智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持361度(01361)“增持”評級，2024-2026年歸母淨利預測爲10.9/12.7/14.6億元不變。公司是國內定位下沉市場的運動鞋服龍頭，2024年至今流水增速行業領先，且符合預期，高性價比定位契合當下銷售趨勢2025年春季及夏季訂貨會熱情較高。公司Q3流水符合預期，國慶假期增速強勁，維持全年增長預期，2025年春夏訂貨會表現良好。
國泰君安主要觀點如下：
Q3流水符合預期，經營指標延續健康。
Q3公司線下大裝與童裝流水同比增長約10%，線上流水同比增長20-25%，延續穩健增長。折扣率穩定在7.1折，庫銷比維持4.5-5個月的健康水平，連帶率約2.2，180天貨品售罄率約75%。大裝及童裝門店面積環比均實現一定增長，主要得益於公司持續推進“小店換大店”的策略。此外，Q3每個月公司均存在不同程度的補單，反映出終端消費者對361度產品的高度認可和較強的品牌粘性。
Q3推出新品銷售強勁，NBA中國行加強品牌聲量。
Q3公司推出FUTURAS戶外跑鞋、飛飆2及雨屏8代等產品，以高質量材質、全新工藝及自家研發科技爲跑者營造舒適、實用的跑步體驗，其中飛飆2一經上市便迅速售罄。8月美國籃球運動員波普首次來到中國，進行了爲期八天的中國行活動，強化賽事話題熱度的同時提升國際影響力。
維持2024年利潤預期，2025夏季訂貨會反饋積極。
考慮到2024年公司訂貨會平均增速約爲雙位數，公司線下純經銷模式，訂貨會增速基本決定收入增速，且Q3流水符合預期，國慶假期期間公司增速延續強勁(線上同比增長30%以上，線下同比增長20%以上)，該行維持全年公司收入增長雙位數的預期。9月中旬公司開展了2025年夏季訂貨會，新系列產品(如網球系列等)憑藉出色的質價比優勢，獲得了積極的市場反響，預計有望呈現良好增長。
風險提示：終端消費不及預期，行業競爭超預期等。