🤑 最殺最便宜! 黑五優惠 60%,機不可失獲取優惠

長城證券:Q4強預期交易有望延續 鋼鐵板塊修復空間廣闊

發布 2024-11-7 下午02:30
© Reuters.  長城證券:Q4強預期交易有望延續 鋼鐵板塊修復空間廣闊
0386
-
0763
-
0728
-
HSCE
-
1088
-
601398
-
601857
-

智通財經APP獲悉,長城證券發佈研報稱,本輪定位鋼價反彈初期,基本面底部條件不再成立,進入季節性淡季後,部分高爐需要年度檢修,或對鐵水產量的反彈形成壓制。庫存方面,作爲供需滯後反映項,當前庫存整體處於低位,且延續去化,在鐵水尚未大幅復產之前,庫存或不會對基本面形成較大壓力。強預期被證僞,進入11月淡季後,預期交易的權重被放大。在政策或有餘力,而預期難以驗證的窗口期,鋼鐵板塊反彈的時間和空間有望拉長。

長城證券主要觀點如下:

總覽:終端景氣弱勢+冶金焦強勢壓制盈利,大部分企業陷入虧損

2024三季度,地產和製造景氣環比走弱,疊加螺紋鋼新舊國標切換等事件擾動,黑色商品價格共振下跌。基於鋼材產能過剩幅度更大,而冶金焦相對強勢,鋼企的購銷價差進一步收窄,盈利回落至近年最低水平。其中,油氣開採用鋼管以及船板佔比較多的板材企業表現相對較好,特鋼盈利韌性強於普鋼,鐵礦板塊表現相對較好。

從跟蹤的上市鋼企來看:終端景氣走弱,24前三季度收入同比-9.5%,24Q3同比-13.4%,環比-9.5%:隨終端需求走弱和產能過剩的矛盾加劇,螺紋鋼和熱軋價格環比-8.3%/-12.0%;鋼價的大幅下跌,引發行業虧損加劇而減產,Q3粗鋼產量環比-13.2%。價格和產銷量同步走弱,共同壓制鋼企收入端出現二位數的降幅。

成本壓力加劇,24前三季度成本同比-7.8%,24Q3同比-9.3%,環比-6.8%:由於礦、焦過剩幅度較小,Q3價格表現強於成材,尤其是國內安監政策趨嚴的冶金焦;鐵礦石/冶金焦價格環比-10.8%/-6.2%。原料端表現強勢,疊加能源、人工、折舊成本剛性,在鋼價下跌時進一步加劇利潤端的惡化。

盈利大幅下降:基於鋼企購銷差收窄,前三季度毛利潤同比-36%,而銷售、財務費用的上升和管理、研發費用降幅有限,導致24前三季度板塊扣非淨利同比-165%;其中,24Q3扣非同比-209%,環比-690%,行業整體陷入虧損。24前三季度年化ROE降至-1.10%;較2023年,噸毛利降108元至141元/噸;噸淨利降101元至-89元/噸。

策略:Q4強預期交易有望延續,板塊修復空間甚廣

本輪定位鋼價反彈初期,基本面低產量+低盈利+低庫存格局,夯實底部條件;政策力度強+預期反轉大,構成止跌反彈的強驅動。展望來看,預期驅動的結束或需滿足如下條件:

基本面底部條件不再成立,本輪來看,進入季節性淡季後,部分高爐需要年度檢修,或對鐵水產量的反彈形成壓制。庫存方面,作爲供需滯後反映項,當前庫存整體處於低位,且延續去化,在鐵水尚未大幅復產之前,庫存或不會對基本面形成較大壓力。

強預期被證僞,進入11月淡季後,預期交易的權重被放大。在政策或有餘力,而預期難以驗證的窗口期,鋼鐵板塊反彈的時間和空間有望拉長。由此,本輪預期驅動的持續性,或至少延續至2025年的開工旺季。不過,尊重歷史規律,鐵水產量仍是需密切跟蹤的指標。若鐵水產量大幅增長,或引發階段性的調整。

投資:低位修復配礦和板材,優質新材料龍頭並行鋼鐵

需求從地產向製造轉型的過程中,跟隨國內製造業轉型升級,優化產品結構的優質板材/特鋼龍頭應具有更強確定性,關注華菱鋼鐵(000932.SZ)、南鋼股份(600282.SH)、長城特鋼(000708.SZ)、寶鋼股份(600019.SH);此外,競爭格局穩固且持續高端化升級的加工標的值得重視,關注久立特材(002318.SZ)、武進不鏽(603878.SH)、甬金股份(603995.SH);宏觀預期向好+流動性寬鬆加持,鐵礦石、鉬等供需偏緊的資源品彈性靚麗,關注鐵銅共振河鋼資源(000923.SZ)、高股息鉬資源標的金鉬股份(601958.SH);取向硅鋼復甦態勢逐步明朗,望變電氣(603191.SH)有望受益。

新材料:競爭格局及壁壘愈發重要的時代,長期優秀的阿爾法龍頭更值得重視

從0到1爆發性領域,優選資本開支加速的龍頭,3C鉸鏈東睦股份(600114.SH)、鈦材天工國際(00826);高性能銅合金斯瑞新材(688102.SH)、博威合金(601137.SH);AI芯片電感鉑科新材(300811.SZ);汽車新材料立中集團(300428.SZ)、福然德(605050.SH)、寶武鎂業(002182.SZ)、星源卓鎂(301398.SZ)、萬豐奧威(002085.SZ)。

成長性領域,選擇資本開支高位的龍頭,高溫合金撫順特鋼(600399.SH)、鋼研高納(300034.SZ)、圖南股份(300855.SZ)和應流股份(603308.SH);鈦合金西部材料(002149.SZ)和西部超導(688122.SH)。穩健性領域,重視格局優化及資本開支增速放緩的龍頭,鋁熱材料華峯鋁業(601702.SH)和亞太科技(002540.SZ);精密衝壓鋼翔樓新材(301160.SZ);鋁板帶箔龍頭明泰鋁業(601677.SH)。

風險提示

需求修復不及預期;行業供給水平增長過快的風險。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利