“緬甸稀土封關”、“特朗普獲任美國總統”，這兩個不穩定因素將導致全球稀土供應面臨巨大的挑戰。
智通財經APP瞭解到，據媒體報道，緬甸克欽獨立軍近期宣佈已控制該國稀土礦區，受緬甸局勢影響，當地稀土礦開採已停滯，且邊境關閉，緬甸以中重稀土離子礦爲主，2023年原礦產量全球佔比11%，對全球供應影響較大。此外，11月6日，特朗普在美國總統選舉中勝出，而其具有貿易保護主義傾向，尤其是針對中國，中國稀土產量佔據了全球超過40%的份額，將令全球稀土供應更加緊張。
實際上，稀土價格已經連跌近三年，今年全行業庫存降至5年維度的低點，價格步入底部區間，而受價格底部影響，參與者也出現了業績虧損。不過投行普遍認爲，緬甸衝突及特朗普的貿易保護主義很大概率將驅動稀土價格觸底反彈，從而扭轉行業基本面。根據北方稀土公佈11月掛牌價，多個稀土產品價格環比小幅上漲。
受消息提振，稀土板塊近期港A股都有所異動，港股金力永磁（06680）曾於11月1日受“緬甸稀土封關”事件影響大漲44%，之後四個交易日波動震盪，或爲消化獲利盤，大資金明顯具有較強的粘性。那麼，稀土價格觸底反彈後，行業基本面是否迎來反轉，以及哪些標的將迎來投資機遇？
稀土行業迎來拐點
智通財經APP瞭解到，稀土是國家重要的戰略資源，應用領域包括軍工、永磁電機及機器人等行業。而我國是世界上最大的稀土來源國，根據海通證券研報，截至2023年，全球稀土總儲量爲1.1億噸，稀土總產量約爲35萬噸，中國在總儲量及產量佔比分別爲46%及68%，均居於首位。
全球前五大稀土儲量分別爲中國、越南、俄羅斯、印度及澳大利益，合計份額高達91.8%，但從產量上看，前五的爲中國、美國、緬甸、澳大利亞及泰國，合計份額97.96%，其中中美緬三國合計份額高達90.96%。顯然，中國、美國和緬甸任何產能波動都將爲全球稀土供應帶來巨大影響。
中國是最核心的稀土供應國，我國對稀土進行產量控制，在過去三年我國稀土開採總配額增速均超20%，2024年繼續對稀土礦實行開採總量控制，但稀土配額增速放緩至單位數。此外，2024年10月1 日起施行的《稀土管理條例》，要求相關部門按照職責分紅對稀土開採、冶煉分離、產品流通以及進出口等進行嚴格監督檢查。嚴格把控稀土供應，增量大幅放緩下將有助於降低庫存消化壓力。
供應總量控制下稀土行業供給難以滿足國內需求的快速成長，仍需要進口稀土保障供應，而緬甸則是進口國之一。緬甸與我國接壤，交通更爲便利，且該地區稀土產量位居全球第三，在我國進口量佔比超過40%，若該地區持續封關，進口供給缺口將難以補充，稀土價格勢必將推高，行業有望實現量價齊升。
此外，中國和美國是全球稀土產量前二的國家，而特朗普對稀土的政策主張或導致產業鏈供應緊張。以史爲鑑，特朗普於2019年5月對中國大幅提升關稅，稀土價格開始企穩回升，並持續上漲，到其任期結束價格漲幅超過100%，如今特朗普再次上任，而稀土價格又重新回到底部，歷史極其相似，其對中國提高關稅的主張也主導着行情走向。
根據生意上官網，鐠釹氧化物（稀土氧化物的一種）價格已連續三個月上漲，11月有望延續上漲趨勢，截止11月7日，鐠釹氧化物價格42.25萬元/噸。可見，從第三季度開始行業基本面已有所改善，第四季度預計更加樂觀，而緬甸及特朗普“事件驅動”稀土價格處於上升通道，行業迎來拐點。
產業鏈龍頭值得關注
那麼，行業基本面預期拐點下，哪些標的將受益於行業前景，以及在資本市場看好下，哪些標的將獲得資金青睞呢？
