智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，財政政策持續發力強化市場信心，美國大選落定後內需重要性持續凸顯，基本面Q3降速釋放風險，估值端受益風險偏好回升，食飲延續進攻方向，白酒彈性優先、大衆品尋找復甦與成長。其中，白酒板塊有望充分受益政策積極發力，且行業格局持續向頭部集中的趨勢下龍頭優勢顯著，短期預期迎來修復，飲料板塊仍保持激烈競爭。食品方面，Q4春節旺季備貨在即，重點關注強復甦與高成長兩條主線。
國盛證券主要觀點如下：
白酒：茅臺中期分紅強化回報，白酒充分受益政策積極。
1)宏觀層面：近日，特朗普再次當選美國總統，市場對政策寬鬆空間進一步打開和內需改善的預期提升。11月8日財政部表示，新增6萬億元地方政府債務限額用於未來三年化債，爲近年來力度最大化債舉措，同時明年繼續實施更加給力的財政政策，政府強經濟的決心不減。
2)行業層面：當下行業供給端提質降速，需求端改善在途，預期先行有望繼續助推白酒板塊彈性顯現。目前行業處在淡季，酒企動作主要圍繞價格管控、提升終端氛圍和深化消費培育。例如，據微酒和國酒時空消息，近日茅臺和五糧液在部分區域階段性停貨，以控價穩價。11月8日茅臺飛天原箱批價爲2335元/瓶，較上週末提升65元/瓶。
3)酒企層面：近日貴州茅臺公告稱擬派發現金紅利300.01億元(含稅，對應23.88元/股)，佔2024Q1-3歸母淨利潤的49.32%。
此前公司承諾年度現金分紅比例不低於75%，分年度和中期兩次實施。根據2024年Wind一致預測歸母淨利潤與分紅比例下限75%及11月8日總市值計算，股息率約3.2%。白酒板塊有望充分受益政策積極發力，且行業格局持續向頭部集中的趨勢下龍頭優勢顯著，短期預期迎來修復，後續有望演繹估值先行、經營改善兩步走。
啤酒飲料：啤酒後續改善可期，農夫山泉包裝水業務企穩。
1)啤酒板塊，近期上海消費券收效甚佳，若後續刺激消費等系列政策出臺，啤酒需求有望隨餐飲終端場景修復而逐步修復;展望2025年，我們認爲若經濟復甦效果顯現，啤酒旺季銷量有望重回正增長、結構升級加速，業績或迎較好表現。
2)飲料板塊，本週農夫山泉股價底部迎來反彈，今年公司經歷數次輿論風波，紅瓶水市場份額自2024年初約40%回落至3月中旬30%以下，但24Q2公司上市綠瓶水搶佔份額，同時調整產品、渠道策略，聚焦水、茶兩大品類，將關鍵營銷資源投入紅瓶天然水、綠瓶純淨水及無糖茶等。根據馬上贏數據，截至10月中旬農夫山泉紅瓶、綠瓶在包裝水行業市場份額超30%，包裝水業務趨於穩定。我們認爲隨着輿論影響淡化、資源聚焦推進，包裝水業務有望環比持續改善。目前飲料行業仍保持激烈競爭，建議優選具備渠道精細化管理能力、戰略執行力和大單品增長潛力的龍頭公司。
食品：Q4春節旺季備貨在即，重點關注強復甦與高成長兩條主線。
三隻松鼠正積極拓展線下分銷業務，降低終端價格體系並與經銷商共同拓展市場，有望跑通線下運營模式，公司收購愛零食、愛折扣、致養食品，進一步完善全產業鏈佈局，支撐運營版圖擴張及全鏈路成本優勢。鹽津鋪子多品類全渠道運營模式，整體成長抓手更爲多元，保持量販零食店、抖音等運營優勢之外，重點打造品類品牌，豐富堅果等產品品項，積累上游運營壁壘，均有力支撐公司長期運營發展。天潤乳業Q2主動完成過剩牛隻處置，Q3已走出經營底部，進入利潤彈性釋放通道，並且公司積極開拓銷售新渠道，覆蓋零食渠道，建設天潤工廠店，進行品牌推廣跨界合作等，市場主動作爲的增加也印證公司管理持續改善。
投資建議：
1、白酒：茅臺中期分紅強化股東回報，白酒充分政策發力、龍頭優勢強化，短期預期持續修復，後續有望演繹估值先行、經營改善兩步走，建議關注：1)超跌龍頭：貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ);
2)高確定性區域酒：迎駕貢酒(603198.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、今世緣(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)等;
3)彈性標的：老白乾酒(600559.SH)、水井坊(600779.SH)、捨得酒業(600702.SH)、港股珍酒李渡(06979)等。
2、大衆品：農夫山泉包裝水企穩，大衆品春節備貨在即，建議尋找強復甦與高成長兩條主線：
1)政策受益、復甦改善：海天味業(603288.SH)、安井食品(603345.SH)、伊利股份(600887.SH)、新乳業(002946.SZ)、天潤乳業(600419.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)、青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、洽洽食品(002557.SZ)等;
2)高景氣度或成長邏輯：三隻松鼠(300783.SZ)、東鵬飲料(605499.SH)、鹽津鋪子(002847.SZ)、勁仔食品(003000.SZ)、百潤股份(002568.SZ)、仙樂健康(300791.SZ)等。
風險提示：原材料成本超預期上漲，消費力及消費場景復甦不及預期，行業競爭加劇。