智通財經APP獲悉，據多位知情人士透露，歐洲央行政策制定者已開始討論是否需要將利率降至足以刺激經濟的水平，即所謂的中性利率以下。知情人士稱，達成任何共識仍需很長時間，屆時前景可能會發生變化，但這標誌着政策制定辯論的重大轉變，最終可能導致歐洲央行比目前預期更早、更大幅度地降息。歐洲央行今年以來已降息三次，目前已將存款機制利率下調至3.25%。政策制定者此前曾表示，目標是將利率下調至中性水平，即既不刺激也不抑制經濟增長的水平，希望以此保持通脹穩定。但歐元區的經濟正在迅速惡化，且通脹已降至低於此前預測的水平——這加大了價格增長可能低於歐洲央行目標的風險，就像大流行前近十年的情況一樣。
一些政策制定者認爲，歐洲央行已經落後於形勢，爲了防止通脹過低，需要比之前預期的更大幅度的降息。持這種觀點的政策制定者雖然不多，但正在不斷增加。他們還主張歐洲央行重新審視其“逐次會議”的決策指導，放棄限制性利率的提法，以此作爲歐洲央行認真對待下行風險的信號。
一位知情人士表示：“我認爲中性水平是不夠的。做出決定還需要一段時間，但歐洲經濟已經停滯了兩年，看不到復甦的跡象。”
歐洲央行管委會成員、立陶宛央行行長Gediminas Simkus是最早公開討論這種風險的政策制定者之一。他在本週表示：“如果反通脹進程根深蒂固，利率有可能低於中性水平。這種情況我們已經經歷了數十年。”
不確定性
這場辯論中的一個不確定因素是，中性利率被認爲是不可觀察的，因此對於它是多少還沒有達成共識。歐洲央行行長拉加德本週表示：“如果你今天問我中性利率在哪裏，誠實的回答是‘我不知道’。”
很多機構或市場參與者都對中性利率給出了預估。國際貨幣基金組織(IMF)認爲中性利率是2.5%，接受歐洲央行調查的觀察人士認爲是2.25%左右。歐洲央行工作人員認爲是接近2%或略高於2%。而市場定價暗示低於2%。個別政策制定者給出的預估甚至相差甚多。而難點在於，這些預估區間的上限和下限之差可能相當於三次降息。
歐洲央行尋求將利率降至中性水平以下的一個關鍵理由是，歐洲央行經濟增長乏力，期待已久的復甦並未到來。這意味着歐洲央行目前對經濟的限制比它想象的要大得多，高利率正在抑制需求。如果沒有經濟增長，歐元區內的通脹將放緩，勞動力市場可能迅速走軟並加大物價的下行壓力。
其他政策制定者也一直在警告通脹降至過低水平的風險。葡萄牙央行行長Mario Centeno多次警告稱：“我認爲通脹低於目標的風險超過高於目標的風險，而我們目前在預估中看到的多數下行風險都是內生性的。”
法國央行行長Francois Villeroy de Galhau也警告通脹正面臨低於歐洲央行目標的風險，“尤其是在經濟增長仍低於平均水平的情況下”。他補充稱：“我們可以看到預期中的軟着陸，但不會看到經濟的進一步騰飛。”