雖然香港首富李嘉誠多次表示看好中國經濟，但是近些年來「長和系」抛售中國内地和香港資產的新聞頻頻曝光。在將千億資產撤離中國過程中，李嘉誠在2017年還被指正在研究是否出售旗下電訊業務在内等方案，預計售價至少達10億美元(約合69億人民幣)。
李嘉誠在香港的電訊業務近年來失去了曾經的輝煌，這也是李嘉誠考慮出售香港電訊業務併大舉進軍海外電訊市場的原因。李嘉誠旗下的電訊大頭和記電訊香港(00215-HK)的表現，成為李嘉誠電信版圖面臨艱難的十字路口。
下面我們來看一下，和記電訊於2月28日公佈的2018年業績有何變化？
整體有所復蘇，但客戶服務板塊收益6連降
從年度業績報告看，和記電訊整體有復蘇的勢頭，但兩大板塊則有喜有憂。
2018年實現收益約79.12億港元，同比增長17%；公司權益股東應佔盈利4.04億港元，同比減少92%，撇除於2017年出售附屬公司的溢利及其他項目的45.44億港元，來自利息收入的額外效益令股東應佔溢利增加82%；末期股息每股0.032港元。
和記電訊2018年收入增長主要是硬件板塊收入的貢獻，硬件收益42.5億港元，同比增長達47%。而因香港市場競爭持續激烈，而集團月費價格亦繼續受壓，和記電訊客戶服務收益當期錄得5%的下降，本地服務收益表現欠佳。
和記電訊的客戶服務指從事流動網絡業務，為客戶提供移動服務及無線網絡服務，主要是面向香港及澳門市場。財華社發現，因香港電訊市場近年來增長空間不大，目前有5-6家主要電信運營商在爭奪700多萬人口的市場，另外還受内地來自於三大電信運營商的競爭擠壓，和記電訊客戶服務已連續6年拖累了公司的營收增長。
由上圖可看出，和記電訊2012年以來的營收增速猶如經歷了過山車，2015年是其營收巅峰時刻。但2016年經歷了智能手機銷量驟降，導緻和記電訊營收大幅放緩，2017年及2018年營收也處於歷史低值，反映出了和記電訊在競爭環境中面臨著巨大的挑戰。
依賴手機銷售的復蘇併不值得欣喜
和記電訊2018年整體業績有所復蘇。和記電訊的另一大業務板塊電訊硬件在2018年大放異彩，因年内市場對新智能手機的需求強勁，電訊硬件板塊收益同比飙升47%至42.5億港元。
和記電訊的電訊硬件業務主要以銷售智能手機為主，平板電腦、相機及收音機等產品也有涉及。電訊硬件銷售主要分為組合銷售和淨手機銷售模式，其中淨手機銷售收入佔了絕大部分比例。從和記電訊官網看到，其銷售的智能手機主要為蘋果、三星、華為及小米等國際最暢銷的手機品牌。
Gartner數據顯示，2018年全球智能手機終端銷量同比增長1.2%，其中三星和蘋果雖然保住了冠亞軍，但是銷量分别下滑了9.2%和2.9%，但華為、小米銷量分别大漲35%和32.2%。全球智能手機雖增速緩慢，但華為和小米等國產智能手機品牌的崛起讓和記電訊受益。
不過，和記電訊的電訊業務過於依賴智能手機銷售也未必是好事。目前和記電訊的淨手機銷售收入佔了硬件受益的84%，所以受到手機行業的影響較大。歷年來，和記電訊的淨手機銷售收入跌宕起伏，按年有過99%的收入增長，也有過73%的收入下滑表現，均對當年公司的總營收造成重大影響。因此，2018年大幅增長的手機銷售板塊對和記電訊未來的業績擴張併沒有持續性。
市場價格戰造成競爭力下降明顯
與大陸主要由中國移動(00941-HK)、中國電信(00728-HK)以及中國聯通(00762-HK)形成的三寡頭市場截然不同的是，香港的電訊服務行業全屬於私營，所有電訊服務市場已完全處於開放競爭格局。
香港電訊市場的開放吸引了不少新的競爭者加入，《全球資訊科技報告》顯示，在固定電訊網路方面，香港於2015年就已經超過20家固定電訊網路運營商，流動電話用戶參透率高達232%，在全球名列前茅。寬頻服務方面，於2015年共有超過200家互聯網服務商獲發牌照提供寬頻服務。因此看來，香港電訊市場競爭十分激烈。
在同等的環境中，能挖掘出更多的有價值的客戶是衡量電信運營商未來盈利能力的關鍵，因此ARPU(每用戶平均收入)以及客戶流失率等指標顯得尤為重要。
ARPU註重的是一個時間段内電信運營商從每個用戶所得到的收入。很明顯，高端的用戶越多，那ARPU也就越高。投資商不僅要以ARPU看企業的盈利能力，更關註企業的發展能力。ARPU值提高了，也代表著該公司代表有投資可行性。
2016年起，由於香港數據組合市場競爭激烈，包括和記電訊在内的各大電訊運營商均加入異常慘烈的價格戰，一方面可留著現有客戶，另希望藉此機會鞏固4G網絡。以香港寬頻(01310-HK)為例，香港寬頻在2017年向九倉電訊客戶提供高達50%月費減免，併把100Mbps住宅光纖寬頻服務的價格上限訂為香港家庭入息中位數的1%。而過於激烈的降價也對高端用戶的增長造成一定程度的阻滞，所以近3年來香港電訊運營商的ARPU普遍呈下降趨勢。綜合後繳總ARPU則由2016年的247港元下跌11.3%至2018年的219港元，反映出了其高端用戶增長率併不理想，盈利能力以及競爭力也因此有所削弱。
價格戰有利於吸引用戶，用戶也會更熱衷於選用具吸引力的優惠計劃，這不但有助減低客戶流失率，亦增加了新客戶人數，從而對提升一家電訊運營商的銷售收入也是較為有利的。近幾年時間里，香港幾大電訊運營商的客戶流失率整體保持穩定，從已公佈2018年度業績報的公司看，2018年香港電訊(06823-HK)客戶流失率為1.1%，香港寬頻(01310-HK)住宅業務及企業業務寬頻客戶流失率分别為1.1級1.2%。而和記電訊2016-2018年客戶流失率雖然能維持在1.3%的水平，但是仍處於行業偏高的位置。
總結：激烈的競爭迫使香港電訊運營商提高網絡容量以及提升集團運營效率，以達到利益的最大化。和記電訊主席霍建寧在年度業績發佈會中指出，未來將會提升網絡質素和擴充4.5G 流動網絡容量，另外將優先處理數碼化項目，將業務營運、流程及技能等精簡併自動化，從而遞增收益及節省營運成本。不過，在現今以「5G」掛帥的年代，和記電訊的香港路確實是不易走。