智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，9月單月人身險公司原保費規模達2752億元，同比+11.5%，較8月增速回落42.6pct。9月保費增速回落主要是由於：傳統險產品切換後市場需求短期承壓；上年同期新單下滑導致當期續收增長放緩；以及部分公司業務重心轉向2025年開門紅籌備。車險保費方面，1-9月車險保費同比+3.3%，Q3單季同比+4.4%，較Q2增速提升1.6pct。9月車險保費同比+4.5%，較8月增速持平。
海通證券主要觀點如下：
9月單月人身險公司保費同比+12%，Q3單季增速環比提升
2024年1-9月人身險原保費37101億元，同比+15.5%，規模保費42170億元，同比+13.5%；1-9月人身險公司原保費收入同比+15.7%(可比口徑+7.8%)，Q3單季同比+25.0%，較Q2增速提升11.3pct，Q3保費高增長主要是由於：人身險預定利率調整導致的停售前短期銷售高峯；上年同期基數較低。9月單月人身險公司原保費規模達2752億元，同比+11.5%，較8月增速回落42.6pct。9月保費增速回落主要是由於：傳統險產品切換後市場需求短期承壓；上年同期新單下滑導致當期續收增長放緩；部分公司業務重心轉向2025年開門紅籌備。
2024年1-9月保戶投資款新增交費(萬能險爲主)同比-1%，投連險同比+107%。9月單月保戶投資新增交費同比+17%，增速較8月提升14pct；投連險環比+9%。
此外，據媒體報道，目前保險行業已陸續開啓2025年開門紅，部分險企業務節奏進一步提前。海通證券預計，在監管限制險企預收保費的背景下，25年開門紅仍將以預售但不預收的方式進行，並且隨着優化負債成本成爲行業共識，以分紅險等爲代表的浮動收益型產品將更加受到重視。
9月單月健康險保費同比+5%，增速較8月明顯回落
2024年1-9月健康險保費同比+8.6%，Q3單季同比+12.2%，較Q2增速提升6.5pct。9月單月健康險保費同比+5.3%，較8月增速下滑15.4pct。9月末健康險佔比爲22%，較8月微升0.4pct。
海通證券認爲，在利率下行背景下，健康險可以帶來較爲穩定的死差貢獻，有助於降低對投資端依賴、提升險企長期盈利的穩定性。同時，從中長期來看健康險仍有較大發展空間，通過建立“健康管理+醫療服務+保險”的一站式健康生態系統，能夠有效提高客戶粘性，爲保險業務增長賦能。
9月單月產險公司保費同比+6%，車險增速穩定
2024年1-9月產險公司保費達13067億元，同比+5.5%，Q3單季同比+8.0%，較Q2增速提升4.1pct。9月單月產險公司保費達1409億元，同比+6.2%，較8月增速下滑2.9pct。
車險保費增速保持穩定。1-9月車險保費同比+3.3%，Q3單季同比+4.4%，較Q2增速提升1.6pct。9月車險保費同比+4.5%，較8月增速持平。根據汽車工業協會數據，受汽車報廢補貼更新等政策推動，9月汽車產銷分別環比+12.2%、+14.5%，其中新能源車產銷分別同比+48.8%、+42.3%。由於新能源車單均保費較傳統燃油車更高，伴隨新能源汽車滲透率的提升，將增強車險保費增長動力。
非車險保費增速仍高於整體，9月增速環比下降。1-9月非車險保費同比+7.9%，Q3單季同比+13.2%，較Q2增速提升8.2pct。9月單月同比+8.4%，較8月增速回落7.7pct，其中健康險/責任險/農險/意外險分別同比+25%、+8%、持平、-1%，分別較8月增速-16pct、-25pct、-2pct、-8pct。
海通證券認爲，以人保財險爲代表的頭部險企保費整體維持較快增長並且業務質地較好，車險業務中低賠付率的家自車佔比較高、渠道費率可控，因此認爲行業龍頭盈利空間遠超中小險企，其競爭優勢在改革下半場將愈發凸顯。
負債端資產端均有改善，低估值+低持倉，攻守兼備
海通證券認爲，當前市場儲蓄需求依然旺盛，在監管持續引導險企降低負債成本趨勢下，保險公司利差壓力預計逐漸得到緩解。近期十年期國債收益率徘徊於2.16%左右，預計未來伴隨國內經濟復甦，長端利率若企穩或修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。同時，地產相關利好政策的持續落地，也有利於險企投資資產質量擔憂情緒的緩解。2024年10月29日保險板塊估值0.57-0.93倍2024E P/EV，處於歷史低位，行業維持“優於大市”評級。
風險提示：長端利率趨勢性下行；股市持續低迷；新單保費增長不及預期。