從產業鏈來看，稀土產業鏈上游爲稀土開採、分離及冶煉，由於國家管控，集中度較高，龍頭爲北方稀土和中國稀土；中游涉及領域較多，包括稀土永磁材料及稀土發光材料等，其中提供稀土永磁材料的龍頭包括金力永磁和正海磁材；下游爲應用場景，主要爲需求客戶，包括風力發電、新能源汽車以及工業電機等行業。
北方稀土是A股上市公司，也是全球規模最大、產值最高及效益最好的稀土龍頭，除稀土原料業務以外，還積極佈局磁性材料和電機業務。2022年以來，由於稀土價格持續下跌，該公司於2023年業績開始下滑，2024年前三季度，股東淨利潤僅爲4.05億元，同比再次大幅下滑超70%。
不過憑藉着龍頭優勢，該公司業績相比於同行凸顯韌性。該公司業績對稀土價格敏感性高，主要爲依託白雲鄂博，通過包鋼採購稀土精礦，具有低成本優勢，根據國金證券研報，當氧化鐠釹價格增長10%/30%/50%/100%，即使配額數量不變的情況下，公司歸母淨利潤較2023年分別+48%/105%/162%/303%。
金力永磁是AH股上市公司，作爲產業鏈中游環節，對上游稀土價格的傳導性相對滯後，但也難抗行業下滑趨勢。2022年-2024年前三季度，該公司收入分別增長75.6%、-6.66%及-0.72%，相比於上游要抗跌，不過盈利大幅走低，2024年前三季度股東淨利率僅爲3.93%，相比於2022年同期下降了9.27個百分點。
金力永磁具有較高的業績增長預期，其產能建設逐步推進，規劃2025年可達4萬噸釹鐵硼毛坯產能，而且產品結構持續優化，規劃產能中主要爲高性能稀土永磁產品。2024年前三季度，該公司的產能利用率超90%，而高性能磁材產品產銷量同比增長達40%。此外，該公司積極佈局人形機器人市場，開闢新的成長賽道。
除了上述兩家產業鏈龍頭外，其他標的比如中國稀土、包鋼股份、中科三環以及正海磁材等標的都有望受益於價格上升帶來了業績復甦。不過主力資金更青睞於行業龍頭，但相比於北方稀土，金力永磁值博率更高。
金力永磁估值低，AH溢價高達100%，PB值爲1.73倍遠低於行業水平，而且該公司派息慷慨，根據東方Choice數據，2021-2023年年均股利支付率高達48.6%，2024年上半年股利支付率爲89%，遠高於同行水平。在產業鏈價格回暖，下游需求支持及產能釋放預期下，該公司也將得到長線投資者的挖掘。
從投行視角看，大都很看好稀土行業的發展前景。其中天風證券發佈研報認爲，稀土行業基本格局已發生深刻變化，供給與需求均發生重塑，需求端形成以新能源及節能爲主導的應用領域，此外，設備更新和消費品以舊換新政策將進一步帶動電機、空調、電梯等領域新增需求，基於此，稀土行業具備高成長性。
國信證券則針對金力永磁發佈研報，稱釹鐵硼永磁材料是新能源和節能環保領域的核心材料之一，行業將充分受益於節能降碳大趨勢，而公司作爲高性能釹鐵硼永磁材料頭部企業，憑藉管理、技術、客戶等方面優勢，盈利能力強、成長確定性高，具備全球競爭力，正向全球高性能釹鐵硼永磁材料龍頭邁進。
總的來說，“緬甸稀土封關”短期難解，衝突加劇下仍干擾全球稀土供應，而特朗普上任後的貿易保護主義政策也將對稀土價格帶來週期性影響。稀土價格連續三年築底後，上漲確定性高，行業基本面迎來拐點，而產業鏈參與者也將充分受益，在業績及估值上迎來雙擊。金力永磁是稀土永磁材料龍頭，在港股具有稀缺性，且估值低，高派息，業績彈性大，或成爲這波稀土上漲週期的“明星股”。