智通財經APP獲悉，根據經濟學家普遍預期以及CME“美聯儲觀察工具”，美聯儲極大概率將在美東時間週四結束利率會議時，宣佈美聯儲的繼續降息進程，經濟學家預期降息幅度爲25個基點，而不是上一次意外宣佈的50個基點降息幅度。但是鑑於特朗普鎖定美國總統選舉勝利，經濟與財政形勢突然間變得複雜得多，美聯儲將着眼於未來貨幣政策，可能提前做好“預期管理”工作。此外，根據美聯儲政策制定者歷來希望置身於政治紛爭之外的想法，鮑威爾可能會避免直截了當地評論與當選總統唐納德·特朗普相關的預期。
全球金融市場幾乎肯定美聯儲聯邦公開市場委員會(即美聯儲FOMC)美東時間週四(北京時間週五凌晨)將基準借貸成本降低25個基點，因爲美聯儲官員們試圖爲通脹率溫和下滑、勞動力市場出現疲軟跡象的美國經濟“重新調整”貨幣政策路徑。
不過，市場的關注焦點將轉向美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其美聯儲同事在不斷變化的經濟以及財政形勢下如何應對不確定性的相關言論，尤其是唐納德·特朗普在總統競選中驚人勝利所帶來的政治環境以及財政預期地震。
全球資金目光將從“特朗普與哈里斯之爭”轉向美聯儲主席鮑威爾
在競選期間，特朗普承諾將更加積極地對美國的貿易伙伴徵收關稅，驅逐數百萬非法移民，並延續2017年的企業減稅政策。這些政策一旦實施，可能會推動通脹、薪資以及聯邦赤字螺旋上行。
這些都將使美聯儲的工作變得更加複雜，因爲美聯儲官員們正在努力將通脹率降低到2%的目標，同時保護美國就業市場。在這個艱難的任務中，如果特朗普再次按照以往的模式公開抨擊美聯儲主席鮑威爾，美聯儲可能會陷入尷尬的政治聚光燈下，甚至有可能在一些關鍵的貨幣政策決議上被特朗普左右。
在一些分析人士看來，隨着特朗普宣佈勝選，鮑威爾等美聯儲政策制定者可能會更謹慎地處理“何時以及未來將降息多少”的相關預期管理工作，因爲他們需要評估特朗普的經濟提案將如何變成具體的財政政策。
來自LH Meyer/貨幣政策分析公司的經濟學家Derek Tang表示：“他們可能會認爲未來幾年由於關稅或移民減少而面臨更高的通脹風險。他們的心理可能是‘通過稍微緩慢一點地降息，可以讓我們有更多時間觀察通脹預期和勞動力市場的實際情況。’”
“我們認爲美聯儲主席鮑威爾將拒絕就總統選舉對經濟和利率的影響做出任何性質的早期判斷，並將尋求成爲穩定和冷靜的來源。”來自Evercore ISI的全球政策和央行戰略主管Krishna Guha在選舉結果公佈前的一份報告中表示。
Krishna Guha補充道，爲了與政策制定者歷來希望置身政治紛爭之外的願景保持一致，鮑威爾可能將花時間闡述“美聯儲後續將研究新政府的計劃”，然後“在未來的實際政策制定和頒佈時不斷完善這一評估”。
因此，儘管當務之急是堅持降息25個基點的既定方針來提振美國經濟增長以及避免將美國勞動力市場推入崩潰境地，但市場的注意力可能會轉向聯邦公開市場委員會以及美聯儲鮑威爾對於未來政策路徑以及特朗普領導下的新一屆美國政府的看法。
美聯儲所設定的聯邦基金利率，幾乎直接設定了美國大型商業銀行之間隔夜拆借的利率，但通常也會影響消費者債務規模以及美國30年期房貸利率、存款利率等諸多利率的定價曲線。目前的聯邦基金利率在4.75%-5.0%之間。
目前市場定價有利於12月再次降息25個基點，隨後在1月暫停降息，然後到2025年多次降息。
美聯儲可能正在爲特朗普重返白宮做準備
毋庸置疑的是，如果特朗普的經濟或財政議程——減稅、增加政府支出以及徵收高額關稅——紛紛得以實現，將對美聯儲政策路徑產生重大影響，因爲美聯儲在大幅加息以控制通脹後，正試圖“調整政策”轉向降息來提振美國經濟。許多經濟學家認爲，特朗普的新一輪孤立主義經濟舉措可能將重新引發通貨膨脹率。不過，雖然特朗普第一任期採取了類似的措施，但在特朗普整個任期內的通貨膨脹率一直低於3%。
