智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，負債端看，客戶需求好於預期疊加產品新業務價值率改善，預計24年前三季度壽險NBV維持較快增長，財險受制於巨災賠付影響預計COR抬升，上市險企審慎的準備金策略利好承保利潤穩定；投資端看，“一行一局一會”政策指導下，預計保險行業受益於“長錢長投”制度環境完善，地產政策優化，以及權益市場改善預期，投資收益水平預計將明顯改善，推動利潤逐季向好，維持行業“增持”評級。
國泰君安主要觀點如下：
權益市場回暖，預計前三季度利潤超預期改善
得益於24Q3權益市場超預期回暖帶來的投資收益增長，疊加23年三季度受權益市場波動影響利潤基數較低，預計24年前三季度上市險企淨利潤改善超預期，預測歸母淨利潤增速分別爲：新華保險(102.0%)>中國人壽(95.7%)>中國人保(74.6%)>中國太保(67.4%)>中國平安(35.7%)>中國財險(31.5%)。
客戶需求好於預期疊加價值率改善，預計NBV維持較快增長
得益於客戶保險儲蓄需求持續旺盛以及上市險企把握定價利率下調前窗口期推動新單集中銷售，預計2024年前三季度壽險保費增長景氣。同時，得益於產品定價利率切換、銀保“報行合一”以及保險公司拉長繳費期限三大因素，預計新業務價值率延續改善。預測上市險企24年前三季度NBV延續較快增長，增速在可比口徑下分別爲：新華保險(66.2%)>太保壽險(36.7%)>平安人壽(24.1%)>中國人壽(22.4%)。
財險保費增速分化，預計COR同比小幅改善
預計2024年前三季度上市險企財險保費增速分化，其中車險保費在綜改深化背景下普遍“降速”，非車險業務策略是上市險企保費增速分化的主要原因。受制於24Q3颱風等自然災害影響預計車險、農險等賠付率仍有一定壓力，但得益於上市險企嚴格落實監管“報行合一”預計部分對沖賠付影響，疊加23Q3巨災頻發導致的賠付高基數，預計24年前三季度上市險企COR同比小幅改善，分別爲：人保財險(97.3%，同比-0.6pt)、太保財險(97.4%，同比-1.3pt)、平安財險(98.0%，同比-1.3pt)。
個股方面：建議增持資產端彈性更大的中國人壽(601628.SH)、新華保險(601336.SH)。
風險提示：資本市場波動；監管不確定性；客需持續性有限。