智通財經APP獲悉，中金公司發佈研究報告稱，A股市場已建立較爲完善的長期資金投資體系，未來長期資金入市仍有提升空間。該機構認爲長期資金入市制度的落地，有望打通中長期資金入市的堵點，有利於進一步促進中長期資金入市，從而改善A股資金面，提振市場情緒。結合長期資金的配置偏好，中金認爲偏大盤藍籌資產和部分創新領域有望受益於未來長期資金入市。
中金主要觀點如下：
長錢長投制度正式落地
9月24日，國新辦就金融支持經濟高質量發展有關情況舉行新聞發佈會，對於如何支持長線資金入市，以推動長線資金支持資本市場持續穩健發展，金融監管總局局長李雲澤表示“擴大保險資金長期投資改革試點”、“督促指導保險公司優化考覈機制”、“鼓勵理財公司、信託公司發行更多長期限權益產品”；證監會主席吳清表示“加快投資端改革，推動構建‘長錢長投’的政策體系”。9月26日，中共中央政治局召開會議，強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”。同日，爲落實中共中央政治局會議部署，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，中金認爲《指導意見》是監管首次針對長期資金入市發佈綜合性、系統性的專項制度文件，標誌着A股長期資金入市進入大力支持與系統引導的新階段，具體制度要點包括：
建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態。鼓勵具備條件的上市公司回購增持，嚴厲打擊資本市場各類違法行爲。完善適配長期投資的資本市場基礎制度，完善中長期資金交易監管，完善機構投資者參與上市公司治理配套機制。
大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展。包括加強基金公司投研核心能力建設，以提高投資者回報爲導向，制定科學的評價指標體系。對公募基金，豐富可投資產類別、建立ETF快速審批通道、提高權益類基金規模和佔比、降低行業綜合費率、推動基金投顧試點轉常規；對私募基金，豐富產品類型和投資策略、推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業務佔比。
着力完善各類中長期資金入市配套政策制度。建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長週期考覈機制。對保險資金，強調打通影響其長期投資的制度障礙、完善考覈評估機制、豐富商業保險資金長期投資模式、完善權益投資監管制度、優化國有保險公司長週期考覈機制。對社保和養老金，完善全國社保基金、基本養老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資。對銀行理財和信託，優化激勵考覈機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。
A股市場已建立較爲完善的長期資金投資體系，未來長期資金入市仍有提升空間
長期資金主要包括保險資金、社保基金、養老金、部分公募及私募資金、部分銀行理財及信託等。2000年以來，各類長線資金在政策指引下不斷加大A股投資，其投資範圍、投資比例、考覈制度等亦跟隨制度改革而不斷演進，較多偏長線資金均有專項制度文件，其投資A股也有不同的比例安排。具體來看：
1)社保基金，2001年12月，財政部和原勞動保障部公佈實施《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，規定證券投資基金、股票投資的比例不得高於40%；2023年12月，財政部、人力資源和社會保障部起草了《全國社會保障基金境內投資管理辦法(徵求意見稿)》，擬規定股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%；
2)基本養老保險，2015年8月，國務院出臺《基本養老保險基金投資管理辦法》，規定投資股票、股權類產品的比例，分別不得高於養老基金資產淨值的30%、20%；
3)企業年金，2020年12月，人力資源和社會保障發佈《關於調整年金基金投資範圍的通知》，規定企業年金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品(含股票專項型養老金產品)等權益類資產的比例，合計不得高於投資組合委託投資資產淨值的40%；
4)保險基金，2020年7月，銀保監會出臺《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，設置八檔差異化的權益類資產投資監管比例，最高權益資產投資比例可達45%。
政策加碼有望打破A股資金面緊平衡環境。年初以來A股資金面呈現緊平衡。供給端方面，寬基ETF的申購資金和保險資金爲今年市場增量資金的主力，其他資金流入A股較少。需求端看，自去年8月IPO和再融資、減持制度優化以來，A股股權融資、減持規模明顯回落。展望後市，中金認爲不同類型長線資金在影響市場資金面過程中可能發揮不同作用，其中公募基金與私募基金入市節奏與規模與市場行情相關，其部分產品作爲長期資金作用的發揮可能有賴於未來投研能力與投資理念的優化；保險資金、社保基金等這類典型長期資金有望在政策引導下，持續穩步提升其投資A股的規模與比例。
長期資金入市將對A股市場生態與風格產生深遠影響
長期資金將對資本市場表現、市場生態與實體經濟發展產生深遠影響。長期資金入市制度的落地，有望打通中長期資金入市的堵點，有利於進一步促進中長期資金入市，從而改善A股資金面，提振市場情緒。長期資金具備穩定性、專業性和可持續性等優勢，有助於推動資本市場平穩運行、提升市場定價效率、推動金融產品創新、塑造健康良性的資本市場生態。從支持實體經濟發展角度看，長線資金有助於推動科技創新、促進提高實體企業治理能力，長期資金通常不需要在短期內面對大額意外兌付壓力，具備長期屬性和投資耐心，更有能力和意願投向週期偏長、回報短期面臨不確定的創新行爲，有利於進一步支持創新企業，助力推動中國經濟結構轉型與高質量發展。
從當前保險基金、社保基金、基本養老保險基金等中長期資金的持股情況和行業配置來看，較多長期資金資產配置具備重視絕對回報、投資期限偏長、重視資產安全性和流動性等特徵。根據Wind不完全統計：1)保險資金持倉可能偏好於高股息、大盤藍籌資產(銀行、公用事業、消費股等行業)；2)社保基金持倉也或偏好銀行、非銀金融、交運等行業；3)基本養老保險基金持倉或較爲多元，醫藥生物、基礎化工和汽車等行業有相對配置；4)信託資金或較多配置金融板塊。
結合長期資金的配置偏好，中金認爲偏大盤藍籌資產和部分創新領域有望受益於未來長期資金入市。中長期來看，一方面長期資金偏好的大盤藍籌可能受益於政策紅利；另一方面耐心資本、長期資本的佈局需要與國家中長期發展戰略相適應，發揮促進新質生產力發展的關鍵性、引領性和全局性作用，新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備等領域的龍頭也有望受益於長線資金的支持。