貓眼娛樂（01896—HK）在巨頭「護航」下，借助國内娛樂市場規模的攀升,迅速佔據了中國最大的在線娛樂服務平台市場龍頭的位置，且在IPO招股過程中受到資本市場熱捧。
據港交所發佈公告披露，貓眼娛樂已引入5名基石投資者，分别為IMAX Hong Kong 、Welight Capital、Hylink Investment、小米旗下的Green Better和Prestige of the Sun，認購總金額更是高達3000萬美元。市場消息表明，貓眼娛樂認購情況好於預期，截至中午的不完全統計，貓眼娛樂（1896.HK）香港公開發售已逾2倍認購。
從貓眼娛樂（下稱「貓眼」）最新披露的招股書中，探究其受基石投資者熱捧的秘密。
業績收入高速增長，營收結構逐步優化
貓眼是一家綜合性互聯網娛樂服務平台，業務涵蓋在線娛樂票務服務、娛樂内容服務、娛樂電商服務和廣告服務等，貓眼多元化的商業模式和多層次的價值創造體係為其帶來豐富的收入來源，近些年業績增長速度相當驚人。
從財務上看，2015年度—2018年前三季度，公司的營業收入從2015年的5.97億元增至2017年25.48億元，復合年增長率為106.6%；2018年前三季度貓眼業績迎來了爆發期，實現營收高達30.62億，相較2017年同期同比增長99.6%。
其中，貓眼最主要的收入來源是在線娛樂票務服務業務及娛樂内容服務業務（電影發行、宣傳、製作等内容服務）。
據招股書數據，在線娛樂票務服務收入從2016年的9.6億元人民幣（單位下同）增至2017年14.90億元，漲幅高達55.2%；截至2018年9月30日止九個月的貓眼在線娛樂票務服務收益達18.32億元，較2017年同期同比增長85.9%。
貓眼的電影發行、宣傳、製作等娛樂内容服務業務也在快速的發展。據招股書獲悉，貓眼娛樂内容服務所得收益由2016年的人民幣3.37億元大幅增至2017年的8.52億元，增長幅度達152.7%；截至2018年9月30日止九個月的貓眼内容服務業務所得收益達9.10億元，較2017年同比增長121.5%。
另外，貓眼在各項主營業務收益增長的同時，整體營收結構也在不斷優化。在線娛樂票務服務收入目前雖然佔據貓眼營收的主要部分，但比重在逐年下降。
2015年—2018年前三季度，貓眼娛樂票務服務業務的收入佔比從99.6%降至59.8%。而娛樂内容服務收入、廣告服務及其他服務收入等其他主營業務增長迅猛，在整體收入結構中的比重逐漸上漲。截至2018年9月30日止九個月的貓眼的廣告及其它服務收入較去年同期0.51億元增長至1.60億元，較2017年同期同比增長216.0%，在整體收入結構中的比重從3.3%上升到了5.2%。
這意味著，貓眼對於在線電影票務這一單一主營業務的依賴性在逐步下降，娛樂内容等成長型業務正在成為現金牛業務，收入佔比逐漸擴大，公司整體收入結構更加均衡穩健。
「互聯網+娛樂」戰略佈局下，打造產業鏈循環
在互聯網+概念衝擊各行各業的大環境下，貓眼按照"互聯網+娛樂"戰略，一方面通過將互聯網與娛樂行業融合，提供在線選座購票、IP衍生品和賣品預售和演出體育賽事購票等一站式服務，以及豐富的娛樂媒體信息服務，打造從使用者内容發現、消費決策及最終享受娛樂内容的一站式在線娛樂消費服務平台，不斷優化使用者娛樂消費體驗。
另外一方面，依據平台廣泛的用戶覆蓋、品牌認可度、積累的大數據，通過開發專業工具和服務，為娛樂產業合作夥伴提供内容服務、影院和演出場館賦能服務等多種產業服務，打造產業服務平台，說明行業合作夥伴優化運營效率，為娛樂行業的其他參與者創造了價值，推進娛樂產業數字化升級。
貓眼正在通過大數據、人工智能、專業化服務建設下一代娛樂產業服務，成為一個超級娛樂服務平台，同時形成了跨越多種娛樂形式的綜合性、協同業務模式，完成了在電影、現場娛樂、電視劇、綜藝等娛樂領域的多元化佈局，併在每個主要業務領域取得了顯著的領先優勢。
按2018前三季度電影票務總交易額計，貓眼娛樂是中國最大的在線電影票務服務平台，市場份額為61.3%，業内排名第一。
除了電影之外，貓眼同樣也在發力演出票務、展覽等現場娛樂服務領域。同時貓眼娛樂也是排名第二的在線現場娛樂票務服務平台。招股數顯示，截至2018 年9 月30 日，貓眼已經與中國超過2,000 家演出場館運營方及現場娛樂主辦方達成合作，現場娛樂票務總交易額由2017 年3.32億，增長至7.74億。
