智通財經APP獲悉，近日，新東方(09901)發佈FY25Q1公開業績會。公司管理層表示，公司在關鍵業務領域實現了健康增長，符合預期，本季度的收入增長率爲30.5%。總淨收入(不包括東方甄選自有品牌產品和直播業務產生的收入)同比增長33.5%。新業務所帶來的高度鼓舞人心的增長印象深刻，這對公司的核心構建塊做出了顯著貢獻。與此同時，新東方核心教育業務的底線表現也實現了健康的收益。
公司預計，2025財政年度第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)除東方甄選外的總淨收入將在8.514億美元至8.718億美元之間，同比增長範圍爲25%至28%。此外，根據目前的估計，預計2025財政年度除東方甄選外的整個公司的營業利潤率將同比擴大。
海外業務在2025財年第一季度實現了同比19%的收入增長。海外留學諮詢業務本季度的收入同比增長約21%。成人及大學生考培本季度的收入同比增長30%。持續的投資和新的教育業務舉措，推動了公司的創新引擎，確保了各自業務的強勁勢頭。首先，公司在約60個現有城市提供的非學術課程，專注於培養學生的創新能力和綜合素質，本季度錄得約48.4萬名學生的註冊，顯示出強烈的興趣，中國前10大城市貢獻了超過60%的這一業務。
其次，學習機已在約60個城市得到應用。客戶留存率和可擴展性提升，本季度報告的活躍付費用戶約爲32.3萬，來自中國前十個城市的舉措的收入貢獻約爲55%。智能教育業務、教育材料和數字化智能學習解決方案繼續爲公司的整體進步貢獻了重要收益。新教育業務在本季度實現了同比增長50%的收入。
新東方表示，所有業務線都實現了積極的收入增長。第二，公司開始收穫學習的成果，去年的學習中心擴展，整體利用率上升，並獲得了更多的經營槓桿。同時，開始在整個公司進行成本控制。儘管在新的旅遊業務上花費了更多的錢，但教育業務(除了東方甄選)仍然實現了利潤擴張，甚至高於預期。至於利潤展望，由於業務的季節性，每個第二季度都是淡季。所以公司可能會在第二季度經歷一些輕微的利潤壓力。管理層表示，對公司第三季度和第四季度非常有信心，對整個年度的教育業務的利潤狀況持樂觀態度。預計Non0-GAAP運營利潤率在整個年度將會擴大，不包括東方甄選。
Q&A
Q：Q1產能擴張按學習中心數量計算同比增長超過30%。然而第二季度指引增長速度比第一季度的產能擴張要慢，如何看待產能增長與收入指引之間的差距?下半年的增長展望?我們是否能期待收入增長與產能趨同?
Q2是教育業務的淡季，全年收入增速維持30%的預期，Q3Q4增速會快於Q2。儘管我們已經看到現有經濟環境對海外相關業務產生了一些影響，但我們預計除東方甄選的全年收入增長將約爲30%。我們在去年第三季度和第四季度開設了更多的學習中心，擴張速度比以前快得多，會吸引更多的新學生，特別是在第三季度和第四季度。
Q：由於第二季度通常是淡季，您是否考慮在此期間放緩資本支出擴張以改善利潤率?您是否預計資本支出應集中在2025財年的第一季度和第四季度?在接下來的幾個季度，你們會專注於在現有城市的滲透，而不是進入新的城市嗎?
第一季度我們新增了大約6%的產能，我們計劃在整個年度內將產能擴張增加20%到25%。去年我們開設了更多的學習中心，但今年我認爲我們將以更健康的速度重新開設學習中心。從全年來看，你會看到利潤率的擴大。在第二季度，我們可能會面臨一些利潤率壓力，因爲季節性因素，第二季度是淡季。但我們確實相信，全年教育業務的利潤率將會擴大，不包含東方甄選。
Q：很高興看到我們非甄選的調整後運營利潤率同比增加了220個基點，扭轉了上一季度的趨勢。那麼你能否詳細討論一下是什麼推動了這一改善?我們應該如何看待這些驅動因素，在今年剩餘時間內會如何表現?
