* 央行仍維持強力投放，中短券續造好
* 長債變動不大，市場對資金利好反應漸平淡
* 券價積累升幅已不小，機構追漲意願減弱
路透北京1月17日 - 中國債市周四維持偏強震盪。銀行間債市10年主要利率債波幅有限
，而公開市場仍維持強力淨投放，資金充裕推動中短券續走強，五年國開債收益率下滑3-4
個基點（bp），中金所國債期貨亦是五年走勢強於10年。
交易員並指出，央行逆回購操作強度仍高，但市場反應逐漸平淡，因近期券價積累的漲
幅已不小，機構進一步做多意願不強，市場心態短線趨於謹慎。
“央行確實給市場帶來了新資金，但長端有點看不準，所以現在大家盡量去做短的。”
華中一銀行交易員表示。
她並指出，儘管央行維護資金合理寬鬆的態度不改，節前資金面無需擔憂，但市場連續
走強後可能已經接近一輪行情的尾部，雖然還會有一定的空間，但資金顯得比較猶豫和糾結
。
繼上日單日逆回購操作和淨投放量創新高後，中國央行今日又進行了4,000億元人民幣
逆回購操作，單日淨投放3,800億元。
上海一銀行交易員表示，本周10年金融債明顯後勁乏力，機構開始轉而追捧中短券，今
日五年國開債收益率下行幅度較大，下午國開五年新債的招標情況也不錯，相對而言10年較
為一般。
剩餘期限約4.6年的國開180211券最新成交在3.2750%，上日尾盤為3.3050%；剩餘期限
約半年的國開180209券最新成交在2.4600%，上日尾盤為2.4800%。
長端方面，剩餘期限近10年的國開債180210最新成交在3.5800%，上日尾盤為3.5775%；
同期限國債180019最新成交在3.0875%，上日尾盤為3.0975%。
華北一銀行交易員認為，今日國開10年新債加上承銷手續費比二級市場略高約1個BP，
結束此前連續幾周低於二級水平的局面，說明在此位置機構對一級的走勢開始產生分歧，也
為現券短期走勢帶來不確定性。
一級市場，國開行下午招標增發的五年和10年固息債，中標收益率分別為3.2058%和3.4
862%，此前預期均值為3.23%和3.49%；兩期債投標倍數為3.71倍和2.68倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況:
北京時間16:42 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.93 98.33
較上結算價漲 0.11% 0.08%
跌
盤中最高（元 99.970 98.410
）
盤中最低（元 99.805 98.195
）
**央行續高強度投放，資金供給充沛**
繼上日逆回購創紀錄單日投放之後，中國公開市場今日再施4,000億元逆回購，銀行間
市場周四資金面繼續改善，不過主要回購利率回落仍比較有限。交易員指出，繳稅走款資金
在途，央行連續大額逆回購投放繼續安撫市場信心，即便跨春節期限品種供給也較為充沛。
他們並指出，不過非銀類機構拆入跨春節資金價格仍舊偏高，月底臨近儘管央行降準第
二批及TMLF還將保駕護航，但屆時逆回購到期資金亦將有一定回籠，暫觀望央行後續投放力
度如何。
“繳稅還在走款，1月畢竟是季度繳稅，缺口大，央媽投放也給力，但是資金價格下的不
多，不能太貪心啊，得慢慢回落吧，而且馬上又要春節了。”上海一銀行交易員稱。
她並指出，雖然下旬還有一次降準和TMLF，但月底七天逆回購到期回籠規模也大，後面
仍需要持續觀察央行大手筆逆回購操作持續時間能有多久。
繼上日創紀錄單日淨投放之後，中國央行今日稱，目前仍處於稅期，銀行體系流動性總
量下行較快，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展4,000億元逆回購操作，其中七天2
,500億元，28天1,500億元；據此計算，單日淨投放3,800億元。至此，本周已累計進行逆回
購操作規模達12,500億元。
“出錢的機構是多啊，可是報的價格都好高，”華北一券商交易員表示，其實前兩天資
金也不算很緊，非銀拆借隔夜資金的價格今天在加權利率基礎上，加點30個基點左右，七天
期在2.7%-2.9%附近拆入，但是跨春節的一個月和21天期價格報價則在4%附近。
“後面央媽投放不能停啊，畢竟還有春節， ”她稱。
央行1月4日稍晚宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日，而集中走款一般在隨後兩個工作日。(完)
<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
mmt004 https://tmsnrt.rs/2RN5Ojt
China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
(發稿 張曉翀；審校 邊競/楊淑禎)
