智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，近期市場熱議若特朗普當選全球大類資產會如何演繹，參考2016年特朗普意外勝選時市場表現進行對比分析。比較來看，兩輪大選期間在（美）貨幣政策週期、（中美）經濟基本面以及市場對選舉結果的判斷、潛在的關稅摩擦的預期等均存在不同，預計市場受大選不確定性擾動的幅度或較2016年相對較低，預計美債利率呈現高位震盪而非（類似2016年大選後）大幅上行，美國經濟增速邊際放緩或影響外需定價的風險資產在大選結束後的反彈幅度，而偏強的美元指數、風險資產的漲跌方向與地域風格的表現或是兩輪大選期間大類資產表現的共同特點。
事件：
近期市場對特朗普勝選概率的預期邊際提升，投資者熱議大選這一風險事件擾動疊加特朗普交易背景下，全球大類資產會如何演繹。參考2016年美國大選期間特朗普勝選前後全球大類資產表現數據進行對比和分析。
2016年大選前後大類資產表現：大選前避險情緒主導資本市場，黃金>美元與美債>股票與工農業商品；大選後風險資產整體反彈，長端利率持續回升，美元指數偏強震盪，黃金則短時回落。
2016年美國大選投票前後，市場呈現典型的風險事件擾動資本市場下的避險交易。從全球大類資產的表現看，選舉結果落地前，貴金屬板塊領跑大類資產，美元指數持續偏強運行，債券市場長端利率持續回升，權益市場和工農業大宗商品整體震盪回落。而大選落地後，股票與商品強勢反彈，美元指數在特朗普交易下持續震盪上行，美債利率持續拉昇，黃金則大幅回落。
2016年大選前後權益市場表現：大選期間發達國家股指>新興國家股指，其中中美股市在面對風險事件擾動下波動相對較小。
大選期間新興市場股票回撤幅度大於發達國家，或與特朗普的“投資美國”政策主張以及資金流向有關。在此期間，中美日股市表現出相對較強的抗風險功能，面對風險事件波動幅度相對較小。具體而言：
美國股市：大選落地後金融、工業、醫藥等板塊領漲美股市場，整體呈現明顯的特朗普交易的特點。大選前美股市場整體呈現震盪回落的態勢，而大選落地後，特朗普超預期當選後，其放鬆金融監管、強制醫保政策廢除、製造業工作崗位回到美國等相關政策令金融、工業、醫藥等板塊領漲美股市場；
中國股市：石化、建築、地產表現相對較好，電子、計算機、消費者服務等板塊相對靠後。2016年四季度在地產復甦的帶動下，A股市場表現相對較好並迎來慢牛行情，石化、建築、地產等內需及順週期板塊表現相對較好，而電子、計算機、家電等行業則漲幅相對靠後。整體而言，彼時市場並未充分預期貿易摩擦問題，市場走向仍以國內經濟定價爲主。
債券市場方面：大選結束後債券市場整體回落，其中美債利率上行幅度相對較大。
2016年全球地緣政治變化帶來的不確定性因素推升債券市場持續強勢。大選結束後在對特朗普當選後的“寬財政”政策的預期影響下，疊加美聯儲加息預期的帶動，美債利率快速抬升，11月中樞從1.8%快速抬升至2.6%。
匯率市場方面：大選期間美元指數持續偏強震盪，人民幣表現相對堅挺。
2016年特朗普超預期當選影響下，避險情緒疊加其“美國優先”等相關政策支撐美元指數持續偏強震盪，特別是市場定價美聯儲將於2016年12月開啓新一輪的加息週期，美元指數這一時期持續震盪拉昇，中樞從97升至101，非美貨幣存在貶值壓力。相對其他貨幣，英鎊、人民幣表現相對堅挺，貶值幅度相對偏小。
商品市場方面：大選結束後內需定價品種漲幅較大，油價漲幅相對靠後。
2016年大選落地後商品市場止跌回穩，主要與風險事件結束、特朗普勝選引發的通脹預期等因素有關。特別是黑色系及工業金屬在我國國內經濟穩步復甦疊加供給側改革等因素的影響下領漲商品市場，而國際油價漲幅則相對靠後。
本輪宏觀經濟與貨幣政策與2016年存在一定差異，主要集中在1)美聯儲貨幣政策週期的不同；2)市場對特朗普勝選的預期不同；3)市場對關稅摩擦的預期計入程度不同；4)中美宏觀基本面不同。因此參考2016年大選期間大類資產表現，中信證券認爲當前市場受大選不確定性擾動的幅度或較2016年相對較低，預計美債利率或呈現高位震盪而非(類似2016年大選後)大幅上行，美國經濟增速邊際放緩或影響外需定價的風險資產在大選結束後的反彈幅度，而偏強的美元指數、風險資產的漲跌方向與地域風格的表現或是兩輪大選期間大類資產表現的共同特點。