智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業賬款問題的意見》，對推進解決拖欠企業賬款問題作出系統部署。近年來建築行業對開發企業和地方政府墊資增加，經營和盈利能力均受到較大影響，財政發力解決拖欠問題，有利於業主提升付款能力。從歷史經驗看有助於報表明顯改善。公用環保行業應收賬款主要爲政府類應收賬款，地方政府化債及解決拖欠問題，均有助企業改善現金流，進而改善報表質量並提升投資能力以擴張報表，有助板塊估值修復。
事件：
根據新華社報道，近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業賬款問題的意見》，對推進解決拖欠企業賬款問題作出系統部署。
中信證券主要觀點如下：
房地產行業：房地產產業鏈是企業欠款問題的重災區，解決欠款問題和促進房地產市場止跌回穩互爲因果。
近年來房地產開發企業應付款不斷上升，工抵房佔比持續提升，背後是房企銷售回款持續萎縮和規模不小的企業所得稅和土地增值稅預徵稅金尚未退返。相信修復房企和地方政府的資產負債表有助於解決企業欠款問題。
建築行業：從墊資到清欠，報表迎來底部向上修復。
近年來建築行業對兩大業主(開發企業和地方政府)墊資程度進一步加大。具體表現爲預付款減少、回款比例下降、報表持續受損、墊資比例達到歷史新高、有息負債率持續攀升、減值計提規模及比例不斷攀升、經營和投資現金流大幅淨流出。財政發力化債、地產資金困境邊際改善、發力解決拖欠問題，均有利於業主提升付款能力。借鑑2003-2004年“解決建設領域拖欠工程款問題”的歷史經驗，該輪週期中建築行業報表質量曾得到明顯改善。
公用環保：化債修復報表，運營資產有望重估。
公用環保行業應收賬款主要爲政府類應收賬款，受地方政府財政持續承壓，欠款問題相比其他行業更爲突出，應收賬款多年來持續增長，行業回款速度迅速變慢，資產負債率不斷走高，經營現金流增長承壓，拖累行業淨利潤從2021年起持續下行。地方政府化債及解決拖欠問題，均有助企業改善現金流，進而改善報表質量並提升投資能力以擴張報表，有助板塊估值修復。同時，公用事業理順價格機制積極推進，板塊收入端有望顯著改善，對板塊估值帶來積極影響。環保行業資本支出期接近尾聲，投資端現金流有望顯著改善。
投資策略：
建築行業對開發企業和地方政府墊資增加，經營和盈利能力均受到較大影響，財政發力解決拖欠問題，有利於提升付款能力，從歷史經驗看有助於報表明顯改善。公用環保行業應收賬款主要爲政府類應收賬款，地方政府化債及解決拖欠問題，均有助企業改善現金流，進而改善報表質量並提升投資能力以擴張報表，有助板塊估值修復。相信修復房企和地方政府的資產負債表有助於解決企業欠款問題。建築板塊從兩條主線推薦，一是長期破淨央企，二是重點化債省份的區域性高彈性的公司。地產板塊推薦頭部開發企業。
風險因素：
化債進展不及預期，行業政策超預期變化風險，房地產銷售不及預期，公用事業價格調整進度不及預期，宏觀環境變化等。