智通財經APP獲悉，廣發證券戴康發佈研報稱，美國大選對於資產更多是脈衝式的影響，大選結果難以逆轉(逆全球化加劇/債務週期錯位/AI產業趨勢)三大底層邏輯，戰略層面仍是“全球槓鈴策略”。中美政策底共振窗口期，本輪政策迎來過去多年以來力度最大的一次轉向(超過2018年底)。國內央行和財政轉向積極的力度顯著加大，且將政策重心轉向需求端，促成A股及港股本輪下跌以來最大力度的反彈。
近期“特朗普交易”仍在持續強化，較2016年有何異同?
本輪“特朗普交易”仍是基於其核心政策主張(對外加關稅、對內減稅、鼓勵化石能源、驅逐非法移民、重視科技等)—>進行資產定價(美債利率&美元上漲、美股週期&科技股強勢、人民幣匯率波動&中國出海鏈受挫、發達市場跑贏新興市場、全球股指跑贏全球債券等)。本輪“特朗普交易”絕非16年簡單線性外推，兩點區別：(1)本輪“特朗普交易”明顯前置；(2)部分資產特徵較16年背離，映射“新投資範式”。
戰術層面：美國大選是否會扭轉“新範式回眸”?
本輪新範式回眸兩大支撐是中美“政策底”共振。美國大選對此有何影響：
(1)美聯儲降息週期：若特朗普當選，可能會對美國通脹與美聯儲降息節奏的市場預期產生擾動，但需考慮本輪更強的債務約束及其自身“低利率”政策訴求;若哈里斯當選，政策取向大概率延續當前框架。該行判斷無論大選結果如何，節奏斜率可能有所擾動，但美聯儲降息的大方向已經明朗。
(2)國內政策支撐——政策轉向早已明朗：中美政策底共振窗口期，本輪政策迎來過去多年以來力度最大的一次轉向(超過2018年底)。國內央行和財政轉向積極的力度顯著加大，且將政策重心轉向需求端，促成A股及港股本輪下跌以來最大力度的反彈。若特朗普當選，關注大選結果對於美國貿易政策影響，國內需要促內需政策更有力支持。
戰略配置——新範式奠基，“全球槓鈴策略”。
美國大選對於資產更多是脈衝式的影響，大選結果難以逆轉(逆全球化加劇/債務週期錯位/AI產業趨勢)三大底層邏輯，戰略層面仍是“全球槓鈴策略”：
(1)黃金：方向上，無論誰當選均是“大財政”，美國債務問題的憂患或持續侵蝕美元信用，黃金的超國家主權信用價值是必需配置。程度上，“共和黨橫掃”對金價的支撐或最強。
(2)美股：方向上，當前美國處於“降息+不衰退”的經濟週期，大選結果或一定程度影響節奏和斜率，但美股整體邏輯上都逐漸有利。程度上，“共和黨橫掃”強財政刺激尤其是減稅對美股盈利提振效果最佳，週期股&科技股可能是更優的組合。
(3)東南亞市場：在“債務週期大局觀”中持續推薦 “泛東南亞”新亞洲四小龍(IVIP)(印度、越南、菲律賓、印度尼西亞)。核心邏輯是：債務週期“位置”佔優+逆全球化受益。大選結果並不會瓦解上述核心邏輯，但若特朗普當選，需注意其貿易保護主張蔓延至東南亞國家。
(4)中國資產：戰略層面而言，債務週期仍是中國資產的中長期核心矛盾，建議關注權益方向的科技板塊與固收方向的利率債。
風險提示：海外經驗不等同於國內，歷史經驗不適合線性外推，地緣政治衝突超預期等。