此外，貓眼在中國率先開展基於互聯網的電影宣傳和發行服務，現已將内容服務拓展至廣泛的娛樂内容，打造出從消費端到產業端的業務循環。貓眼在中國率先開展基於互聯網的電影宣傳和發行服務，截至2018年9月30日止九個月，貓眼提供娛樂内容服務電影佔中國綜合票房超過90%。貓眼於2016年開始擔任電影主控發行方，根據艾瑞諮詢報告，按截至2018年9月30日止21個月的綜合票房計，貓眼已經迅速成為中國排名第一的國產電影主控發行方。
通過為消費者提供一站式消費服務、為從業者提供專業的内容服務和賦能服務，貓眼建立了產業循環，併形成強大的網絡效應。平台上豐富的娛樂内容和服務吸引了更多消費者，帶來更多交易、互動和回饋；同時用戶的消費行為和娛樂消費偏好，可以為如藝人、出品方、發行方、影院和演出場館等行業參與者提供豐富的數據洞察和創新的專業服務，協助其提升經營業績及運營效率，使其能夠向消費者提供更好的内容和服務，形成良性循環。
網絡效應使貓眼具備把握生態係統中商業機遇的能力，併能夠拓展到娛樂產業鏈中極具吸引力的多種業務領域，為其帶來更多增長點。
「三巨頭」護航，流量和内容資源優勢儘顯
貓眼成為業界翹楚，離不開這一路上股東陣容不斷壯大，所帶來得天獨厚的流量及内容資源優勢的加持。
貓眼的前身為成立於 2012 年的美團電影事業部門，2016-2017年相繼引入光線係及騰訊作為戰略投資人後開始壯大。目前，光線係、騰訊及美團在貓眼娛樂的持股比例分别為48.80%、16.27%及8.56%。在三家巨頭結合自身優勢，為貓眼在資金投入、流量導入、投資、宣發業務發展等方面提供資源。
就流量端而言，憑借與騰訊的戰略合作關係，貓眼擁有微信及QQ錢包的流量入口。同時，通過與美團點評的戰略合作，貓眼成為美團App及大眾點評App娛樂票務管道的獨家商業合作夥伴。
據騰訊第三季度財報數據顯示，微信月活躍用戶為10.83億，QQ的月活躍用戶數量達到了8.03億；美團三季度業績報告數據顯示，美團年度交易用戶總數3.82億，平台年度活躍商家總數550萬家，覆蓋覆蓋吃喝玩樂多元化生活消費服務場景；據招股獲悉，2018年前三季度，美團及大眾點評APP為貓眼帶來7220萬活躍用戶，微信及QQ為貓眼帶來5560萬活躍用戶。
貓眼通過美團、大眾點評、微信、QQ、貓眼、格瓦拉六大入口，為用戶提供了多樣化的娛樂内容及服務的同時，累積了龐大的用戶規模，而且形成了粘性極強的消費習慣，成為中國最大在線娛樂票務平台和在線娛樂社區，具備了規模化發展的優勢。
根據招股書獲悉，截至2018年9月30日止九個月，貓眼的平均月度活躍用戶達1.346億，在線電影票務服務的交易用戶數目達1.197億；貓眼平台已積累1.580億條電影評分及7,060萬條評論；貓眼平台的預告片已獲累計觀看22億次；貓眼的内容數據庫已包括有關超過80萬部電影、12萬部電視劇及250萬名專業人士的資料。
根據艾瑞諮詢報告統計，按截至2018年9月30日止九個月平均月度活躍用戶計，貓眼是中國最大的在線電影社區；按截至2018年9月30日止九個月的平均月活躍用戶計，貓眼專業版app是中國娛樂行業最受歡迎的專業app。
貓眼廣泛的用戶覆蓋、較高的使用者粘性，為平台規模化發展鑒定了紮實的基礎。
就業務端而言，光線傳媒為國内主要的電影内容製作公司之一，對於公司未來多元化佈局是至關重要的。據光線傳媒2018第一季度財報顯示，光線傳媒電影業務總票房為48.4億元（不含服務費），市佔率達 16.1%。近年來票房排名靠前的電影《美人魚》《一出好戲》《從你的全世界路過》《熊出沒變形記》等均為光線與貓眼合作的項目。
除此以外，貓眼還通過平台大數據能力及先進的算法，結合用戶娛樂消費行為和消費偏好，為行業合作夥伴提供了獨特且極具價值的市場洞察，同時為内容製作方、宣傳發行方等提供了一整套互聯網工具和服務，說明他們實現運營的數字化，協助其優化運營效率和經營成效。
因此，基於與股東業務具備協同效用，也為貓眼未來發展帶來規模化經營的潛力。
尾語：
當前，中國擁有龐大及不斷擴張的娛樂市場，2017年規模達12,830億元，已成為世界第二大市場，僅次於美國。根據艾瑞諮詢報告，預期中國的娛樂市場將於2022年進一步增至人民幣32,138億元，相當於自2017年起按復合年增長率20.2%增長，超過該行業的全球平均增速。
至此，借助三巨頭流量和内容資源的加持，在依託中國娛樂行業市場萬億的發展紅利下，貓眼的「互聯網+娛樂」模式，未來具有極大的發展潛力。