綸、氯鹼等。單季度來看，24Q3行業仍舊承壓，33個子行業中，僅13個子行業同比修復，僅4個子行業歸母淨利潤環比修復。23Q3整體來看，各主要細分板塊中，綿綸、膜材料及鈦白粉三個子行業虧損比例超過50%，其餘大部分子行業的虧損比例處於10%-30%。
化工正處於磨底階段。供給端，雖然資本開支同比下降明顯，但資本開支及在建工程仍處於歷史高位，預計供需關係改善還需要一些時間;需求端，由於需求回暖是個漸進的過，向上反轉的動力仍需要時間醞釀。儘管Q3整體供需關係較弱，但市場也不乏投資機會，部分子板塊由於受到突發供給端的擾動或事件催化盈利能力有明顯提升，如印染化學品、氟化工、民爆用品，因此需重視自下而上的行業供給趨緊或格局重塑帶來的投資機會。此外，受特朗普對於原油政策的影響，我們認爲亦需要重視有望受益於原油價格下行的子行業及領域。
風險提示：經濟復甦不及預期，產能集中釋放，貿易摩擦等。