據瞭解，在唐納德·特朗普宣佈贏得總統大選後，來自野村的經濟學家團隊現在預計美聯儲在2025年只會降息一次，並將終端利率預測上調50個基點，至3.625%。David Seif等野村經濟學家在報告中寫道：“我們預計特朗普將兌現提高關稅的競選提議，短期內將顯著推高通脹並導致美國經濟增長適度放緩”。他們此前預計美聯儲2025年會降息四次。
來自摩根大通資產管理部門的全球首席策略師David Kelly本週早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯儲可能最早在12月暫停其降息寬鬆週期。
值得注意的是，雖然通脹抬升將破壞美聯儲降息通道，但是特朗普有可能強行要求美聯儲降息來提振經濟。在2017年至2021年的第一個任期內經常批評鮑威爾和美聯儲，並支持低利率。
“每個人都在關注未來的降息路徑，以及是否有什麼消息將要透露。”來自LPL Financial的首席全球策略師Quincy Krosby表示。“然而，還有一個問題，那就是他們是否可以宣佈抗擊通貨膨脹率的勝利。”
對於這些問題的任何答案，很大程度上都將留給鮑威爾在美聯儲利率決議之後的新聞發佈會發言。
儘管美聯儲將公佈其關於利率的聯合決定，但它不會提供其經濟預測摘要的最新情況，這是一份每季度發佈一次的預測性質報告，其中包括對通貨膨脹率、國內生產總值增長和失業率的共識更新，以及匿名的利率“點陣圖”，顯示美聯儲投票官員們的利率預期。這一預測性質的報告將於12月進行下一次更新。
CME“美聯儲觀察工具”顯示，目前利率期貨市場對美聯儲的走向存在相當大的不確定性，尤其是利率期貨交易員們普遍對12月以及1月政策路徑存在分歧，一些交易員押注12月或者1月美聯儲將暫停降息。
Krosby表示：“我們將會越來越多地聽到‘終端利率’這一詞。”“如果10年期美債收益率繼續攀升，這個詞會重新回到詞典中，而且它並不完全與經濟增長相關。”
那麼，終點將在哪裏?
在特朗普宣佈勝選之後，相比於野村經濟學家們相對保守的預期，利率期貨市場的交易員們普遍押注於相對激進的降息步伐，押注到2025年底，聯邦基金利率將達到3.75%-4.0%的目標區間，即在9月份降息0.5個百分點後，比當前水平低整整100個基點，但是這一最新預期低於特朗普宣佈勝選前市場所定價的高達150-200基點的降息預期。隔夜擔保融資利率(SOFR)市場的定價則更加謹慎，暗示明年年底的短期利率約爲4.2%。
“這裏的一個關鍵問題是，這個降息週期的終點是什麼?”美聯儲前貨幣事務主管、現任耶魯大學管理學院金融學教授的比爾·英格利希表示。“很快，他們就會考慮，在經濟看起來相當強勁的情況下，我們認爲降息週期會如何變化。他們可能很快就會暫停降息，然後看看事態如何發展。”
特朗普宣佈“勝選”後，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos發表最新文章稱，特朗普當選目前還不會影響美聯儲對貨幣政策的立場，如果共和黨後續“橫掃”(即同時拿下參衆兩院)，12月的會議可能會修改有關“降息基本假設”的一些措辭。
Timiraos還表示，考慮到美聯儲本週宣佈降息25基點可謂極大概率事件，市場的關注焦點轉向在實現美國經濟成功“軟着陸”之前，美聯儲還需要降息多少次?Timiraos預計美聯儲官員本週將繼續給出模棱兩可的答案：視具體情況而定。
鮑威爾等美聯儲政策制定者還有可能被要求停止美聯儲目前削減資產負債表上債券持有量的相關舉措，即特朗普上臺後可能施壓美聯儲停止縮表。
自2022年6月開始縮表以來，美聯儲已將其持有的美國國債和抵押貸款支持證券削減了近2萬億美元。美聯儲官員們普遍表示，即使降息，資產負債表的縮減仍將繼續，儘管華爾街的預期是，縮表將在2025年初結束。
“他們很樂意讓這種滲透留在幕後，他們可能會繼續這樣做，”英格利希表示。“但接下來的幾次會議將引起很多人的興趣，即他們會在什麼時候對縮表的速度做出進一步的調整?”