智通財經APP獲悉，國泰君安發表研報稱，美元指數突破104，10月以來累計漲幅近4%，連續第四周上漲。美元強勢格局主要受四大因素支撐：一是美國經濟持續展現韌性，9月零售銷售、就業和通脹數據均超預期，削弱美聯儲年內大幅降息可能;二是美債收益率持續上升支撐美元走高;三是非美央行紛紛釋放鴿派信號，歐央行暗示加快降息，新西蘭央行已降息50個基點，貨幣政策分化明顯;四是美國大選因素髮酵，特朗普在關鍵搖擺州民調領先，市場開始對再通脹和貿易保護重啓進行定價。大選後，美元與美債走勢將更爲清晰。
美國經濟強韌性是美元維持強勢的重要因素，花旗經濟意外指數反映近期美國經濟數據超預期改善。美國經濟數據超預期支撐美元指數與10年美債收益率上升，美國9月零售銷售環比增長0.4%超預期，核心零售銷售環比增長0.5%，顯示消費需求強勁。就業市場穩健疊加通脹超預期，引發市場對"不着陸與再通脹"的擔憂。
美債空頭持倉攀升，美債收益率突破4.2%支撐美元走高，主要受高赤字壓力和經濟數據超預期推動。2024財年美國赤字達1.828萬億美元，創歷史第三高，預計全年赤字率升至6.3%。同時對沖基金美債空頭持倉攀升，2年與10年期美債空頭頭寸規模分別超過5,500億、2,100億美元，處歷史高點。我們認爲，龐大財政赤字和強勁經濟將支撐美債收益率維持高位，但需警惕地緣政治風險帶來的避險需求可能形成階段性壓制。
主要非美貨幣普遍走弱，各國央行政策立場分化加劇，利於美元多頭積聚。日元突破152.50創三月新高，植田行長對加息保持謹慎;歐元跌破1.08至16周新低，歐央行行長拉加德暗示2025年初通脹或達標，12月降息預期升溫;英鎊跌破1.29，英央行行長貝利對經濟結構性變化存疑，目前11月降息概率升高;澳元觸及0.65後小幅反彈，但降息預期增加，預計降息時間有所提前。在美元走強、美債收益率攀升及各國貨幣政策不確定性增加的背景下，非美貨幣延續弱勢。