智通財經APP獲悉，國君國際發佈研究報告稱，特朗普以摧枯拉朽之勢獲得美國總統大選的勝利，這也讓“特朗普交易”進一步升溫。但事實上，大選應該只是一個起承轉合的節點，“特朗普交易”的分化可能纔剛剛開始。對於美股而言，市場很難從美元、美債以及特朗普身上得到太多的預示，相對而言，美股其實是過去數年間確定性最強的交易，但也因爲其自身的高確定性，因而帶來的是槓桿風險的不確定。
具體而言，美股的最大問題，來自於市場的自滿情緒被放大後可能帶來的突然崩塌——就像8月初曾發生的那樣——而這樣的自信亦或自滿，很難通過任何其他方式來得到釋放。因此，特朗普上任，可能帶來的是更強烈的自滿，而這樣的情緒大概率會在某個時點上被動釋放。
國君國際認爲，從債券市場看，在大選結果公佈前，主要期限美債的收益率已經告訴了我們市場的傾向，我們也能從2年和30年期美債收益率當中看到性價比。當然，市場真正需要糾結的是10年美債利率，因爲其需要考慮的中長期因素更多、也更切實。
需要釐清的第一個問題，是能否簡單從carry的角度來判斷10年美債的性價比，答案可能是否定的。與此同時，需要釐清的第二個問題是，所謂的“特朗普交易”到底是否推高美債利率的主要推手?答案可能也是否定的。由此引申的第三個問題，是本輪“再通脹”交易到底如何產生?我們的觀感是，市場事實上開始接受通脹中樞抬升，但又傾向於將這一長期事件歸結於一個偶然或者事件性的因素。
從以上的分析可以看出，存在於2年以及30年美債背後的不確定性，伴隨着利率走高開始降低；但伴隨着10年美債背後的討論，可能纔剛剛開始升溫。這也是“特朗普交易”出現分化的起點。對美元而言，美元匯率的波動性也會伴隨着10債上升，從交易角度來說，一個波動性高的貨幣，可能會贏得更多的關注，因而也可能會出現一定的“鎂光燈溢價”。