智通財經APP獲悉，華創飲食發佈研報稱，白酒板塊估值修復方向明確，短期季報驗證期優選確定，一年維度佈局二線白酒及餐飲鏈彈性機會。在宏觀降息週期和財政政策預期升溫之下，食品飲料龍頭估值修復仍有空間，這將是板塊短期1-2個季度定價的關鍵；而基本面預期從企穩到改善，將決定板塊未來1年行情幅度的核心。短期建議優先選擇經營確定性更佳，或是率先企穩改善的優質標的，1年維度佈局二線白酒及餐飲鏈反轉彈性。
白酒板塊：Q3務實減壓，增速環比回落。三季度外部需求環比趨弱，中秋國慶氛圍平淡動銷同比下滑約雙位數，國慶略好於中秋。回款端多數頭部酒企更加理性，主品以穩價爲主，適度放寬回款發貨要求幫助紓壓，政策多圍繞副線產品，回款進度多在70%-90%不等，同比持平或略慢於往年，預計行業壓力進一步從現金流量表傳導至利潤表，環比或進一步降速，預示着行業出清已到後半段。分價格帶看：
高端酒：茅五回款及發貨節奏控制較好，價盤堅挺，全年目標正常推進。茅臺回款進度約90%，飛天批價堅挺，預計Q3收入/利潤同增15%/14%;五糧液1618和低度持續貢獻主要增量，高基數下預計Q3收入/利潤同增5%/6%;老窖經營壓力較重，回款略慢，預計Q3收入/利潤同增5%/5%。
基地型次高端：增速預計環比回落，其中汾酒中高端青花、老白汾反饋較優，考慮費投因素，預計Q3收入/利潤同增10%/6%;蘇酒洋河經營承壓，努力消化庫存，預計Q3收入/利潤同降10%/15%;今世緣回款進度較佳，省內份額持續提升，預計Q3收入/利潤同增15%/14%;徽酒古井回款進度較佳，省外有一定壓力，預計Q3收入/利潤同增13%/17%;口子窖兼8反饋較優，預計Q3收入/利潤同增10%/5%;金種子改革顯效壓力加大，考慮金太陽藥業剝離公司主業影響，預計Q3收入下滑40%，利潤虧損。
擴張型次高端：動銷端壓力較大，水井坊新財年回款較優，核心大單品臻釀八號宴席佔比較高週轉較好，預計Q3收入/利潤同增5%左右;捨得Q3未明顯壓貨、主動降速去庫存，預計Q3收入/利潤同比下滑30%/50%。
大衆品：Q3需求延續平淡，企業經營務實，部分報表已環比好轉。24Q3需求總體延續平淡，企業經營態度普遍務實，通過調整銷售策略、消化庫存、控制費投、改革提效等方式，積極適應環境夯實內功。預計部分龍頭Q3報表已環比好轉，如乳業、部分零食經歷Q2去庫後輕裝上陣，經營有所回暖;調味品相對剛需，龍頭海天、中炬通過自身調整預計將有所改善;雙匯加大性價比領域佈局，Q3肉製品降幅有望環比收窄等。此外，多數子行業成本紅利延續，仍可增厚利潤。
啤酒：需求平淡與成本紅利延續，龍頭銷售分化、經營務實理性。預計Q3青啤收入/利潤同比-4%/+7%，燕京同比+4%/+25%，重啤同比-5%/-10%，百威內生收入同比-8%/-12%。
乳肉製品：Q3雖終端需求偏淡，但經營有所回暖。預計Q3伊利收入/利潤同比-6%/-17%，新乳業同比-1%/+14%，天潤同比+4%/-40%，雙匯同比+7% / 持平。
休閒及功能食飲：軟飲料景氣較優、成本助力，龍頭更顯強勁，預計東鵬表現亮眼，Q3收入/利潤同比+50%/+80%。零食渠道景氣仍分化，企業經營環比改善，預計Q3洽洽同比+3%/+11%，鹽津同比+22%/+15%，甘源同比+15%/+10%。烘焙預計安琪同比+18%/+8%，桃李同比-8%/-2%。保健品仙樂預計同比+13%/+3%，湯臣預計同比-20%/-50%。
調味品：需求具備韌性，企業表現分化，龍頭經營有望反轉。預計Q3海天收入/利潤同比+8%/+10%，中炬Q3收入/利潤同比+10%/+15%，榨菜同比+7%/+15%，恆順同比-5%/-15%，千禾同比-2%/-5%，天味同比+3%/+8%，寶立同比+10%/-30%。
速凍：餐飲景氣回落，基本面壓力延續。預計Q3千味同比+2%/-10%，立高同比+5%/+10%。
連鎖：門店調整及單店壓力延續，營收仍有壓力，利潤受益成本改善。預計Q3絕味收入/利潤分別同比-8%/持平，巴比同比持平/+30%，紫燕同比-3%/+8%。
投資建議：估值修復方向明確，短期季報驗證期優選確定，一年維度佈局二線白酒及餐飲鏈彈性機會。在宏觀降息週期和財政政策預期升溫之下，食品飲料龍頭估值修復仍有空間，這將是板塊短期1-2個季度定價的關鍵;而基本面預期從企穩到改善，將決定板塊未來1年行情幅度的核心。短期建議優先選擇經營確定性更佳，或是率先企穩改善的優質標的，1年維度佈局二線白酒及餐飲鏈反轉彈性。具體標的選擇上：
白酒板塊：繼續看好估值修復，季報期優選茅五古。當前市場風險偏好提升，該行認爲板塊估值修復仍有空間，短期看，三季報和酒企來年目標定調將是四季度關鍵，中期看，來年拐點信號一看茅臺老酒批價，二看報表預期企穩。具體標的選擇上，短期從確定性出發，戰略性配置攻守兼備茅臺和五糧液，其次推薦古井等。第二，從超跌彈性角度，首選老窖、汾酒，區域龍頭推薦今世緣。
大衆品板塊：目盯企穩改善，佈局潛在彈性。考慮當前消費需求仍疲軟，一是短期選擇下半年企穩改善標的，推薦榨菜、安井、洽洽、中炬等，持續推薦東鵬高增長持續性;二是深度價值及降幅收斂視角(增速二階導轉正)，推薦伊利、蒙牛，關注新乳業;三是中期維度緊盯政策成效顯現、基本面好轉後的彈性機會，包括低度酒龍頭青啤、華潤、百潤，餐飲供應鏈立高、絕味等。
風險提示：消費需求回落，庫存消化情況不及預期，競爭加劇等。