第一，我們很高興看到所有業務線都實現了積極的收入增長。第二，我們開始收穫學習的成果，去年的學習中心擴展，整體利用率上升，並獲得了更多的經營槓桿。第三，我們開始在整個公司進行成本控制。儘管我們在新的旅遊業務上花費了更多的錢，但教育業務(除了東方甄選)仍然實現了利潤擴張，甚至高於我們的預期。至於利潤展望，由於業務的季節性，每個第二季度都是淡季。所以我們可能會在第二季度經歷一些輕微的利潤壓力。我們對第三季度和第四季度非常有信心，我們對整個年度的教育業務的利潤狀況持樂觀態度。我們預計Non0-GAAP運營利潤率在整個年度將會擴大，不包括東方甄選。
Q：你說第二季度的非GAAP運營利潤率將會受到壓力。你的意思是，排除其他因素，我們將看到同比的利潤收縮嗎?請問文化旅遊在本季度貢獻了多少收入?這個業務板塊在本季度是虧損還是盈利?
是的，第二季度的利潤率壓力僅與教育業務相關。因爲我們預計收入增長在25%到28%之間，而第二季度是教育業務的淡季。所以我認爲你會在第三季度和第四季度看到更多的槓桿效應。正如我所說，我們對第三季度和第四季度的利潤率前景相當樂觀。
旅遊業務方面，第一季度是旅遊業務的旺季，例如夏令營和海外學習旅行、國內學習旅行業務，第一季度旅遊業務的收入大約爲9000萬美元，我們在第一季度是盈利的。但對於整年，我認爲我們會看到旅遊業務的虧損。這只是第一年，我們需要更多時間來驗證旅遊業務的產品和商業模式。但我們對旅遊業務的發展相當有信心。
Q：能否在非學科培訓和學習機及服務之間分解一下收入增長。Q1非學科培訓的註冊人數同比增長了大約11%，而上一季度接近40%，我們在接下來的幾個季度應該期待什麼樣的招生增長?
Q1新教育業務中，非學科培訓+學習機合計的增速是56%。這一季度的招生增長似乎較低，但因爲我們比去年提前開放了夏季招生窗口。所以我們報告的學生招生人數意味着我們在去年第四季度報告了更多的學生招生，這有點是時間差。所以如果你將第四季度和第一季度結合起來，招生增長將是正常的，而且非常強勁。我們仍然保持對新業務全年40%到50%收入增長的指引。
Q：第二季度不同業務部門的增長情況?
海外相關業務將增長超過20%。國內大學生業務將增長超過35%，高中業務將增長約20%，而新的業務將增長大約50%。
Q：能否給我們提供一下非學科培訓與學習機等子類別之間的當前收入或去年收入的細分情況?
實際上，每個季度的貢獻是相似的。非學科培訓大約佔新教育業務的一半以上，學習機業務大約佔三分之一。這兩者的增長速度快於其他較小的類別。其他還有智能書籍以及一些其他業務。
Q：匯率?
Q1是7.22，Q2是7.08。
Q：跟進一下第二季度的利潤率，我知道您說這是淡季，但總收入仍然在25%到28%以上增長，這並不算低。爲什麼會認爲運營利潤率會下降?還有其他投資會增加，或者其他原因嗎?
第二季度是所有業務線的淡季，包括海外相關業務和旅遊業務。我們在旅遊業務上的收入微乎其微。所以我們說，在第二季度我們將遭受旅遊業務的損失，歷史上每年的第二季度都是整個公司的低利潤期。我們將在下半年開設更多學習中心，但我們仍然需要更多時間來填充新學習中心的學生。我必須提到，我們始終採取保守的方式來給出利潤率指引。
Q：第二季度你們在旅遊方面的損失或利潤拖累有多少?
我認爲現在說這個還爲時已早，但確實存在利潤拖累。而且我們在即將到來的第二季度中還承受了一些額外的費用，包括市場營銷方面的費用。我們在第一季度花費了更多的市場營銷費用，但我們已經開始在第二季度控制銷售市場服務。這就是爲什麼我們在第二季度指導了利潤壓力的時機。
Q：如果我們排除東方甄選，如果我們排除文化旅遊，其他業務在第二季度是否仍會看到利潤收縮?
如果我們排除旅遊業務的影響，我認爲利潤率將優於整體公司利潤率，除了東方甄選。
Q：母公司與東方甄選的教育業務之間有過交易，對教育核心業務的指引，是否包括東方甄選之前的教育業務?
第二季度的收入增長指導範圍爲25%到28%，這是核心教育業務的預期，除了東方甄選，我們對比時的口徑都包含了東方甄選的在線教育業務。
Q：下季度新業務的增長指引超過50%，是指包括其他較小的業務，還是僅指非學科培訓和學習機?對於高中業務，我們預計下個季度的增長爲20%，這個季度的增長情況如何?
包含所有業務的新教育業務增速指引45%~46%，僅看非學科培訓+學習機的增速指引超過50%。
高中業務第一季度的增長大約在20%到21%之間。