智通財經APP獲悉，天風證券發表研報稱，本輪券商行情成交量佔比及擁擠度低於14年，本質是對券商預期的一致程度高於14年;上漲速度快於14年，本質是一致預期的形成速度快於14年。該團隊認爲，市場反身性加持下，行情演繹的強度和速度或將超出市場預期，建議關注“市場交投活躍度提升並改善券商基本面”的邏輯迅速得到市場認可;“預期改善帶動市場風險偏好提升”;大型金融央國企的估值修復機會三條主線。
本輪券商行情成交量佔比及擁擠度低於14年，本質是對券商預期的一致程度高於14年：定位資本市場“助力更好滿足人民羣衆日益增長的財富管理需 求”易於被居民資金理解;明確通過解決股市和樓市兩大問題實現“穩信心”目標;地產“止跌回穩”是因，流動性釋放效應帶動資本市場上行是果。本輪券商行情上漲速度快於14年，本質是一致預期的形成速度快於14年：自媒體時代信息實現從“鏈式傳播”到“多中心指數傳播” ，加速預期形成。
當前居民資金進場速度和交投放大程度超預期，疊加券商板塊自身的反身性，我們認爲本次行情演繹的強度和速度或將超出市場預期，建議關注三條主線：
1)“市場交投活躍度提升並改善券商基本面”的邏輯迅速得到市場認可，建議關注頭部券商中經紀業務實力較強的東方財富/光大證券/中國銀河/中信證券/國信證券/方正證券;2)“預期改善帶動市場風險偏好提升”，建議關注金融科技板塊中的指南針/安碩信息/財富趨勢/恆生電子(計算機組覆蓋) /贏時勝;3)關注大型金融央國企的估值修復機會，建議關注保險板塊中的中國人壽/中國太保/新華保險，多元金融板塊中的五礦資本/中航產融/中糧 資本，港股市場中的國銀金租(01606)/遠東宏信(03360)/中銀航空租賃(02588)
歷史覆盤：2014-15年行情可以分爲醞釀期、主升期、震盪期和尋頂期四個階段
醞釀期(14.07.28至14.11.20)：14年7月25日，宏源證券發佈公告披露與申銀萬國的重組預案，催化券商開啓震盪上漲行情;區間時長近4個月，券商指數區間絕對收益/超額收益34.1%/21.9%;中小型券商漲幅居前，大型券商漲幅落後，東方財富(+101%)/宏源證券(+84%)/國元證券(+81%)領漲。
主升期(14.11.21至15.01.07)：14年11月21日，央行非對稱下調一年期存/貸款基準利率25/40bps至2.75%/5.6%，自2012年7月以來時隔兩年首次降息，催化券商開啓主升浪行情;區間時長1個月，券商指數區間絕對收益/超額收益105.7%/62.1%;該階段大型券商領漲板塊，中信證券(+132%)/華泰證券(+112%)/廣發證券(+104%)分列漲幅前三位。
震盪期(15.01.08至15.02.27)：15年1月7日板塊創出階段新高，而後開啓區間震盪行情;時長近2個月，券商指數區間漲幅-8.6%，最大回撤16%。
尋頂期(15.03.02至15.06.12)：15年2月28日，央行對稱下調一年期存/貸款基準利率25bps至2.5%/5.35%，催化券商指數結束區間整理開啓新的震盪上行行情;區間時長3個多月，券商指數區間絕對收益/相對滬深300超額收益25.4%/-23.9%;市場的交易邏輯以中小型券商拔估值爲主，大型券商維持震盪上行，東方財富(181.1%)/西部證券(95.7%)/山西證券(60.5%)分列漲幅前三位。
風險提示：政策效果不及預期、宏觀經濟增速放緩、國際形勢複雜多變。