* 長債變動不大，市場對資金利好反應漸平淡
* 券價積累升幅已不小，機構追漲意願減弱
路透北京1月17日 - 中國債市周四維持偏強震盪。銀行間債市10年主要利率債波幅有限
，而公開市場仍維持強力淨投放，資金充裕推動中短券續走強，五年國開債收益率下滑3-4
個基點（bp），中金所國債期貨亦是五年走勢強於10年。
交易員並指出，央行逆回購操作強度仍高，但市場反應逐漸平淡，因近期券價積累的漲
幅已不小，機構進一步做多意願不強，市場心態短線趨於謹慎。
“央行確實給市場帶來了新資金，但長端有點看不準，所以現在大家盡量去做短的。”
華中一銀行交易員表示。
她並指出，儘管央行維護資金合理寬鬆的態度不改，節前資金面無需擔憂，但市場連續
走強後可能已經接近一輪行情的尾部，雖然還會有一定的空間，但資金顯得比較猶豫和糾結
。
繼上日單日逆回購操作和淨投放量創新高後，中國央行今日又進行了4,000億元人民幣
逆回購操作，單日淨投放3,800億元。
上海一銀行交易員表示，本周10年金融債明顯後勁乏力，機構開始轉而追捧中短券，今
日五年國開債收益率下行幅度較大，下午國開五年新債的招標情況也不錯，相對而言10年較
為一般。
剩餘期限約4.6年的國開180211券最新成交在3.2750%，上日尾盤為3.3050%；剩餘期限
約半年的國開180209券最新成交在2.4600%，上日尾盤為2.4800%。
長端方面，剩餘期限近10年的國開債180210最新成交在3.5800%，上日尾盤為3.5775%；
同期限國債180019最新成交在3.0875%，上日尾盤為3.0975%。
華北一銀行交易員認為，今日國開10年新債加上承銷手續費比二級市場略高約1個BP，
結束此前連續幾周低於二級水平的局面，說明在此位置機構對一級的走勢開始產生分歧，也
為現券短期走勢帶來不確定性。
一級市場，國開行下午招標增發的五年和10年固息債，中標收益率分別為3.2058%和3.4
862%，此前預期均值為3.23%和3.49%；兩期債投標倍數為3.71倍和2.68倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況:
北京時間16:42 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.93 98.33
較上結算價漲 0.11% 0.08%
跌
盤中最高（元 99.970 98.410
）
盤中最低（元 99.805 98.195
）
**央行續高強度投放，資金供給充沛**
繼上日逆回購創紀錄單日投放之後，中國公開市場今日再施4,000億元逆回購，銀行間
市場周四資金面繼續改善，不過主要回購利率回落仍比較有限。交易員指出，繳稅走款資金
在途，央行連續大額逆回購投放繼續安撫市場信心，即便跨春節期限品種供給也較為充沛。
他們並指出，不過非銀類機構拆入跨春節資金價格仍舊偏高，月底臨近儘管央行降準第
二批及TMLF還將保駕護航，但屆時逆回購到期資金亦將有一定回籠，暫觀望央行後續投放力
度如何。
“繳稅還在走款，1月畢竟是季度繳稅，缺口大，央媽投放也給力，但是資金價格下的不
多，不能太貪心啊，得慢慢回落吧，而且馬上又要春節了。”上海一銀行交易員稱。
她並指出，雖然下旬還有一次降準和TMLF，但月底七天逆回購到期回籠規模也大，後面
仍需要持續觀察央行大手筆逆回購操作持續時間能有多久。
繼上日創紀錄單日淨投放之後，中國央行今日稱，目前仍處於稅期，銀行體系流動性總
量下行較快，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展4,000億元逆回購操作，其中七天2
,500億元，28天1,500億元；據此計算，單日淨投放3,800億元。至此，本周已累計進行逆回
購操作規模達12,500億元。
“出錢的機構是多啊，可是報的價格都好高，”華北一券商交易員表示，其實前兩天資
金也不算很緊，非銀拆借隔夜資金的價格今天在加權利率基礎上，加點30個基點左右，七天
期在2.7%-2.9%附近拆入，但是跨春節的一個月和21天期價格報價則在4%附近。
“後面央媽投放不能停啊，畢竟還有春節， ”她稱。
央行1月4日稍晚宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日，而集中走款一般在隨後兩個工作日。(完)
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China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
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(發稿 張曉翀；審校 邊競/楊淑禎)