智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，根據統計局追溯調整後的同比數據，9月幾乎所有指標降幅均繼續收窄，數據呈現一定的改善。整體來看，地產投資下滑9.4%，降幅收窄0.8pct，銷售面積/金額分別下滑11%/16.3%，降幅收窄1.6pct/0.9pct，竣工面積下滑31.4%，降幅收窄5.2pct。而表現較弱的是新開工面積，同比下滑19.9%，降幅走闊3.2pct，從分項表現看，住宅相對穩定，辦公樓和商業營業用房降幅較大。堅持兩端配置。一端，相比於年初以來強調低槓桿，當前，可以將條件放寬至報表乾淨即可，也即，即便有一定的不確定性，但只要風險能夠被識別，也能進入到投資範圍內;另一端，仍然關注重組進展。
國泰君安主要觀點如下：
根據統計局追溯調整後的同比數據，9月幾乎所有指標降幅均繼續收窄，數據呈現一定的改善。
整體來看，地產投資下滑9.4%，降幅收窄0.8pct，銷售面積/金額分別下滑11%/16.3%，降幅收窄1.6pct/0.9pct，竣工面積下滑31.4%，降幅收窄5.2pct。而表現較弱的是新開工面積，同比下滑19.9%，降幅走闊3.2pct，從分項表現看，住宅相對穩定，辦公樓和商業營業用房降幅較大。
展望後續，有兩個值得關注的點，一是政策的效力期如何，二是房企投資拿地的表現如何。
1)就政策的效力而言，在對5月政策效力的追蹤中，發現市場數據在6月出現跳躍式改善後，7~8月改善速度明顯放緩，相較而言，本次9月下旬以來的一攬子政策，在力度上較5月更強，參考10月上半月的市場反饋，預期本次政策的有效性將更強，有待繼續追蹤。2)就房企投資拿地而言，不論是貨幣化安置、收儲房屋或土地，以及存量規劃調整，都是助力房企去庫存、去風險的手段，而後房企的行爲更爲關鍵，是否再拿地擴張將對信用和實物量均帶來影響，可從土地出讓金、新開工等指標上進行追蹤。
另外，還應正視量價關係的重構，以價格的走勢爲核心。
基於當前的人口形勢、城鎮化率、人均居住面積等，結合保障房的供給增加，考慮當前市場的購房需求，理性而言，長期看，銷量的中樞存在一定的下移。但是對於價格來說，並非需要完全跟隨銷量，而是更多的取決於信用環境與經濟情況。目前來看，價格還在調整中：根據統計局數據，9月全國新建商品住房價格同比下滑6.6%，跌幅走闊2.3pct，70大中城市二手住宅價格指數同比下滑9%，跌幅走闊0.4pct。進一步，從價格調整的路徑上看，利率調整和通脹爲兩大核心途徑，目前來看，利率下調爲主要方式：繼9月24日央行提出引導利率下行，9月26日政治局會議明確實施有力度的降息後，10月18日央行行長潘功勝指出“商業銀行已經公佈下調存款利率，預計21日公佈的LPR也會下降0.2~0.25個百分點”，期待行業“止跌回穩”逐步實現。
堅持兩端配置。
一端，相比於年初以來強調低槓桿，當前認爲，可以將條件放寬至報表乾淨即可，也即，即便有一定的不確定性，但只要風險能夠被識別，也能進入到投資範圍內;另一端，仍然關注重組進展。
風險提示：
市場需求加速下行。